報(bào)告摘要:

　　全部A股中報(bào)營(yíng)業(yè)收入以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速分別為-1.56%與6.93%,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增速6.43%。全部A股(非金融)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)下滑,中報(bào)顯示營(yíng)收增長(zhǎng)為-6.34%,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為-5.21%。市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)?cè)诘诙径瘸霈F(xiàn)回升,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)第二季度為1.65%明顯好于第一季度的-14.2%。創(chuàng)業(yè)板以及中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高。

　　整體盈利能力雖有改善,但弱于往年同期。上市公司整體凈資產(chǎn)收益率在二季度出現(xiàn)季節(jié)性回升,但明顯弱于往年同期;毛利率受益原材料價(jià)格低位,整體平穩(wěn)或略有改善;費(fèi)用占比營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)回升,中小板相對(duì)明顯,其中管理費(fèi)用提升幅度較大。市場(chǎng)整體資產(chǎn)負(fù)債率在提高,中小板上市公司提升幅度較大。毛利率穩(wěn)定,資產(chǎn)負(fù)債率提升共同作用下推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　全部A股(非金融)成本增速下降較為明顯,而中小板以及創(chuàng)業(yè)板成本增速較高,尤其是創(chuàng)業(yè)板更為明顯,中報(bào)成本增速已達(dá)32.97%。從成本、收入之間的關(guān)系看,中小企業(yè)仍面臨較大的成本壓力。各板塊公允價(jià)值波動(dòng)加大,但在利潤(rùn)總額中占比較小,影響有限。投資收益回升明顯,在稅收方面,市場(chǎng)整體(非金融)稅收出現(xiàn)小幅下降,但中小板與創(chuàng)業(yè)板所得稅仍然保持了較高增速,且增速已高于利潤(rùn)增速。

　　中報(bào)顯示有色金屬、電力及公用事業(yè)、餐飲旅游、紡織服裝、醫(yī)藥、非銀行金融、交通運(yùn)輸、電子元器件、計(jì)算機(jī)等行業(yè)一季度以及中報(bào)凈利潤(rùn)保持了較高增速。此外,商貿(mào)零售、輕工制造、傳媒行業(yè)二季度出現(xiàn)明顯改善,帶動(dòng)中報(bào)出現(xiàn)較高增長(zhǎng)。從一二季度ROE變化看,中報(bào)盈利能力保持較高增長(zhǎng)的行業(yè)主要包括了電力及公用事業(yè)、家電、紡織服裝、食品飲料、傳媒等行業(yè)。

　　從行業(yè)毛利率變化走向看,上游部分行業(yè)毛利率保持相對(duì)平穩(wěn),化工行業(yè)毛利率在上半年出現(xiàn)明顯改善,而采掘、鋼鐵、有色等行業(yè)毛利率維持在行業(yè)低位水平。中游制造業(yè)毛利率多以下滑為主,包括家電、汽車等行業(yè)毛利率都出現(xiàn)不同程度下降。下游消費(fèi)領(lǐng)域毛利率在一季度反彈后,二季度出現(xiàn)小幅下降。

　　從行業(yè)擴(kuò)張、存貨以及利潤(rùn)周期變化之間的關(guān)系看,紡織服裝、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、通信等行業(yè)利潤(rùn)增速相對(duì)穩(wěn)定,有望延續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　展望三季報(bào),上市公司利潤(rùn)增速下行壓力依然較大,預(yù)計(jì)非金融類整體三季報(bào)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增速下降幅度進(jìn)一步擴(kuò)大,整體為-10%至-5%。創(chuàng)業(yè)板以及中小板也存在業(yè)績(jī)下行壓力。