通縮壓力加劇,貨幣政策繼續(xù)放松的空間依然較大,下一次降息的時間窗口可能在4月左右,而SLF等定向?qū)捤烧邔⒊掷m(xù)推出。債券回購與現(xiàn)券交易規(guī)模均創(chuàng)出新高,從利率走勢來看,長端略有分歧,而牛陡仍可期待。

　　利率市場分析:外匯占款下滑導(dǎo)致廣義貨幣增速大幅低于預(yù)期,疊加表外融資監(jiān)管加強,社會融資規(guī)模同比少增5394億元。物價數(shù)據(jù)也較市場預(yù)期更加低迷,食品和非食品價格表現(xiàn)均弱于季節(jié)性,而PPI同比已連續(xù)35個月為負值,通縮壓力明顯加劇,貨幣政策繼續(xù)放松的空間依然較大。預(yù)計1月份物價數(shù)據(jù)可能為全年最低點,2月份數(shù)據(jù)在春節(jié)因素以及原油價格反彈影響下會有所好轉(zhuǎn)。考慮到通縮壓力加劇以及PMI、進出口等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的低迷,政府近期焦點主要在于對沖經(jīng)濟下滑,貨幣政策繼續(xù)放松的空間依然較大。

　　信用市場分析:鵬元資信將內(nèi)蒙古奈倫集團的主體及債項評級下調(diào)為A+,評級展望為負面;上海新世紀(jì)將湖北洋豐股份的主體及債項評級由AA-調(diào)整為AA;中誠信國際維持武漢圣澤捷通主體AA-評級,展望由穩(wěn)定調(diào)整為正面。信用債發(fā)行規(guī)模313億元,環(huán)比下降12%,其中,新發(fā)行企業(yè)債44億元、中票95億元、短融174億元。從利率走勢來看,交易所公司債利率繼續(xù)大幅上行,AA評級公司債利率上行最為顯著,1/3/5年期AA公司債利率分別上行59.0bp、62.3bp和41.8bp,1年期AA-公司債上行51.4bp,5年期AA+、AAA公司債利率上行33.4bp和30.2bp。銀行間企業(yè)債及城投債利率小幅下行,5年期AA+中票和AAA企業(yè)債利率下行約15bp,3年期AA-城投債利率下行14.2bp。

　　轉(zhuǎn)債市場分析:轉(zhuǎn)債價格平均上漲0.36%,轉(zhuǎn)股溢價率上升至14.7%,而純債溢價率上升至49.9%,整體估值的上升受低溢價轉(zhuǎn)債退市影響。民生、深機、浙能、洛鉬等漲幅居前,從轉(zhuǎn)股溢價率變化來看,洛鉬、浙能、深燃、民生、海運等轉(zhuǎn)股溢價率上升。歌華發(fā)布2014年業(yè)績快報,實現(xiàn)凈利潤同比增長51%,公司積極進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,加快全媒體產(chǎn)業(yè)布局,同時固定資產(chǎn)折舊增幅趨緩。民生發(fā)布2014年業(yè)績快報,所有者權(quán)益同比增長21.5%,凈利潤同比增長5.36%,不良貸款率為1.17%。通鼎進入轉(zhuǎn)股期。電氣轉(zhuǎn)債將于2月16日上市交易。