漲了！漲了！今年一季度股市迭創(chuàng)新高。

　　數據顯示，今年一季度上證綜指上漲15.87%，深成指也大漲19.48%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指在一季度分別大漲了44.2%和57.9%。

　　從風格來看，市場是小盤股領漲，而大盤股處于跟漲地位。從歷史經驗看，牛市行情中一季度上漲之后，二季度仍存在慣性上漲。

　　對于二季度的行情，多數券商認為，大指數仍有進一步的上升空間，而小指數方面尤其是創(chuàng)業(yè)板，估值風險較大。

　　不過，也有部分券商并不看好持續(xù)的上漲行情，認為主板在創(chuàng)下新高后很可能將面臨一次重大調整。

　　滬指或在3300點至4100點運行

　　中金公司最新發(fā)布的投資策略報告指出，今年二季度中國經濟狀況可能顯著低于預期，復蘇時間點推遲。中金表示，今年經濟走勢會實現軟著陸，但下滑周期會被拉長。

　　中金提示，要應對經濟復蘇預期和政策放松預期雙下調，二季度政策放松的力度和時間點比市場預期的更弱和更晚的概率增加。

　　中金預計，二季度A股走勢"先回落、再反彈"的可能性較大，如果4月份沒有進一步政策放松信號出現的話，市場存在著再次探底的可能。但市場在二季度末對于政策放松和股市利好制度建設的預期可能會再次回升，因此有望出現一波新的反彈行情。

　　申銀萬國認為，經濟很難又好又快，股市缺乏大機會。向后看，在外圍無法持續(xù)改善的環(huán)境下，股市將維持"震蕩市"，二季度上證綜指核心波動區(qū)間為2200-2500點。

　　渤海證券研究員宋亦威指出，經歷了這輪行情之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板的動態(tài)市盈率分別達到60.1倍和91.9倍，估值已經出現明顯泡沫。而滬指則為16.1倍，從國際股指橫向對比來看，滬指估值已回歸合理區(qū)間，但相對港股來看仍有不小的溢價。

　　宋亦威認為，股市在經歷了連續(xù)三季度的上漲后，估值層面已有一定的壓力，但考慮到資金推動的行情特征，以及穩(wěn)增長發(fā)力對主板的推動，大指數仍有進一步的上升空間，小指數方面尤其是創(chuàng)業(yè)板估值風險較大。

　　中投證券預計，二季度或可見到上證指數4000點，震幅約為20%，下邊界3400-3500點，上邊界4100點-4200點。由于"中小創(chuàng)"在一季度漲幅較大，短期趨向分化調整概率增大；另外，從風險收益比的角度看，市場風格或偏向部分藍籌、白馬成長。

　　平安證券預測，政策面與基本面構成本輪市場上行的驅動力，上證指數將步入3700-4000點區(qū)域。本輪市場不是周期成長的此消彼長，而更多是共生。就階段性而言，周期藍籌可能會相對占優(yōu)。

　　不過，也有部分券商對大盤的走勢持相對謹慎態(tài)度。

　　愛建證券分析，從宏觀策略角度看，2015年第二季度，結構調整和開放創(chuàng)新、節(jié)能減排環(huán)保產業(yè)、深化改革、基礎設施建設等存在投資機會。從市場研究角度看，2015年第二季度主板運行區(qū)間在3400-4000點。

　　中銀國際認為，二季度或呈前揚后抑格局，政策節(jié)奏成為影響市場情緒的決定因素。近期股市大幅上揚很大程度上在于政策面的呵護與肯定，但后續(xù)政策面的變化卻存在較大的不確定性。因此，如果政策預期兌現不及預期，那么基本面和流動性對市場的負面壓力將顯現。上證綜指的運行區(qū)間為3300-4100點。

　　兩大類風險要警惕

　　東吳證券指出，短期內上證綜指有望突破4000點關口，甚至走得更高。但考慮到一季度市場在猶豫和分化中出現過多次調整，不斷創(chuàng)出新高的同時，也隨之累積了更大的風險。二季度成長股存在泡沫破裂風險，債務問題引發(fā)的信用風險可能傳導向股市，主板在創(chuàng)下新高后可能面臨一次重大調整。

　　對于二季度可能存在的風險，東吳證券表示，展望二季度，風險主要有兩大類：一類是市場泡沫化后風險；另一類是債務問題引發(fā)的信用風險向股市的傳導。其中，以互聯網為代表的成長股正在加速上漲，泡沫隨時可能破裂。其他制造業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司可能在二季度進入業(yè)績兌現階段，由于估值水平過高，如果業(yè)績低于預期，這些創(chuàng)業(yè)板公司可能會出現較大幅度下跌。

　　國信證券則更為謹慎，其認為4月份可能會出現沖高回落與調整。其表示，3478-6124點間隨時涌出歷史套牢盤使指數上行止步。短期來看3850點很有可能引發(fā)回落，幅度為5-10%。

　　東莞證券也認為，市場仍面臨IPO發(fā)行、宏觀經濟數據偏弱的因素影響，特別是隨著業(yè)績的披露，上市公司股價將面臨高估值的壓力。而且，技術面休整壓力需要注意。4月份大盤震蕩中可能還有慣性上沖機會，但隨著上漲的持續(xù)，高位分歧將繼續(xù)加大，預計慣性沖高之后將面臨震蕩回落格局，預計上證指數核心波動區(qū)間為3500-3850點。

　　看好地產及周期藍籌

　　在行業(yè)配置上，基于對經濟面及政策面的分析，券商普遍看好二季度地產及周期藍籌的表現。

　　中金建議二季度初，投資者首先增加投資組合防御性，到二季度后期或政策放松預期再度出現時，可尋找一些跌幅較大的股票或股價彈性較大的股票。

　　申銀萬國建議，二季度結構重于倉位，周期搭臺、成長唱戲。大環(huán)境下，周期股的機會難以持續(xù)，但可激發(fā)市場情緒，給成長股搭建舞臺?？粗芷?、做成長更合適，但要注意成長股受業(yè)績證偽和無限供應的影響，會陷入泡沫產生和破滅的循環(huán)，注意節(jié)奏。

　　在配置策略方面，渤海證券建議關注穩(wěn)增長受益的水利、房地產板塊，關注美元見頂下有色板塊以及一季報存看點的券商板塊的表現機會。題材方面，關注兩會后中央及地方國企改革發(fā)力及相關國有股的表現。

　　愛建證券建議配置受益于改革政策預期和資產交易杠桿彈性的金融資產，具體有地產、醫(yī)療服務、核電、環(huán)保、保險、券商等。成長股主要以精選"互聯網+"和主題題材為主。建議配置挖掘觸網概念、央企國企改革、電力改革、一帶一路概念、上海自貿區(qū)概念、京津冀概念和長江經濟帶區(qū)域概念等。

　　平安證券認為，增量資金可能是二季度決定市場配置的更重要因素，其建議在邊際上增配周期藍籌精選成長：一是關注受益于經濟增長認知逐步改善的實體周期類資產，如鋼鐵、有色、機械、交運、建筑建材等，以及受益于金融改革政策彈性與資產交易杠桿彈性的金融資產；二是成長股需要提防績差股的調整壓力，建議關注新能源、醫(yī)療服務以及精選"互聯網+"主題；三是主題方面重點挖掘國企改革和"一帶一路"戰(zhàn)略，電力改革、金融改革等行業(yè)改革，以及京津冀與長江經濟帶區(qū)域主題等。

　　在配置策略方面，中銀國際繼續(xù)保持"偏重中游、回避上游，同時選擇性配置下游"的觀點，在二季度適逢兩會后改革和政策密集期的大背景下，預計環(huán)保、電力設備、大能源行業(yè)等板塊均有可能得到政策催化，另外房地產以及和地產走勢較為同步、轉型和行業(yè)引入新經濟較為積極的汽車、家電也推薦關注。

　　一季度三連陽走勢在滬指歷史上共出現6次

　　今年滬指一季度

　　上漲幅度15.87%

　　實現季線3連陽

　　二季度上漲212.45%

　　第一次：1992年

　　二季度最高上漲至50.4%

　　最后沖高回落上漲8.76%

　　第二次：1993年

　　第三次：1997年

　　二季度最高上漲至22.31%

　　最后沖高回落漲1.27%

　　第四次：2006年

　　二季度上漲28.8%

　　從此開始2007年的大牛市，一路上漲至歷史最高點6124.04點

　　二季度下跌5.67%

　　第五次：2011年

　　接下來二季度又會如何走

　　第六次：2015年