信用策略:

　　息差交易、延組合久期。目前信用利差處于歷史較低水平,牛陡行情為2015年二季度主線,期限利差大幅回升,在這樣背景下,我們不建議以降低組合信用等級(jí)的方式獲得超額收益,結(jié)合目前陡峭化的收益率曲線以及我們對(duì)下半年資金面大概率寬松的預(yù)判,息差交易可作為下半年獲得超額收益的首選策略,亦可通過(guò)適當(dāng)延長(zhǎng)久期以提高票息收入,推薦組合久期為4。

　　保持高信用安全邊際。我們認(rèn)為強(qiáng)周期、低景氣行業(yè)的發(fā)行人經(jīng)營(yíng)仍將繼續(xù)承壓,基本面對(duì)中低等級(jí)信用債影響整體負(fù)面,建議組合以AA+及以上級(jí)別為主,優(yōu)選個(gè)別AA級(jí)別品種。我們?cè)诙径炔呗詴r(shí)強(qiáng)調(diào)短久期策略并在牛陡行情中取得了相對(duì)較好的收益,對(duì)于下半年我們對(duì)信用利差的繼續(xù)收窄的空間并不樂(lè)觀,投資策略以高安全邊際信用債的票息收入為主。根據(jù)我們對(duì)持有期收益的測(cè)算,建議組合以AA+及以上等級(jí)品種為主。