重點(diǎn)事件跟蹤:

　?、?2月17日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間25bp,至0.25%~0.5%,兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期。②12月17日,國(guó)家外匯管理局公布11月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外首付款數(shù)據(jù),11月結(jié)售匯逆差3490億元人民幣,顯示11月資金外流壓力較大。③12月18日,證監(jiān)會(huì)和央行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》),自2016年2月1日實(shí)施。④12月7日,四川圣達(dá)集團(tuán)未能就12圣達(dá)債按時(shí)撥付兌付資金。

　　我們認(rèn)為:

　?、倜涝酉⒀プ勇涞?國(guó)內(nèi)資金擔(dān)憂(yōu)暫時(shí)降溫。12月17日美聯(lián)儲(chǔ)加息,意味著持續(xù)7年的零利率時(shí)代暫告段落,年初以來(lái)的加息預(yù)期終被兌現(xiàn)。此次加息幾乎已被市場(chǎng)完全預(yù)期,加之央行今年下半年以來(lái)致力于維持資金面價(jià)格穩(wěn)定,因此美聯(lián)儲(chǔ)加息前后未見(jiàn)資金價(jià)格大幅波動(dòng),12月18日,7天銀行間回購(gòu)加權(quán)利率2.45%,基本在811匯改以來(lái)的均值線(xiàn)2.4%附近。

　?、?1月資金外流壓力不減、市場(chǎng)期待降準(zhǔn),長(zhǎng)端利率提前反映這一市場(chǎng)預(yù)期。12月18日,10Y國(guó)債YTM降至2.94%,破3進(jìn)程加快。一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息已被充分預(yù)期,另一方面資金流出壓力不減、市場(chǎng)預(yù)期降準(zhǔn)。我們認(rèn)為,此次美聯(lián)儲(chǔ)加息環(huán)境相較之前幾次加息有所不同,主要體現(xiàn)在兩點(diǎn):一是全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)低通脹,二是美國(guó)增長(zhǎng)勢(shì)頭并不強(qiáng)勁,增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在歷次加息中處于中游,美聯(lián)儲(chǔ)不具備快速升息空間。因此當(dāng)前來(lái)看,加息前后國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率快速下行,或更多針對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期的反映。

　?、酃┙o側(cè)改革推進(jìn),資金價(jià)格仍將需維持低位穩(wěn)定。12圣達(dá)債未能按時(shí)撥付兌付資金,顯示產(chǎn)能出清以及破剛兌壓力依然持續(xù)。供給側(cè)改革有序破剛兌進(jìn)程中,維持資金價(jià)格低位穩(wěn)定以及防控風(fēng)險(xiǎn)將是央行貨幣政策重點(diǎn)。我們認(rèn)為,旨在促進(jìn)平衡貨幣市場(chǎng)基金創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范的《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》,符合供給改革去杠桿路徑中強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定資金價(jià)格、防控風(fēng)險(xiǎn)的政策邏輯。

　　債券市場(chǎng)跟蹤1:

　　本期信用債凈融資6048億元。本期信用債發(fā)行融資10310億元,償還金額4263億元;凈融資6048億元;發(fā)行891只,到期、提前兌付和回售499只,共計(jì)凈發(fā)行392只。

　　本期信用債交易23277.2億元。本期信用債交易整體規(guī)模為23277.2億元,其中同業(yè)存單交易規(guī)模5434.6億元;除政策銀行債之外的金融債交易規(guī)模505.9億元;企業(yè)債交易規(guī)模3661.51