高溢價率并不是行情終點。目前轉債處在高溢價率狀態(tài),距離歷史極限雖然仍有距離,但空間已經不大。我們認為雖然溢價率較高,只要正股的趨勢沒有變化,轉債行情仍有空間。目前A股市場藍籌與成長股之間的估值溢價逐漸收窄,我們預計這一趨勢仍將繼續(xù)直到成長股的泡沫逐漸消化。我們比較看好低估值藍籌股對應轉債品種,特別是金融類轉債,具體包括中行、工行和平安。我們也相對比較看好石化轉債的表現,從中石化以往的情況來看,盈利見底落后于油價一個季度左右,我們認為隨著原油價格逐漸企穩(wěn),較低將有助降低原材料成本。同時國企改革今年在中石化的推進也值得期待。

　　我們嘗試給出轉債的模擬組合,石化轉債(30%),中行轉債(25%),工行轉債(20%),平安轉債(10%),浙能轉債(10%),徐工轉債(5%)。