回顧2015年國金策略團隊市場策略觀點,自去年10月份以來,一直是對A股市場持偏樂觀的策略團隊,觀點鮮有變動。2015年10月-12月期間市場誠如預(yù)期,個股“賺錢效應(yīng)”明顯。站在2016年新的起點,我們認(rèn)為支撐市場上行的因素有所變化,其中包括最為關(guān)鍵的監(jiān)管層的呵護市場態(tài)度方面,傾向于市場會由“量”變轉(zhuǎn)為“質(zhì)”變,建議提早提防?！盎撮贋殍住?出處《晏子春秋·雜下之十》,比喻環(huán)境變了,事物的性質(zhì)也變了。

　　主要觀點:

　　一、歷史行情統(tǒng)計,一月份A股市場6次上漲3次下跌。

　　簡單的統(tǒng)計了2007年至今A股市場一月份市場的漲跌幅情況,2007年-2015年年份中,共9個年份,其中A股行情在1月份上漲的次數(shù)達(dá)到了6次(含結(jié)構(gòu)性上漲),而在2008年、2010年、2011年中則沒有出現(xiàn)春季行情。歷年有利于1月份市場行情大概率上漲的原因在于,一是每年1月份貨幣環(huán)境仍較為寬松,貨幣投放處于單月歷史高位;二是每年年初,市場參與者對當(dāng)前的改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型多少抱有一定的預(yù)期。

　　二、今年1月份市場環(huán)境有所不同:減持禁令到期在即,甄待政策及時對沖。

　　根據(jù)規(guī)定,18號文件的有效期為2015年7月8日至2016年1月7日,這六個月內(nèi)解禁的限售股將在1月8日全部解除減持禁令,可減持的最大規(guī)模約為1.2萬億,占A股自由流通市值的5.5%。其中,首發(fā)原股東限售股和定向增發(fā)機構(gòu)配售股占比分別為33%和61%,是此次解禁大潮下的主力成分,也一定程度說明或?qū)⒊霈F(xiàn)大規(guī)模減持情況。同時,考慮到接下來二月份的春節(jié)假期和三、四月份的年報與一季報披露窗口期(年報和季報前30日,快報和預(yù)報前10日禁止減持),如果監(jiān)管層沒有出臺相關(guān)管理文件緩沖此輪“減持大潮”,一月份二級市場資金面或?qū)⑹艿蕉唐跊_擊。

　　三、新股改革辦法選擇在節(jié)前最后一天頒布,彰顯管理層盡快恢復(fù)市場融資功能的決心。

　　之前我們在陸續(xù)的報告中,談到“考慮到新股發(fā)行制度正式稿未出臺,我們預(yù)計2016年1月份是新股發(fā)行的真空期”,但目前來看,這一“美好的預(yù)期”將被打破。在2015年最后一個交易日盤后,證監(jiān)會表示,此前修訂的四項規(guī)章的意見征求工作已經(jīng)結(jié)束,從2016年1月1日起,新股發(fā)行將按新制度執(zhí)行。投資者申購新股時無需再預(yù)先繳款,小盤股將直接定價發(fā)行,發(fā)行審核將更注重信息披露要求。選擇在2015年最后一日頒布新股發(fā)行制度正式稿,快于我們預(yù)期,體現(xiàn)了管理層加快恢復(fù)資本市場融資功能的意愿。可以預(yù)見的是,不排除元旦后的1-2周或有公司拿到正式批文。

　　四、春季行情面臨兌現(xiàn)期,市場波動理應(yīng)有所加大。

　　2015年12月A股市場面對“美國加息、國內(nèi)18只新股發(fā)行以及國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)疲態(tài),資金外流”等諸多負(fù)面因素,仍走出了一定的絕對收益,其中上證綜指2.72%、滬深300指4.62%、創(chuàng)業(yè)板指1.55%,我們傾向于較大程度上得益于兩方面,一是減持禁令在12月仍有效,A股市場整體維持凈增持的狀態(tài);二是市場對2016年春季行情抱有一定的預(yù)期,存在透支2016年春季行情的嫌疑。當(dāng)春季行情的預(yù)期面臨逐步兌現(xiàn)時,市場隨之而來的波動就會增加。

　　五、1月份重點事件,建議關(guān)注迪斯尼新聞發(fā)布會是否召開。

　　首先,2016年是中美文化的旅游年,迪斯尼作為中美文化旅游的重要結(jié)晶,理應(yīng)受到投資者的關(guān)注,另外,迪尼斯是“消費升級”、“親子旅游”風(fēng)口下的稀缺性主題,迪士尼確定性強,2016年開園是確定性事件,可以預(yù)期的是2016年上半年仍有多個催化事件,適合提前布局;站在當(dāng)前時點,不排除迪尼斯相關(guān)主辦方在2016年1月份召開2016年迪尼斯新聞發(fā)布會,就迪斯尼開園時間有進一步的明確,只要迪斯尼開園時間明確,我們預(yù)計相關(guān)受益板塊會受到資金的青睞。

　　投資建議:

　　A股市場自去年9月下旬探底企穩(wěn)回升至今,上證綜指上漲14%,中小板上漲27%、創(chuàng)業(yè)板指上漲37%,諸多的政策利好因素持續(xù)釋放是支撐市場上行的主要因素。站在當(dāng)前時點,我們認(rèn)為今年一月份市場環(huán)境有所不同的是減持禁令到期在即,甄待政策及時對沖,而且市場預(yù)期的新股發(fā)行1月份處于真空期的假設(shè)被證偽,由此,我們預(yù)計2016年1月份A股市場的波動會加大,個股分化會更加明顯,建議回避前期漲幅過高的個股。行業(yè)配置方面,考慮到“增量行情”短期內(nèi)仍難以出現(xiàn),我們建議依舊是從符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,符合產(chǎn)業(yè)升級的相關(guān)板塊中尋找超額收益,只是行業(yè)中的個股差異化會進一步體現(xiàn)。具體到行業(yè),我們建議從“計算機(信息安全、大數(shù)據(jù))、電子(國產(chǎn)芯片化)、傳媒(IP變現(xiàn)、電競)、新能源汽車及產(chǎn)業(yè)鏈”挖掘投資機會;主題方面,我們推薦有事件或政策預(yù)期驅(qū)動的“迪斯尼、國企改革、人工智能”等。