投資要點(diǎn)

　　成長(zhǎng)股risk off,新興產(chǎn)業(yè)跑輸大盤(pán)。

　　本周市場(chǎng)處于降風(fēng)險(xiǎn)偏好階段,代表成長(zhǎng)股的新興產(chǎn)業(yè)跌幅超過(guò)大盤(pán)指數(shù)。本周新興產(chǎn)業(yè)下跌是風(fēng)險(xiǎn)偏好下降所致,可能與市場(chǎng)預(yù)期將推出注冊(cè)制有關(guān)。主要原因:一是國(guó)際外匯、股票、商品等市場(chǎng)都比較平穩(wěn),排除國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)溢出的可能;二是國(guó)內(nèi)貨幣、財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定,成長(zhǎng)股也沒(méi)有出現(xiàn)業(yè)績(jī)“黑天鵝”,排除基本面惡化;三是注冊(cè)制改革3月1日實(shí)施,10家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)退市預(yù)警,這對(duì)并購(gòu)套利預(yù)期和殼資源價(jià)值沖擊巨大,可以本周解釋成長(zhǎng)股的下跌。

　　推進(jìn)注冊(cè)制對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沖擊最大。

　　推進(jìn)注冊(cè)制對(duì)于過(guò)去3年獲得80%的PE/VC 投資的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沖擊巨大。注冊(cè)制的逐步推進(jìn)是確定性事件,因此企業(yè)并購(gòu)套利空間將逐漸收窄,通過(guò)外延式并購(gòu)增厚業(yè)績(jī)的模式將難以獲得投資者的認(rèn)可。根據(jù)這個(gè)邏輯,并購(gòu)預(yù)期較強(qiáng)的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),尤其是“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)受到的沖擊將最大。因?yàn)檫^(guò)去3年80%左右的PE/VC 投資集中在信息技術(shù)行業(yè),IPO 核準(zhǔn)制導(dǎo)致的堰塞湖增強(qiáng)了投資者對(duì)上市公司的并購(gòu)預(yù)期。而注冊(cè)制不僅降低并購(gòu)預(yù)期,還會(huì)加劇新IPO 公司與原有上市公司的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。其次受沖擊的是生物產(chǎn)業(yè),而新能源汽車和新能源產(chǎn)業(yè)所受的沖擊最小。

　　配置新能源汽車產(chǎn)業(yè):高增長(zhǎng)+地補(bǔ)出臺(tái)。

　　本周推薦配置新能源汽車產(chǎn)業(yè)績(jī)優(yōu)股,尤其是動(dòng)力電池板塊。首先,新能源汽車產(chǎn)業(yè)有望成為繼光伏、風(fēng)電、高鐵等行業(yè)之后具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新興產(chǎn)業(yè),新能源銷量的高增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。其次,在財(cái)政刺激力度加大的背景下,地方補(bǔ)貼政策將陸續(xù)出臺(tái),市場(chǎng)對(duì)補(bǔ)貼不確定性的擔(dān)憂將逐漸消除。再次,如果推出注冊(cè)制,新能源汽車產(chǎn)業(yè)受影響很小。因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)上相關(guān)公司少,并購(gòu)套利的預(yù)期本來(lái)就小,IPO 的直接沖擊也非常有限。最后,動(dòng)力電池板塊業(yè)績(jī)彈性高,在產(chǎn)業(yè)中增速最快,有望領(lǐng)先整個(gè)產(chǎn)業(yè)上漲。在近期普跌的環(huán)境下,新能源汽車個(gè)股存在錯(cuò)殺,建議積極布局。

　　本周投資組合下跌4.16%,跑贏大盤(pán)。

　　本月重點(diǎn)配置新能源汽車(40%)和信息技術(shù)(30%)產(chǎn)業(yè)。新能源汽車和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)處于快速成長(zhǎng)期,未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)高增長(zhǎng)。本周投資組合下跌4.16%,跑贏大盤(pán)指數(shù),主要得益于動(dòng)力電池板塊的贏合科技上漲4.4%,國(guó)軒高科上漲3.2%。自10月8日建立投資組合以來(lái),累計(jì)上漲1.76%,跑贏主要指數(shù)10%以上。投資組合每月初調(diào)整一次,本周調(diào)入易事特和網(wǎng)宿科技。