國內(nèi)經(jīng)濟(jì)視角:價格漲勢有所緩和,貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健

　　從房地產(chǎn)、領(lǐng)先行業(yè)PMI新訂單等數(shù)據(jù)看,4月新增需求仍然明顯,但5月需求回升能否延續(xù)有待檢驗。5月首周大宗期貨價格有所回落,而隨著蔬菜價格回落,農(nóng)產(chǎn)品價格上漲壓力也有所緩和。不過,由于前期貨幣信貸增長較快,潛在通脹隱憂和金融風(fēng)險仍然存在,貨幣政策操作難度也加大。下一階段貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)健,并為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　全球宏觀視角:即將進(jìn)入二季度需求驗證期

　　5月第一周大宗商品的價格繼續(xù)回落,既有中國抑制投機(jī)主動調(diào)控的因素,也有投資者認(rèn)為4月份的數(shù)據(jù)雖然依然強(qiáng)勁但是有階段性高點的嫌疑。如果中國的2季度有經(jīng)濟(jì)周期上的需求對價格的再確認(rèn),政策上又有主動控制節(jié)奏之意(貨幣信貸上和輿論基調(diào)上),那么雖然美國庫存周期在前期政策下有慣性開啟的動力,并很可能在5-6月份體現(xiàn)出來,但是穩(wěn)固程度依然有不確定性--美國的“海外因素”仍然需要進(jìn)一步明朗。大方向上中美聯(lián)手開啟第三庫存周期的好轉(zhuǎn),在2季度中后期如何演繹仍然有不確定性,對于風(fēng)險資產(chǎn)來講,仍然是以交易性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。

　　資金與情緒面:謹(jǐn)慎情緒升溫,提防解禁沖擊

　　本周上證結(jié)束連續(xù)的橫盤狀態(tài),市場量能沖高回落,股指期限基差持續(xù)回落,顯示市場謹(jǐn)慎情緒升溫。隨著商品期貨的降溫和債券市場悲觀預(yù)期的修復(fù),市場流動性小幅好轉(zhuǎn),短端利率走勢趨于平穩(wěn)。5、6月份市場限售股解禁數(shù)量明顯增加,尤其是下周共32家公司股票解禁,須提防給市場帶來的壓力。

　　A股策略:奏鳴曲的慢拍樂章

　　行業(yè)配置方面,要配置真正的成長行業(yè),如人工智能的語音識別領(lǐng)域;新能源汽車的整車和零部件行業(yè)等;在大類資產(chǎn)方面,我們要提升對貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品的重視,除了美元因素外,來自地緣政治和極端天氣也增加了黃金和農(nóng)產(chǎn)品的吸引力;在改革層面,我們要堅守國企改革。在經(jīng)過一個月的平靜期后,新一輪央企兼并重組、資本存量劃撥的新國資運營平臺模式以及混改、員工持股都是值得期待。