投資要點(diǎn):

　　本文運(yùn)用事件研究法,考察了2010-2015年全體A股上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng),從不同角度向投資者提供參與定增預(yù)案公告后二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì),主要包括以下角度:預(yù)案公布日前大股東行為、前期公司股價(jià)變化、盈利情況、市值因子、折價(jià)率和大股東是否積極參與。

　　相對(duì)于一般投資者,公司股東對(duì)上市公司的信息掌握的更充分,在符合相關(guān)法律法規(guī)的前提下,作為一個(gè)理性人,我們有理由認(rèn)為股東會(huì)從自身利益最大化的角度出發(fā),其自身行為也必然包含了某些“特殊”信息,本篇報(bào)告從兩個(gè)角度出發(fā)對(duì)此進(jìn)行了研究:前期大股東是否增持或者減持、大股東是否“積極”參與認(rèn)購(gòu),我們將以此認(rèn)購(gòu)比例超過15%的情況認(rèn)定為“積極”認(rèn)購(gòu)。結(jié)果顯示,前期大股東減持和大股東積極參與認(rèn)購(gòu)的定增項(xiàng)目樣本中,股票超額收益更明顯。

　　在上市公司公布定增后,投資者會(huì)結(jié)合前期公司盈利狀況對(duì)此次定增進(jìn)行判斷,如果上市公司之前具備很強(qiáng)的盈利能力,此次定增獲得投資青睞的肯能行會(huì)更大,從這個(gè)角度出發(fā),我們發(fā)現(xiàn)前期盈利的上市公司在公布定增預(yù)案后股票獲得超額收益更明顯。

　　定增的本質(zhì)在于上市公司股東出售股權(quán)換取資源,定增價(jià)格至關(guān)重要,結(jié)合涉及定增價(jià)格的相關(guān)規(guī)定,我們從兩個(gè)角度出發(fā)進(jìn)行研究:定價(jià)基準(zhǔn)日前股價(jià)變化和折價(jià)率,統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn):前期股價(jià)上漲的樣本和溢價(jià)發(fā)行的樣本中,股票在后期獲得超額收益較明顯。

　　在市值管理日顯重要的今天,定增是增加公司市值的有效途徑之一,而且小市值公司的這種需求更加強(qiáng)烈,我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn):小市值公司在公布定增預(yù)案后,股價(jià)獲得的超額收益更加明顯。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果,我們?cè)O(shè)置了6個(gè)指標(biāo),并對(duì)最近公布定增預(yù)案的公司進(jìn)行評(píng)選,得分較高的有:啟源裝備(300140.SZ)、閩東電力(000993.SZ)、天地源(600665.SH)、凱樂科技(600260.SH)、金城股份(000820.SZ)、富臨運(yùn)業(yè)(002357.SZ)、山東路橋(000498.SZ)。