1.流動性分析

　　周三貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)。周三央行進(jìn)行了7天期逆回購操作700億,同時有700億7天逆回購到期相抵,中標(biāo)利率保持持平,完全對沖到期量。本周五仍有1003億的MLF到期以及月末前的匯算清繳,但目前資金面較為寬松,場內(nèi)供給充足,預(yù)計影響不大。另外本周五財政部將開展400億元國庫現(xiàn)金定存招標(biāo),也將釋放一定的流動性。我們預(yù)計央行對于穩(wěn)定資金面的扶助態(tài)度不變,仍將積極合理采用多種工具即“MLF+逆回購”來應(yīng)對資金面短期波動,資金平穩(wěn)格局有望延續(xù)。

　　2.利率債分析

　　周三利率債收益率整體小幅下行,國債收益率整體波動1BP左右。周三股市震蕩下挫,滬指繼續(xù)縮量創(chuàng)熔斷后新低。而5月25日,人民幣兌美元中間價報6.5693元,下調(diào)225個基點,連續(xù)2日下調(diào),降至2011年3月以來最低水平。中間價波動加劇也顯示出美聯(lián)儲加息前人民幣貶值壓力的上升,或?qū)ρ胄械呢泿耪咝纬芍萍s。反觀債市利率卻是持續(xù)下行,但幅度明顯有限。月末數(shù)據(jù)空窗期,消息面也較為靜淡。多空動能均不足,市場整體表現(xiàn)出弱勢盤整,缺乏方向性指示。再加上聯(lián)儲加息預(yù)期上升、供給放量、貨幣政策穩(wěn)健偏中性等因素,債市調(diào)整壓力未盡,下行空間不大,但大幅上行的空間也比較有限。預(yù)計債市在無更大消息的刺激下,盤整格局或短期延續(xù)。

　　3.信用債市場

　　周三交易所競價交易總成交額約32億元,較前日有所縮量。周三信用債收益率漲跌互現(xiàn)。在跟蹤評級高峰期到來之際,債務(wù)違約風(fēng)險不斷增加,降級頻率加大,債市評級問題也引起關(guān)注。違約事件的頻繁暴露使得市場對信用風(fēng)險不斷上升產(chǎn)生擔(dān)憂。另一方面后期信用債到期量加大導(dǎo)致的再融資風(fēng)險、以及流動性風(fēng)險、杠桿風(fēng)險等仍未得到有效改善,短期內(nèi)信用債調(diào)整壓力不減。我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對象,避免“踩雷”。