摘要

　　當(dāng)前A股在逼仄的空間里窄幅震蕩,缺乏賺錢效應(yīng),而港股估值位于歷史底部,在市場中又擁有一批估值便宜而又優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè),加之近日“深港通”進(jìn)程加快,美元加息預(yù)期升溫,資金出現(xiàn)南下趨勢。我們認(rèn)為港股市場已經(jīng)是全球資本市場的價(jià)值洼地,具備長期投資價(jià)值,估值提升的機(jī)遇或許就在前方。

　　港股估值長期處于低位,目前市盈率水平已觸及歷史底部。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),目前港股的估值(恒生指數(shù)市盈率)只有8.9倍,而其他股票市場同期PE都在13倍以上,可以說港股這種10倍以下的整體市盈率非但相對于A股,相對于全球市場都是絕無僅有的低。而且,目前港股的估值處于十年來的底部,基本接近2008年金融危機(jī)之后的估值水平。

　　高AH股溢價(jià)、高股息率為目前港股投資價(jià)值加碼。AH股溢價(jià)依然處于高位,高AH股溢價(jià)顯示出港股的低估存在不合理的成分,因此我們認(rèn)為港股回歸均值的可能性很大,有望迎來價(jià)格回升機(jī)遇,致使AH股溢價(jià)的收斂。此外H股具有高股息率,即使“溢價(jià)收斂”這個(gè)判斷失效,我們認(rèn)為投資者依然可以通過A、H股息率的差別來獲得確定性的超額回報(bào)。

　　美元加息預(yù)期增強(qiáng),人民幣有一定貶值壓力,H股或從中受益。最近人民幣匯率不斷走低,近一個(gè)月人民幣相對于美元貶值了1.03%,相對于港元貶值了0.93%,隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的不斷加強(qiáng),人民幣貶值預(yù)期再次浮現(xiàn),這或使得內(nèi)地部分資金為保值流入H股。

　　投資策略:1、抓住港股低估值小盤股;2、關(guān)注信息技術(shù)、醫(yī)療保健、電信服務(wù)等超低估值行業(yè);3、關(guān)注跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股;4、關(guān)注港股中具有自身特色的稀缺標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:深港通或被延遲開放;中國經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)超預(yù)期下行影響H股估值。