中國經(jīng)濟(jì)增長已然破7,經(jīng)過一段時間的下行周期后,目前進(jìn)入深度去產(chǎn)能階段。體現(xiàn)在:投資增速總體趨緩,三駕馬車推動乏力;消費(fèi)疲弱;外需環(huán)境改善幅度有限。預(yù)計3-6個月的短周期經(jīng)濟(jì)亦然呈現(xiàn)L型底部狀態(tài),三季度前通脹相對溫和,四季度為全年高點。

　　下半年還是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策。貨幣政策受到匯率、金融風(fēng)險、通脹預(yù)期三大因素掣肘,雖然短期看海外緊縮程度、通脹數(shù)據(jù)均低于預(yù)期,但向后看趨勢仍然確定,下半年貨幣政策較上半年改善幅度有限。而財政政策依然積極,但是擴(kuò)張效果受到一系列因素制約。

　　談及股市,我們認(rèn)為今年下半年顯著創(chuàng)新低的概率比較低。16年前是風(fēng)險溢價>無風(fēng)險利率>企業(yè)盈利。16年后是企業(yè)盈利>風(fēng)險溢價>無風(fēng)險利率,判斷下半年風(fēng)險偏好難以有明顯提升,而無風(fēng)險利率全年震蕩態(tài)勢概率較大,一季度盈利雖有改善,但未來盈利全面持續(xù)回升概率較小,抓住結(jié)構(gòu)性的盈利改善行業(yè)更加重要。

　　今年股市走勢可能跟2002,2012這樣的年份更加類似,一是要把握機(jī)構(gòu)性機(jī)會,收獲阿爾法。在此基礎(chǔ)上我們推薦三條主線:第一條主線:優(yōu)先配置低估值品種。第二條主線:選擇如高端裝備,智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈等超跌機(jī)會。第三條主線:密切關(guān)注地方國企改革的主題投資機(jī)會。二是要把握好止盈策略,及時兌現(xiàn)盈利,靈活操作,猴年操作離不開一個猴字。