1.流動(dòng)性分析

　　上周五貨幣市場利率以上行為主。上周五央行進(jìn)行了7天期逆回購操作400億,當(dāng)日無逆回購到期,中標(biāo)利率保持持平,單日凈投放400億,較前一日稍有加碼,實(shí)現(xiàn)連續(xù)四日資金凈投放。18日有1000億MLF到期,但之前央行進(jìn)行的2080億元MLF操作予以提前超額對(duì)沖。上周央行逆回購操作共計(jì)2500億,國庫現(xiàn)金800億,逆回購到期1450億,MLF到期1000億,實(shí)現(xiàn)凈投放850億。目前利率雖小幅上行,但跨月資金供給保持充足。隨著半年末時(shí)點(diǎn)臨近,資金需求可能繼續(xù)涌現(xiàn),且MPA考核臨近,資金面或?qū)a(chǎn)生一定波動(dòng),但影響趨于弱化。且央行維穩(wěn)意圖明確,或適時(shí)加大流動(dòng)性投放力度,資金面料總體無憂,年中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　2.利率債分析

　　上周五利率債整體小幅下行。上周利率債整體下行。上周我國國債在海外市場避險(xiǎn)情緒的高漲推動(dòng)下,近期亦走出反彈行情,10年期國債收益率重新回到2區(qū)間。目前來看,5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn),通脹緩解,基本面走弱,經(jīng)濟(jì)依舊疲軟,加上美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩,短期對(duì)債市或存在一定支撐。而目前英國脫歐前景仍不明朗,下周英國退歐公投或?qū)⒊蔀槿蚪裹c(diǎn)。雖然當(dāng)前債市情緒向好,但隨著短期利好的消化,金融去杠桿、供給放量等利空影響仍不容小覷,債市調(diào)整壓力不減,不可過分樂觀。

　　3.信用債市場

　　上周五信用債收益率小幅波動(dòng)。上周五酒泉鋼鐵集團(tuán)主體評(píng)級(jí)由AA+下調(diào)至AA,其發(fā)行的15酒鋼MTN001、13酒鋼MTN002、13酒鋼MTN001債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA+下調(diào)至AA。西寧特殊鋼集團(tuán)主體評(píng)級(jí)由AA下調(diào)至AA-,其發(fā)行的14西寧特鋼MTN001債項(xiàng)評(píng)級(jí)也由AA下調(diào)至AA-。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,最近一個(gè)月已有約30家公司主體評(píng)級(jí)被調(diào)低或展望負(fù)面。在當(dāng)前評(píng)級(jí)下調(diào)潮、再融資困難、去產(chǎn)能改革不斷推進(jìn)、金融去杠桿等利空因素影響下,信用風(fēng)險(xiǎn)從未遠(yuǎn)去,并將持續(xù)升溫。因此我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對(duì)象,避免“踩雷”。