宏觀流動(dòng)性:三季度宏觀流動(dòng)性或環(huán)比小幅改善,仍需要關(guān)注海外宏觀層面的不確定性。社融較去年同期大幅減少,信用收縮趨勢(shì)明顯,M1和M2增速剪刀差再次擴(kuò)大,M2下行壓力凸顯,在CPI不出現(xiàn)較強(qiáng)約束的環(huán)境下,三季度宏觀流動(dòng)性環(huán)比或出現(xiàn)小幅改善。當(dāng)前海外避險(xiǎn)情緒濃重,仍需要關(guān)注海外宏觀層面的不確定性,6月底-7月不確定性因素或迎來(lái)利空出盡的階段。

　　政策層面:繼續(xù)關(guān)注A股國(guó)際化和監(jiān)管規(guī)范動(dòng)向。平常心看待A股未被順利納入MSCI全球指數(shù)體系,關(guān)注深港通,關(guān)注央行研究研究允許符合條件的優(yōu)質(zhì)外國(guó)公司在境內(nèi)發(fā)行股票,可考慮推出可轉(zhuǎn)換股票存托憑證(CDR);監(jiān)管層規(guī)范借殼上市,且近期監(jiān)管事件趨于頻繁,中長(zhǎng)期規(guī)范市場(chǎng)是好事,短期可能制約一部分上市公司的資本運(yùn)作進(jìn)程。

　　供給:結(jié)構(gòu)性板塊效應(yīng)凸顯,指數(shù)整體平穩(wěn),不宜過(guò)度悲觀。指數(shù)平穩(wěn),保證金平穩(wěn),但大單資金流入邊際卻較為洶涌,交易換手有回暖跡象,結(jié)構(gòu)性的以新能源汽車、OLED等板塊資金集中度較高。日均開戶數(shù)最近一周情況環(huán)比大幅好轉(zhuǎn),參與交易的A股賬戶有所改善,市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)不大,但賺錢效應(yīng)突出。兩融余額保持在8300億元左右,融資買入額占交易量比重較5月有所回升,表征風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。5月滬股通整體呈現(xiàn)凈流入,近期6月初出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象。股市貨幣流通速度6月截至當(dāng)前數(shù)據(jù)僅有0.62,周度環(huán)比有所回暖,但月度仍然偏低,可能是由于結(jié)構(gòu)性因素使得指標(biāo)偏低失真,6月剩下若干交易日仍有一定的不確定性,待利空出盡且市場(chǎng)找到較好的無(wú)法證偽正向刺激或迎來(lái)普漲行情。

　　需求:仍需防范解禁減持行為帶來(lái)的壓力。IPO小幅下降,定增大幅減少。產(chǎn)業(yè)資本依然呈現(xiàn)出較強(qiáng)的凈減持狀態(tài),雖然7-10月份將迎來(lái)解禁的總量有所減少,但仍需警惕前期解禁的流通股被減持的風(fēng)險(xiǎn)。

　　展望7月或三季度,繼續(xù)維持平頭震蕩的中期觀點(diǎn),不過(guò)度悲觀是底線,該做就做,警惕可能出現(xiàn)的板塊行業(yè)的快速輪動(dòng)。海外原有的聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、英國(guó)退歐和MSCI的不確定性中的英國(guó)退歐不確定性也即將落地,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,貨幣環(huán)境大概率可能小幅邊際平穩(wěn)或改善,暫時(shí)看不到太多風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)或逐步迎來(lái)一段有賺錢效應(yīng)的時(shí)期。近期市場(chǎng)活躍度已有部分改善,新能源汽車帶來(lái)的板塊效應(yīng)已經(jīng)凸顯出一定的賺錢效應(yīng),指數(shù)大幅下行的空間有限,但要警惕可能出現(xiàn)的主題和行業(yè)板塊的快速輪動(dòng)。