報告要點(diǎn)

　　深港通落地在即,模式或為滬港通拓展版

　　2016年6月21日,港交所發(fā)布“中華通”系統(tǒng)的接口規(guī)范及深港通北向交易所需資料冊,并公布將于6月27日起進(jìn)行接口測試。我們認(rèn)為,該消息的宣布,表明深港通計劃可能很快就將正式開通。整體來看,“深港通”很可能復(fù)制“滬港通”模式,僅在投資額度、投資標(biāo)的及融資融券等方面做出一些調(diào)整。

　　市場對比分析:港市機(jī)構(gòu)化,深市新興化

　　我們從投資者結(jié)構(gòu)、市值分布、估值水平、盈利水平、換手率及股息率多個維度對滬、深、港三地市場進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)港股具有機(jī)構(gòu)化、市值大、估值低、換手率低、盈利水平高等特征,而深股則具有市值小、估值偏高、新興行業(yè)集中以及成長性好的特征。同時,我們對QFII 的投資風(fēng)格進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)QFII 持股具有大市值、低估值、高盈利、高股息的特點(diǎn),行業(yè)配置上則更加青睞于食品飲料、汽車與汽車零部件、醫(yī)療保健、運(yùn)輸、材料等行業(yè)。

　　短期增量資金引入有限,關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　從資金面來說,參照滬股通,分別按照5%和7%的日度平均使用比率來進(jìn)行估算,下半年A 股和港股能引進(jìn)的增量資金分別為570億元和650億元,對兩地市場來說,深港通能夠引入的增量資金有限,投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注可能帶來的結(jié)構(gòu)性影響。預(yù)期深港通開通之后,深圳市場中業(yè)績穩(wěn)定、估值較低的金融、食品飲料、汽車零部件、運(yùn)輸、材料等行業(yè)會比較活躍,深市特有的中藥股、白酒股也會受到青睞。同時,我們預(yù)計內(nèi)地投資者會較冷靜對待深港通,但中期而言,港股通中的優(yōu)質(zhì)成長股對于內(nèi)地投資者具有較強(qiáng)的吸引力。

　　中期助力闖關(guān)MSCI

　　中期來看,MSCI 闖關(guān)仍在繼續(xù),為滿足MSCI 提出的國際投資者準(zhǔn)入性要求, 深港通仍是助力A 股納入的重要的措施之一。

　　深港通主題組合

　　按照深股通的試點(diǎn)范圍,構(gòu)建由499只個股組成的股票池,通過三年ROE 均值大于20%,PE 小于等于30,市值大于等于200億,三年股息率均值大于2%等指標(biāo),綜合考慮重點(diǎn)關(guān)注行業(yè),從而篩選出深股通主題組合,相關(guān)公司包括?？低?、中天城投、廣電運(yùn)通、信立泰、奧瑞金、長安汽車、榮盛發(fā)展、洋河股份、江鈴汽車、雙匯發(fā)展和美的集團(tuán)。