投資邏輯

　　行業(yè)方面,關(guān)于心血管病精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)細(xì)分方向的要點(diǎn)可概括為:1)需求潛力大,15年我國心血管病患者即達(dá)2.9億,而13年心臟病患者即超3000萬,二者又分別以接近每年3000萬、150萬+的人數(shù)快速增長(zhǎng),個(gè)性化用藥檢測(cè)和易感基因檢測(cè)年度總準(zhǔn)剛需空間保守在30億~300億+(受大眾認(rèn)知程度影響很大),且介入者相對(duì)有限;2)落地可能需更長(zhǎng)時(shí)間,這是由于生命科學(xué)領(lǐng)域?qū)π呐K病靶點(diǎn)基因了解還相對(duì)有限。

　　樂普基因在傳統(tǒng)檢測(cè)業(yè)務(wù)、心臟病易感基因檢測(cè)、NIPT、腫瘤基因檢測(cè)都有布局,心血管病精準(zhǔn)用藥檢測(cè)和易感基因檢測(cè)是公司的特色業(yè)務(wù),長(zhǎng)期前景大;而短中期NIPT的放量、未來腫瘤精準(zhǔn)用藥布局的完善亦有望成為公司重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。相比同行而言,具備自造血能力的樂普基因和樂普醫(yī)療雙方優(yōu)勢(shì)資源整合能為公司帶來難以效仿的優(yōu)勢(shì)和壁壘:

　　1)樂普基因自身方面,研發(fā)角度,控股子公司美國普林基因有范玉新教授等一批心血管高通量測(cè)序技術(shù)造詣深厚的專家學(xué)者牽頭開發(fā)適合中國人群的心血管病風(fēng)險(xiǎn)基因檢測(cè);區(qū)域性渠道優(yōu)勢(shì)上,子公司愛普益服務(wù)于服務(wù)全國800余家醫(yī)療機(jī)構(gòu),北京三甲醫(yī)院50多家,美國大使館、國際醫(yī)療中心和SOS等涉外醫(yī)療機(jī)構(gòu)十余家,同時(shí)名列衛(wèi)計(jì)委批準(zhǔn)的6家第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)NIPT試點(diǎn),是華北地區(qū)最具影響力的第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)之一。 2)樂普醫(yī)療方面,渠道角度,樂普醫(yī)療覆蓋了超過85%的可做心臟支架手術(shù)的醫(yī)院心臟病科室,是我國藥物洗脫支架領(lǐng)域寡頭之一,有顯著放大樂普基因渠道優(yōu)勢(shì)的潛力;產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同角度,樂普醫(yī)療已在心臟病領(lǐng)域醫(yī)療器械、藥物、體外診斷、移動(dòng)醫(yī)療形成全面布局,其中僅移動(dòng)醫(yī)療來源的數(shù)據(jù)和樂普基因基因檢測(cè)數(shù)據(jù)的整合就相當(dāng)具備挖掘潛力。

　　投資建議

　　在正文分析基礎(chǔ)上,我們預(yù)測(cè)公司16/17/18年有望分別實(shí)現(xiàn)0.17元/0.21元/0.23元EPS?？紤]潛在成長(zhǎng)性,考慮到樂普基因質(zhì)地較高,同行達(dá)安基因、迪安診斷、達(dá)瑞生物、寶藤生物等基因測(cè)序企業(yè)普遍PE 50倍甚至百倍以上,即便保守給樂普基因16年盈利50倍PE也對(duì)應(yīng)8.65元/股價(jià)格。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　樂普基因&樂普醫(yī)療資源深度整合可能不及預(yù)期;心臟病易感基因檢測(cè)認(rèn)可度提升較慢;科研中對(duì)心臟病基因&個(gè)性化用藥靶點(diǎn)的認(rèn)知還相對(duì)有限。