1.流動性分析

　　上周五貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)。上周五央行再次加碼逆回購,進行7天期逆回購操作1700億,同日有400億逆回購到期,中標利率保持持平,單日凈投放1300億。上周央行共計操作逆回購6600億,單周投放量創(chuàng)2月以來新高,并伴有2500億逆回購到期,實現(xiàn)凈投放4100億。目前貨幣利率略有上行,資金面相較于前期的寬松出現(xiàn)一定程度的邊際收緊。本周將迎來第二次MPA考核,疊加半年末季節(jié)效應以及英國脫歐帶來的短期匯率波動影響,本周資金面依然面臨一定壓力。但近期央行對資金面呵護有加,逆回購持續(xù)加碼,并以MLF和國庫定存招標共護流動性。相信在央行強力支持下,月末資金面雖有波動但不會失控,流動性風險總體可控,有望實現(xiàn)平穩(wěn)跨季。

　　2.利率債分析

　　上周五我國債券市場利率債整體下行。受退歐風波引起的避險情緒爆發(fā),上周五債市強勢下行。而上周五英國脫歐公投大戲終于落下帷幕,脫歐陣營最終反轉(zhuǎn)獲得勝利。消息一出,美元走強,在岸、離岸人民幣雙雙擴大跌幅,在岸人民幣收盤價創(chuàng)逾五年半新低,匯率波動加劇。另一方面,英國確定脫歐,國際市場動蕩,也將影響美國的加息進程,7月加息的可能性下降。脫歐公投暫時落定,隨著事件的平息,之前債市下行的主要推動力避險情緒也將趨于弱化。而金融去杠桿不斷升級,供給持續(xù)放量等壓制因素將重新凸顯,繼續(xù)下行空間有限。因此建議可適當獲利了結,不可盲目追高,注意反彈風險。

　　3.信用債市場

　　上周五信用債收益率整體下行,高等級下行明顯。上周五國家電投集團貴州金元主體評級維持由AA+下調(diào)至AA,評級展望由穩(wěn)定下調(diào)負面。近期跟蹤評級調(diào)整不斷,下半年債券到期規(guī)模龐大,再融資壓力不減,信用違約常態(tài)化趨勢將持續(xù)。在當前流動性風險、金融去杠桿等利空因素并未得到有效緩解的情況下,信用債市場壓力不容小覷。因此我們建議投資者當前應盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對象,避免“踩雷”。