1.流動性分析

　　周四貨幣市場利率以下行為主。周四央行進行了7天期逆回購操作150億,較前一日縮小一倍,同日有1300億逆回購到期,中標利率保持持平,單日凈回籠1150億,至此連續(xù)第四天大額凈回籠,總計共6150億。7月以來,央行公開市場逆回購不斷縮量,結束凈投放,連續(xù)凈回籠,但截至目前資金面表現(xiàn)有條不紊,整體仍較寬裕。下周將迎來MLF的集中到期潮,但預計央行維穩(wěn)態(tài)度不變,將繼續(xù)通過逆回購、MLF等流動性工具穩(wěn)定資金面,資金整體平穩(wěn)格局或將延續(xù)。

　　2.利率債分析

　　周四利率債整體下行。周四人民幣中間價上調37點,結束三連跌。而同日公布的6月外匯儲備數據卻大幅上升,增至32051.62億美元,創(chuàng)逾一年來最大月度漲幅。在近期人民幣大幅貶值的背景下,外匯儲備不降反升,這反映出這一輪貶值更多地由外因引起,市場對于人民幣未來維持穩(wěn)定還是較有信心的,因此并沒有引發(fā)如1月時所發(fā)生的大規(guī)模資本外流。這也更加證明了我們的一直強調的觀點人民幣雖受退歐波及導致其短期貶值壓力迅速上升,波動也明顯加劇,但預計整體可控,市場預期也相對穩(wěn)定。周四利率債各項收益率延續(xù)了周三的走勢繼續(xù)下行。但我們始終強調當前利好消化,繼續(xù)下行空間或有限,下半年趨勢性行情恐難顯現(xiàn)。而貨幣政策中性、供給持續(xù)施壓以及金融去杠桿等因素將逐步顯現(xiàn),若無新的利好刺激,債市繼續(xù)下行動力恐有所不足。期待后面即將陸續(xù)公布的宏觀數據能給予市場更多方向性指示。因此建議當前投資者且戰(zhàn)且退,可適當獲利了結,落袋為安,注意反彈風險。

　　3.信用債市場

　　周四交易所競價交易總成交額約37億元,較前日有所放量。當前信用違約常態(tài)化,在宏觀經濟復蘇乏力的背景下,企業(yè)盈利水平和現(xiàn)金流情況難以出現(xiàn)根本改善,企業(yè)經營依舊困難。另一方面,下半年信用債到期量大,再融資更加困難,再加上流動性風險、金融去杠桿等多種利空因素并未得到有效緩解的情況下,信用債市場壓力不容小覷。

　　因此我們建議投資者當前應盡量選擇真正高資質的信用債作為配置對象,避免“踩雷”。