公開(kāi)市場(chǎng)回籠流動(dòng)性,資金價(jià)格總體平穩(wěn)在央行精心呵護(hù)下,市場(chǎng)平穩(wěn)度過(guò)MPA考核,逆回購(gòu)數(shù)量回歸常態(tài)符合市場(chǎng)預(yù)期,資金價(jià)格總體平穩(wěn)。上周五個(gè)交易日,SHIBOR各品種報(bào)價(jià)與前日持平或下行1BP,最終下行3-4BP;銀行間市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)利率則出現(xiàn)波動(dòng),漲跌互現(xiàn),R001波動(dòng)很小,最終收盤價(jià)與前周持平,R007和R1M在上下5BP內(nèi)波動(dòng),最終分別較前周上行5BP和1BP。本周將有1950億元逆回購(gòu)和2270億MLF到期,此外還有1103億元央行票據(jù)到期,預(yù)計(jì)央行本周將開(kāi)展MLF操作。

　　利率債發(fā)行季節(jié)性回落,短端收益率大幅下行利率債發(fā)行量連續(xù)三周回落,去年和前年6月中到7月初同樣也出現(xiàn)了利率債發(fā)行連續(xù)三周回落,主因還是避開(kāi)季節(jié)性資金緊張和MPA考核,預(yù)計(jì)本周債券發(fā)行將回升。從中標(biāo)情況來(lái)看,由于投標(biāo)標(biāo)的較少,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較前周有所提高,中標(biāo)利率隨二級(jí)市場(chǎng)利率走低。二級(jí)市場(chǎng)方面,短端利率大幅下行,長(zhǎng)端下行有限。具體的,1年期到期收益率連續(xù)5日下行或持平,最終下行5-13BP;其它期限在前兩日小幅上行,隨后下行,最終收益率較前周略有下降或者持平。

　　信用債新發(fā)行規(guī)模大幅上升,信用利差收窄一級(jí)市場(chǎng),上周信用債總發(fā)行1259.70億元,總償還703.46億元,凈融資額從上周的452.95億元上升至556.06億元。分行業(yè)看,新債發(fā)行額最多的是交通運(yùn)輸、采掘、公用事業(yè)、建筑裝飾,交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、建筑裝飾為凈流入前三,化工、休閑服務(wù)、鋼鐵為凈流出前三。從發(fā)行利率來(lái)看,交易商協(xié)會(huì)公布的發(fā)行指導(dǎo)利率下行1-5BP之間。二級(jí)市場(chǎng)方面,收益率大幅下行,期限利差總體小幅走闊,信用利差整體收窄。其中,產(chǎn)業(yè)債信用利差全面收窄,且中長(zhǎng)端收窄幅度更大,平均分別為8BP和13BP;城投債信用利差中長(zhǎng)端大幅收窄,平均分別為10BP和13BP,而短端小幅走闊2BP。

　　最新觀點(diǎn):水災(zāi)對(duì)通脹影響有限,但利率債對(duì)利多信息消化已較為充分6月CPI同比1.9%,略高于預(yù)期;水災(zāi)對(duì)CPI食品價(jià)格的影響,在6月CPI食品項(xiàng)體現(xiàn)的并不明顯;與此同時(shí),非食品項(xiàng)環(huán)比創(chuàng)歷史同期最高,成為重要推手。最新預(yù)測(cè)來(lái)看,8月之前仍然延續(xù)持續(xù)回落的態(tài)勢(shì),9月及4季度通脹風(fēng)險(xiǎn)較大,受水災(zāi)影響,下半年走勢(shì)的斜率較前期給出的預(yù)測(cè)結(jié)果會(huì)略平一些。站在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn),債券市場(chǎng)對(duì)利多信息的消化已較為充分,宏觀環(huán)境繼續(xù)有利,但長(zhǎng)端收益率進(jìn)一步下行的空間或已較為有限。