全球市場(chǎng)縮減振幅小步向上,然而高度一致的樂觀預(yù)期背后已無驚喜的空間。

　　近兩周來,全球股票市場(chǎng)的走勢(shì)高度一致--波幅收窄但持續(xù)小步向上。期間各類負(fù)面消息(法國恐襲、土耳其未遂政變以及英國央行按兵不動(dòng))對(duì)市場(chǎng)的影響被壓縮到極低水平。在英國脫歐以后,全球投資者對(duì)于貨幣寬松政策的預(yù)期已高度一致,且該預(yù)期已開始反應(yīng)于市場(chǎng)中(pricedin)。這意味著未來數(shù)月內(nèi)各國貨幣政策高于預(yù)期的可能性已經(jīng)很低,但低于預(yù)期以及政治風(fēng)險(xiǎn)上升的潛在需引起更多的重視。

　　外圍樂觀情緒和南下資金支持港股走勢(shì),羊群效應(yīng)隱含的踩踏風(fēng)險(xiǎn)亦需警惕。

　　受外圍樂觀情緒以及16Q2以來加速流入的南下資金支撐,港股市場(chǎng)上周亦錄得不錯(cuò)漲幅,恒指已回升至年初高點(diǎn)以上。市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的買入愈發(fā)集中,已有一定“羊群效應(yīng)”的跡象。隨著指數(shù)上行趨勢(shì)放緩、壓力增大,一旦市場(chǎng)支撐因素受到挑戰(zhàn),踩踏式的調(diào)整行情也是需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期內(nèi),重點(diǎn)關(guān)注外圍貨幣政策低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);而中期內(nèi),需要警惕港股通額度接近耗盡后,若深港通未能及時(shí)放開,青黃不接時(shí)內(nèi)資南下的規(guī)模也可能開始遭遇瓶頸,從而逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資建議:指數(shù)上行壓力漸增,警惕踩踏性質(zhì)的調(diào)整行情。

　　過去兩周內(nèi),全球市場(chǎng)從“避險(xiǎn)”到“寬松”情緒的改善繼續(xù)利好全球股市。然而六月以來,掩藏在市場(chǎng)普遍預(yù)期之下的風(fēng)險(xiǎn)因子并未完全消失。央行寬松政策低于預(yù)期的可能性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇均有可能帶來踩踏性質(zhì)的調(diào)整行情,引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。基于以上分析,我們建議:

　　為防御未來兩周內(nèi)外圍貨幣政策低于預(yù)期且恒指在沖擊22,000點(diǎn)受挫后下行的風(fēng)險(xiǎn),建議適度降低倉位水平;并特別注意組合中中型以上市值但流動(dòng)性不佳的標(biāo)的。

　　待本月貨幣政策不確定性消除后,繼續(xù)逢低買入我們前期建議標(biāo)的:在大盤藍(lán)籌股中,推薦基本面穩(wěn)健或已見底反轉(zhuǎn),估值和股息率仍具有吸引力的公用事業(yè)、消費(fèi)和部分地產(chǎn)企業(yè)。中小成長股中,推薦環(huán)保(水務(wù))、新能源(風(fēng)電下游,電池)、醫(yī)藥、整車制造和電子板塊。繼續(xù)關(guān)注深港通概念(AH折價(jià)與綜合小盤股成分成長股)的短炒價(jià)值。