平安觀點(diǎn):

　　受益于需求增長以及政策利好,我國干細(xì)胞市場前景廣闊:干細(xì)胞是新興的醫(yī)療領(lǐng)域,全球市場快速增長,2010~2014年復(fù)合增長率達(dá)到24%,目前市場規(guī)模達(dá)到500億美元,預(yù)計(jì)未來5年繼續(xù)保持20%以上速度增長。我國干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2010年的30億元增長到了2015年的300億元。目前上游存儲在我國干細(xì)胞所占比重較大,預(yù)計(jì)未來受益需求,繼續(xù)保持增長;中下游干細(xì)胞藥品和治療技術(shù),受益規(guī)范政策出臺,獲得重生,步入快速發(fā)展。預(yù)計(jì)在上下游共同推動下,未來我國干細(xì)胞行業(yè)將繼續(xù)保持快速增長,前景廣闊。

　　干細(xì)胞領(lǐng)域?yàn)檗D(zhuǎn)型突破口,全產(chǎn)業(yè)鏈布局成型:公司傳統(tǒng)化妝品業(yè)務(wù)競爭較為激烈,促使公司轉(zhuǎn)型,依托多年積累形成的干細(xì)胞領(lǐng)域人才、平臺等優(yōu)勢,公司以干細(xì)胞領(lǐng)域?yàn)檗D(zhuǎn)型突破口,布局全產(chǎn)業(yè)鏈,成果顯著。公司結(jié)合掌握的干細(xì)胞技術(shù),推出干細(xì)胞抗衰老產(chǎn)品,市場推廣順利,成為目前第一大業(yè)務(wù);同時(shí)公司建立干細(xì)胞存儲庫,開展多種干細(xì)胞存儲業(yè)務(wù),并與中山醫(yī)院和暨南大學(xué)附屬醫(yī)院開展干細(xì)胞存儲合作;此外公司與多家醫(yī)院開展干細(xì)胞藥品及治療技術(shù)研究,并收購了擁有處于臨床階段干細(xì)胞相關(guān)新藥的康琪萊100%股權(quán)。目前公司已成為干細(xì)胞行業(yè)布局較完整的領(lǐng)先企業(yè)之一。

　　涉足精準(zhǔn)醫(yī)療、醫(yī)學(xué)美容,與干細(xì)胞業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展:除干細(xì)胞外,公司還涉足了醫(yī)學(xué)美容和精準(zhǔn)醫(yī)療。醫(yī)學(xué)美容和公司抗衰老干細(xì)胞產(chǎn)品具有互補(bǔ)性,2014年9月,賽萊拉醫(yī)學(xué)美容中心開業(yè),預(yù)計(jì)未來將成為新的利潤增長點(diǎn)。公司目前側(cè)重精準(zhǔn)醫(yī)療中的基因檢測,是細(xì)胞醫(yī)學(xué)和精準(zhǔn)醫(yī)療的基礎(chǔ),與公司干細(xì)胞業(yè)務(wù)協(xié)同性和互補(bǔ)性良好。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.22、0.32和0.46元,對應(yīng)前收盤價(jià)的PE分別為50、34和24倍?？紤]到公司積極轉(zhuǎn)型,干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)鏈布局較完整,多項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同性良好,未來發(fā)展前景看好,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:監(jiān)管及政策、產(chǎn)品研發(fā)及市場推廣、多業(yè)務(wù)管理等風(fēng)險(xiǎn)。