固定收益周報:大宗商品價格上漲一定帶來通脹嗎
摘要： 我國對大宗商品的巨大需求決定了大宗商品價格波動對國內(nèi)物價有重要影響,今年以來大宗商品價格上漲表現(xiàn)靚麗,有種說法擔(dān)心大宗商品價格上漲給國內(nèi)通脹帶來壓力。事實上,通脹受產(chǎn)出、貨幣、成本、預(yù)期、大宗商品等多
我國對大宗商品的巨大需求決定了大宗商品價格波動對國內(nèi)物價有重要影響,今年以來大宗商品價格上漲表現(xiàn)靚麗,有種說法擔(dān)心大宗商品價格上漲給國內(nèi)通脹帶來壓力。事實上,通脹受產(chǎn)出、貨幣、成本、預(yù)期、大宗商品等多方面因素的影響。本文分析大宗商品價格對國內(nèi)通脹的影響及影響程度。
從實證結(jié)果看,大宗商品價格指數(shù)能夠顯著影響PPI走勢的變化。大宗商品價格指數(shù)上漲1個百分點時,影響PPI同比變化0.3個百分點左右。
歷史數(shù)據(jù)檢驗表明,對CPI解釋力度最強的變量包括:工業(yè)產(chǎn)出缺口、城鎮(zhèn)居民收入水平、未來物價預(yù)期指數(shù)、上季度通脹水平。并且,這些因素對于通脹均是正向作用。
在2010年以來的時間段中,對于通脹有顯著影響的因素包括:上季度通脹水平、進口商品價格指數(shù)、未來物價預(yù)期指數(shù)。進口商品價格指數(shù)的回歸系數(shù)為0.04,表明當(dāng)進口商品價格指數(shù)上漲1個百分點時,影響通脹上漲0.04個百分點。
今年以來大宗商品價格上漲主要受供給收縮影響,自2015年12月中旬以來CRB指數(shù)漲幅13%左右,預(yù)計對于CPI的影響0.5個百分點左右。
但考慮到對于未來通脹的預(yù)期不高、目前經(jīng)濟基本面動能仍偏弱、城鎮(zhèn)居民收入增速放緩等因素,此輪大宗商品價格上漲不會帶來明顯通脹。
根據(jù)7月份商務(wù)部公布的食品價格環(huán)比-1.16%、統(tǒng)計局的高頻數(shù)據(jù)預(yù)測食品環(huán)比-0.34%,綜合預(yù)測7月份CPI食品環(huán)比-0.8%左右,非食品環(huán)比0.1%左右,則預(yù)計7月份CPI同比1.6%左右,8月份CPI同比1.6%左右,9-10月份受翹尾因素影響,將小幅回升至2%左右。整體來看,通脹溫和可控,不會呈現(xiàn)明顯上行。
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