河北鐵路營運(yùn)商滄港鐵路有限公司(以下簡稱“滄港鐵路”)向港交所遞交港股主板IPO招股書申請版。

　　公司是以河北省為基地的信譽(yù)超著以及正在擴(kuò)展的地方鐵路營運(yùn)商，提供東行和西行鐵路貨運(yùn)服務(wù)和其他輔助服務(wù)，包括裝卸服務(wù)、道路貨運(yùn)、專用線的營運(yùn)、維修和保養(yǎng)、鐵路路基建設(shè)和若干其他業(yè)務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2018年的收益計(jì)算，公司在河北省所有地方鐵路營運(yùn)商中排名第一以及在中國所有地方營運(yùn)商中排名第四。

　　公司的歷史可以追溯至2009年10月，當(dāng)時劉永亮創(chuàng)立滄港公司(前稱為黃驊京海物流有限公司)。成立滄港公司之目的乃作為騁宇公司之全資附屬公司，于其成立時主要是從事提供煤炭裝卸服務(wù)及物流服務(wù)。于2014年12月，騁宇公司轉(zhuǎn)讓其鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)予滄港公司。此后，滄港公司主要從事鐵路貨運(yùn)服務(wù)。

　　公司利用滄港線進(jìn)行提供鐵路貨運(yùn)服務(wù)的主要業(yè)務(wù)，而滄港線乃公司資產(chǎn)的重要部份。滄港線首先是由滄州市地方政府部門于1979年建設(shè)，并于1982年開始營運(yùn)。自1982年起，滄港線一直由滄州市地方鐵路局營運(yùn)，直至2004年11月，根據(jù)當(dāng)?shù)卣闹甘荆瑴嬷菔需F路局的所有員工以零代價收購滄州鐵路局的全部國有凈資產(chǎn)以成立騁宇公司。

　　騁宇公司為一間根據(jù)中國法律成立的有限責(zé)任公司，根據(jù)當(dāng)?shù)卣闹甘荆饕蓽嬷菔械胤借F路局工會所擁有。自2004年11月起，騁宇公司開始營運(yùn)滄港鐵路。由于該期間經(jīng)濟(jì)增長迅速，劉永亮對中國鐵路貨運(yùn)行業(yè)持樂觀態(tài)度，于2007年11月，劉永亮透過其投資控股公司收購騁宇公司約26.90%實(shí)際權(quán)益。于騁宇公司當(dāng)時股東與劉先生的投資控股公司之間于2007年11月至2012年10月之間的一系列收購后，劉永亮持有騁宇公司約97.50%實(shí)際權(quán)益，而余下2.50%的股權(quán)于2012年10月由衣先生持有。于2014年12月，騁宇公司將其鐵路貨運(yùn)及相關(guān)資產(chǎn)(包括滄港線)(作為其資產(chǎn)出資之一部分)投入其當(dāng)時的全資附屬公司滄港公司。自此，滄港線一直由集團(tuán)營運(yùn)。京海BVI及劉永亮為公司的控股股東。

　　截至2016年、2017年、2018年及截至2019年7月31日止七個月，公司的收益分別約為2.88億元、3.54億元、3.87億元、及2.05億元。同期溢利分別約為6952萬元、8036萬元、8150萬元及3583萬元。

　　　　截至2019年7月31日止七個月，公司的整體溢利同比減少主要與鐵路貨運(yùn)收益減少人民幣8.3百萬元以及公司的裝卸業(yè)務(wù)收益減少人民幣11.7百萬元有關(guān)，主要是由于2018年底的監(jiān)管變化影響了公司直接向黃驊港運(yùn)輸煤炭的能力。

　　資本邦注意到，于往績記錄期內(nèi)，公司透過滄港線自鐵路貨運(yùn)獲得公司的絕大部分收益。公司過往依靠一條鐵路線(滄港線)開展鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年7月31日止七個月，透過滄港線的鐵路貨運(yùn)收益分別占公司總收益約79.5%、71.4%、67.1%及68.3%。公司無法保證透過滄港線進(jìn)行的鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)于日后將保持穩(wěn)定或繼續(xù)增長。倘若滄港線遇到任何技術(shù)或運(yùn)營問題，或于一段時期內(nèi)或無限期地?zé)o法承接運(yùn)輸業(yè)務(wù)，則公司的收益或會大幅下降。

　　此外，公司將貨物直接運(yùn)送至黃驊港的能力是公司鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)的一個重要方面。監(jiān)管制度的改變已影響對公司直接連接至黃驊港的能力。過去，公司首先將煤炭運(yùn)到緊鄰黃驊港的車站，然后用卡車將煤炭運(yùn)送至黃驊港的碼頭。國務(wù)院頒布的「行動計(jì)劃」于2018年底生效，其僅允許通過海運(yùn)或鐵路運(yùn)輸煤炭至主要港口。因此，公司無法用卡車將煤炭直接運(yùn)至黃驊港的碼頭。公司無法將煤炭直接運(yùn)至黃驊港導(dǎo)致公司收益下降。

　　于往績記錄期內(nèi)，公司一直依賴鐵路東行運(yùn)輸煤炭。倘若煤炭運(yùn)輸需求下降，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。

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　　（原標(biāo)題：河北鐵路營運(yùn)商滄港鐵路向港交所遞交IPO招股書，收益過于依賴滄港線貨運(yùn)業(yè)務(wù)）