高股息率策略再研究,針對指數(shù)成分股進行測算。

　　我們在《歷史證明高股息率帶來顯著超額收益》中,驗證了高股息率投資策略的長期有效性:即在全部A股中,在每年年初,投資前十二個月股息率最高的30只個股,長期來看,將獲得巨大的投資收益。

　　為了進一步檢驗該策略的有效性,我們對不同的指數(shù)成分股進行回測。首先,我們選取了滬深300指數(shù),這是因為該指數(shù)流動性較好,且對應(yīng)股指期貨上市最早,進行對沖交易較為方便。

　　滬深300指數(shù)的成分股每半年調(diào)整一次,分別是每年的1月和7月。為了保持測算頻率與指數(shù)調(diào)整節(jié)奏一致,我們每半年進行一次持倉個股的調(diào)整,測算時間點為半年時點后的一周,即每年1月7日和7月7日,確保此時指數(shù)成分股已經(jīng)進行調(diào)整。測算截止日期為2016年8月1日。

　　為了檢驗不同數(shù)量組合的效果,我們分布選用了成分股前12個月股息率最高的前5、前10、前15和前20名組合,等權(quán)重配置后測算組合收益率。由于我們對投資策略的收益率測算,是等權(quán)重配置,為此我們也計算了所選標的指數(shù)等權(quán)重收益率,進行對比研究。

　　測算過程中引入的誤差:1.成分股的臨時調(diào)整;2.指數(shù)收益并未包含分紅;3.個股停牌造成調(diào)倉困難;4.交易手續(xù)費及沖擊成本。