一周之間,美元指數(shù)如坐過山車:7月28日,美聯(lián)儲7月會議聲明被市場鴿派解讀;7月29日,二季度美國GDP增速初值大幅不及預(yù)期;7月29日,日本超預(yù)期維持政策利率不變;8月2日,日本政府正式推出28.1萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃;8月4日,英國央行如期維持政策利率不變,超預(yù)期擴大QE規(guī)模;8月5日,美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)大超預(yù)期。在經(jīng)過最新調(diào)整之后,美國上半年GDP同比增長1.4%,今年全年增長2%的難度大大增加,但大體上全年能夠維持1.8%以上的增速,這意味著下半年美國經(jīng)濟同比增速將超過2.2%;在四大發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中,下半年美國有望錄得相對好的表現(xiàn)。今年以來,在4月以外的其他時間里,新興經(jīng)濟體表現(xiàn)均相對好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體,下半年能否維持上半年的相對強勢有待觀察。綜合來看,美國經(jīng)濟沒有年初市場想象的那么好,也沒有二季度經(jīng)濟增速公布后市場想象的那么壞,以我們觀察的月度數(shù)據(jù)衡量,上半年美國僅在4月和6月表現(xiàn)良好,7月則有望延續(xù)6月的改善。我們維持2015年底以來的判斷,美國今年加息的概率不大,美元指數(shù)預(yù)計維持在90-100的區(qū)間。

　　上周,我們公布了6月末的中國各部門債務(wù)數(shù)據(jù)初值,令人擔(dān)憂的是金融機構(gòu)負(fù)債同比增速出現(xiàn)了明顯的反彈,我們相信這應(yīng)該引發(fā)了監(jiān)管層面的關(guān)注與反應(yīng),7月下旬的資金面再度緊張或也與此有關(guān)。從數(shù)據(jù)上看,金融機構(gòu)負(fù)債同比增速在今年年初觸及歷史高點,此后在政策打壓下趨于下降,最初被動去杠桿引發(fā)的流動性壓力或已基本消除,后續(xù)雖可能再次出現(xiàn)脈沖式反復(fù),但主動去杠桿帶來的流動性舒緩開始日益占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　市場觀察:股票市場小幅下跌,債券市場利率繼續(xù)下行周五股票市場小幅下跌,貨幣市場漲跌不一,債券收益率繼續(xù)下行。

　　國債期貨上漲,可轉(zhuǎn)債多數(shù)上漲,美元兌人民幣下行。

　　備忘錄

　　1、8月5日,人民日報:鋼鐵煤炭去產(chǎn)能,進度不理想。人民日報今日刊文稱,截至7月底,鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能分別完成全年任務(wù)的47%、38%,總體進度不理想,地區(qū)之間進展也不平衡。會議指出,少數(shù)地區(qū)對去產(chǎn)能工作的重要性、緊迫性認(rèn)識不足,擔(dān)心去產(chǎn)能會影響經(jīng)濟發(fā)展;面對工作中的困難和挑戰(zhàn),信心不足,辦法不多,存在畏難情緒;有的地區(qū)和企業(yè)因為鋼鐵煤炭價格回升,去產(chǎn)能的決心出現(xiàn)了動搖,這些情況必須引起高度重視。據(jù)悉,部際聯(lián)席會議將從8月中旬起赴各地開展去產(chǎn)能工作的全面督查。

　　風(fēng)險提示:有重要因素未列入分析框架。