投資策略:

　　最近一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足,企業(yè)投資意愿較低,“理財(cái)新規(guī)”等對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的約束使得資金涌向債券市場(chǎng),使得債券市場(chǎng)尤其是長(zhǎng)債、超長(zhǎng)債加速下行。不過從資金面去看,資金利率在債市行情火熱機(jī)構(gòu)加杠桿力量的作用下,階段性顯示出緊張跡象。從信貸等數(shù)據(jù)去看,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求較弱,央行貨幣寬松的必要性不強(qiáng),長(zhǎng)債尤其是超長(zhǎng)債對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好敏感,改革的推進(jìn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響需特別關(guān)注?？蓳駲C(jī)加倉(cāng)部分轉(zhuǎn)債。

　　最近兩周低等級(jí)信用債漲幅較明顯,但行情火熱的背后,仍不能忽視低等級(jí)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)。落后產(chǎn)能行業(yè)目前具有明顯的配置機(jī)會(huì),可以配置鋼鐵、煤炭行業(yè)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的個(gè)券,久期可在3-5年左右。另外,可繼續(xù)參與利率債長(zhǎng)債的交易性機(jī)會(huì)。

　　上周末投組模擬凈值1.034,周變動(dòng)0.27%。上周減20%短融,加20%信用債。本周減20%短融,加10%AA+等級(jí)5年期信用債,加10%10年期國(guó)開債。