8月信用債發(fā)行情況

　　監(jiān)管升級的背景下,8月公司債發(fā)行量環(huán)比減少4成。據(jù)Wind 統(tǒng)計,8月公司債發(fā)行量僅為1860億元,相比7月的3150億減少4成。同比去年同期規(guī)模仍大幅增加48%。分行業(yè)來看,房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行規(guī)模仍列榜首,發(fā)行規(guī)模586億元,占比32%;建筑與工程次之,占比13%;多元金融占比7%,位列第三;

　　綜合類占比6%;金屬非金屬及采礦3%。

　　自去年下半年公司債發(fā)行新政執(zhí)行以來,公司債發(fā)行量井噴,其中地產(chǎn)公司債發(fā)行量占比過半。本輪公司債發(fā)行監(jiān)管政策的升級無疑體現(xiàn)了監(jiān)管層對公司債發(fā)行額激增下所積累的違約風險的擔憂。在剛性兌付難以打破的背景下,無門檻的融資政策很容易導致劣幣驅(qū)逐良幣的情況出現(xiàn),證監(jiān)會此舉也是希望通過嚴格發(fā)行人準入標準,加強募集資金監(jiān)管,提高信息披露要求等方式提升發(fā)債門檻并強化公司債發(fā)行過程中的風險揭示。預(yù)計對于前期集中發(fā)債的地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)融資收緊將在未來幾個月持續(xù)體現(xiàn)。

　　不過在公司債發(fā)行規(guī)模環(huán)比收縮,而市場需求仍然旺盛的背景下,中票發(fā)行量環(huán)比有明顯增長,單月發(fā)行量為1153億,環(huán)比增加56%?？傮w來看,8月信用債總發(fā)行規(guī)模7270億,同比增加7%,環(huán)比小幅減少6%。凈融資額也與上月基本持平。

　　市場回顧&負面事件

　　上周信用債收益率開始小幅反彈,1年期AA+品種最為明顯,上行10BP,其余品種上行2-6BP 不等。

　　上周負面事件較少,主要包括:東港城建主體和債項評級下調(diào),太重煤機主體評級下調(diào),黑龍江中盟集團主體和債項評級下調(diào)。

　　大公將東港城建的主體和債項評級由AA 下調(diào)至AA-,評級展望穩(wěn)定。評級下調(diào)原因為:1、2015年,受經(jīng)濟下行,支柱產(chǎn)業(yè)不景氣影響,遼寧省東港市經(jīng)濟和財政實力出現(xiàn)嚴重下滑,未來經(jīng)濟增長面臨一定壓力;2、東港市政府債務(wù)規(guī)模仍較大,政府債務(wù)負擔仍很重;3、公司資產(chǎn)中工業(yè)土地使用權(quán)占比較高,土地總面積、單宗面積及土地價值均較大,出讓所需周期較長,資產(chǎn)流動性較弱;4、2015年,公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所下降,經(jīng)營性凈現(xiàn)金流對債務(wù)的保障能力較弱。