投資要點:

　　聚焦純電動專用車PACK領(lǐng)域

　　公司是成立于2010年的專業(yè)PACK廠商,2015年起的新能源汽車爆發(fā)為公司帶來巨大的行業(yè)機(jī)遇。公司未來將集中力量突破純電動物流車客戶,成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭,而后再向其他領(lǐng)域擴(kuò)展。

　　PACK企業(yè)的核心競爭力在于BMS和結(jié)構(gòu)設(shè)計

　　PACK性能對新能源汽車至關(guān)重要。動力電池包系統(tǒng)的要求主要包括全性好、高比能量、高比功率、溫度適應(yīng)性好、長壽命、安裝維護(hù)性強(qiáng)、綜合成本低等。這其中核心的因素在于BMS和結(jié)構(gòu)設(shè)計。

　　專業(yè)PACK企業(yè)步入黃金年代

　　2016-2018年是動力電池產(chǎn)能投放高峰期,目前電芯產(chǎn)能已經(jīng)充足,激烈的競爭將使得產(chǎn)業(yè)鏈的分化在所難免,專業(yè)化是未來方向。目前四大類PACK企業(yè)中,我們看好獨(dú)立動力電池PACK企業(yè)的未來空間。預(yù)計到2018年,動力電池PACK市場空間將達(dá)650億,其中獨(dú)立PACK企業(yè)空間有望達(dá)到200億,復(fù)合增速可達(dá)90%以上。

　　純電動物流車爆發(fā),公司憑借技術(shù)優(yōu)勢占得先機(jī),客戶資源優(yōu)質(zhì)

　　純電動物流車市場由于政府和市場的合力推動,在下半年將迎來爆發(fā)期,銷量三年翻倍。純電動物流車企業(yè)PACK技術(shù)積累偏弱,是獨(dú)立PACK企業(yè)的重大市場機(jī)遇。公司在動力電池PACK領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯,獲得了三大物流車企業(yè)的大批量訂單,收入占比達(dá)到25%,最受益純電動物流車市場的爆發(fā)。

　　給予“推薦”評級,目標(biāo)價格35元

　　預(yù)計16-18年EPS分別為2.77、3.10、3.54元,參照A股可比公司,按照新三板情況給予一定的估值折價,17年合理估值在10-13倍左右,合理價格區(qū)間31-40.3元。

　　風(fēng)險提示:

　　(1)政策風(fēng)險;(2) 純電動物流車發(fā)展不達(dá)預(yù)期;(3)行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。