公司發(fā)表2016年半年度報(bào)告,上半年歸屬于母公司凈利潤(rùn)為695.04萬元,較上年同期增46.98%;營(yíng)業(yè)收入為3,576.86萬元,較上年同期增22.77%,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于軟件業(yè)務(wù)占比增大,特別是手掌靜脈身份識(shí)別技術(shù)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。我們對(duì)公司繼續(xù)維持買入的評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　掌靜脈市場(chǎng)需求龐大,公司國(guó)內(nèi)獨(dú)占鰲頭。公司是國(guó)內(nèi)唯一具備自主核心技術(shù)專利的掌靜脈識(shí)別企業(yè),公司的收入提升將顯著受益于行業(yè)整體的高速增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)2020年掌靜脈識(shí)別的生物識(shí)別市場(chǎng)份額將從現(xiàn)在的2%增長(zhǎng)至12%,達(dá)到30億美元以上的市場(chǎng)規(guī)模。同時(shí),作為更安全、更先進(jìn)的第二代生物識(shí)別技術(shù),掌靜脈技術(shù)可以對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品形成升級(jí)替換,從而在基礎(chǔ)應(yīng)用的功能上開發(fā)出更多增值的軟件產(chǎn)品應(yīng)用。這些高毛利率的軟件產(chǎn)品將進(jìn)一步拉升公司的營(yíng)業(yè)收入,并且提高收益的質(zhì)量。我們預(yù)計(jì),公司未來三年在掌靜脈識(shí)別領(lǐng)域能維持70%的高收入增長(zhǎng)。

　　產(chǎn)品線拓展新市場(chǎng),核心專利構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司基于核心的掌靜脈讀頭技術(shù)、積極拓展掌靜脈識(shí)別技術(shù)應(yīng)用的產(chǎn)品,已經(jīng)覆蓋安防、金融、社保、國(guó)防、教育、智慧生活等多個(gè)領(lǐng)域。公司又在掌靜脈移動(dòng)支付、智能門鎖家居等B2C產(chǎn)品上進(jìn)行重點(diǎn)研發(fā),有望進(jìn)入更加龐大的個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)。公司所擁有的大量自主核心專利與軟件著作權(quán),將形成堅(jiān)實(shí)的技術(shù)壁壘,將逐漸轉(zhuǎn)化為自家產(chǎn)品在成本、性價(jià)比、業(yè)務(wù)模式等各方面的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),最終切實(shí)地體現(xiàn)在市場(chǎng)份額的增加上,從而驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步爆發(fā)成長(zhǎng)。

　　樹立掌靜脈+戰(zhàn)略,布局行業(yè)生態(tài)圈。公司在整條掌靜脈產(chǎn)業(yè)鏈中處于最核心的地位,在開拓各類掌靜脈產(chǎn)品的同時(shí),亦致力于從行業(yè)頂層來布局“掌靜脈+行業(yè)”的戰(zhàn)略宏圖,目前已形成四大行業(yè)產(chǎn)品線。并且公司通過合作拓展掌靜脈識(shí)別技術(shù)的市場(chǎng)應(yīng)用、培育行業(yè)的生態(tài)圈發(fā)展,為上下游企業(yè)提供源源不絕的孵化動(dòng)力,而整個(gè)掌靜脈應(yīng)用行業(yè)生態(tài)圈的高速成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng),使得公司成為最直接的受益者。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　技術(shù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;應(yīng)用市場(chǎng)成長(zhǎng)速度不及預(yù)期。

　　估值

　　我們預(yù)期2016-18年公司的凈利潤(rùn)分別為2,313、3,279、4,551萬元,給予公司2016年整體業(yè)務(wù)25倍市盈率估值,對(duì)應(yīng)股價(jià)為12.95元/股,繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí),建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。