四大股指齊漲,振幅創(chuàng)歷史新低。本周,上證綜指報(bào)3033.89點(diǎn),周漲1.03%;深證成指報(bào)10609.70點(diǎn),周漲1.49%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2156.51點(diǎn),周漲0.56%。中小板指報(bào)6822.03點(diǎn),周漲1.41%。

　　核心觀點(diǎn):1.市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷,投資者情緒萎靡,A股持續(xù)震蕩盤整,應(yīng)保持謹(jǐn)慎。2.資金面小幅緊張,人民幣即將加入SDR,匯率短期內(nèi)維持穩(wěn)定,關(guān)注短期流動(dòng)性和匯率變化。3.美聯(lián)儲(chǔ)9月暫不加息,年內(nèi)加息預(yù)期提升,海外市場(chǎng)政治風(fēng)險(xiǎn)仍存。4.跨季國(guó)內(nèi)外政策變數(shù)增多,建議穩(wěn)健慢行,注重價(jià)值投資。

　　周二,上證綜指全天振幅0.39%,創(chuàng)十四年新低。換手率連續(xù)三天低于0.7%,創(chuàng)歷史新低。本周日均成交量不足1500億元,普通股票型基金倉(cāng)位處于近20個(gè)月低位,2016年至今日均成交量不足2000億元,不及2015年日均成交量5500億元的一半。投資者以觀望為主。近期熱點(diǎn)輪換過(guò)快,不具備持續(xù)性,市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)低。在經(jīng)歷了2015年的大幅漲跌以及今年年初的股災(zāi)2.0之后,投資者對(duì)A股市場(chǎng)的信心面臨長(zhǎng)期的修復(fù)過(guò)程。同時(shí),債市與樓市的火爆吸引了更多的存量資金。近期并無(wú)導(dǎo)致市場(chǎng)上漲或下跌的主要驅(qū)動(dòng)力,也是A股持續(xù)保持震蕩的主要原因。周五,銀行間交易協(xié)會(huì)發(fā)布信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具業(yè)務(wù)規(guī)則。面對(duì)目前風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的債市,中國(guó)版CDS和CLN有利于分散風(fēng)險(xiǎn),打破剛兌。另一方面,新品類金融衍生工具的面世有利于進(jìn)一步完善信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和交易結(jié)算制度等場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的基本制度。

　　離岸流動(dòng)性微緊,短期匯率保持穩(wěn)定。周一,香港離岸人民幣隔夜拆借利率報(bào)23.683%,暴漲1573個(gè)基點(diǎn),為1月12日以來(lái)最高水平,離岸資金面小幅偏緊。本周,央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)9400億資金凈投放,目的在于引導(dǎo)去杠桿,維持資金面整體穩(wěn)定。匯率方面,匯改一周年以來(lái),人民幣國(guó)際化程度不斷提升。10月1日起,人民幣加入SDR籃子的決議正式生效,人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%,入籃對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)意義重大。預(yù)計(jì)入籃前后,人民幣匯率短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值,在岸離岸匯差壓縮。中長(zhǎng)期來(lái)看,人民幣要形成匯率穩(wěn)定和不貶值預(yù)期,取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的改善和生產(chǎn)力提升。

　　海外方面,美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿派,歐美股市悉數(shù)上揚(yáng)。本周四凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)公布聲明9月暫不加息,符合預(yù)期。受此影響,周四美股大漲,美債收益率下行。金價(jià)創(chuàng)兩個(gè)月最大單周漲幅,原油價(jià)格先揚(yáng)后抑,震蕩收平。12月加息預(yù)期升溫和十月美國(guó)總統(tǒng)大選更增變數(shù),需關(guān)注外圍市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　建議謹(jǐn)慎慢行。A股即將進(jìn)入國(guó)慶節(jié)前最后一個(gè)交易周,市場(chǎng)投資情緒走低,存量博弈格局不改。進(jìn)入10月份,人民幣加入SDR、深港通鄰近、多項(xiàng)改革進(jìn)入年內(nèi)攻堅(jiān)階段,國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均存在較多變數(shù),市場(chǎng)不確定性擾動(dòng)因素較多。建議投資者謹(jǐn)慎慢行,可繼續(xù)關(guān)注PPP上下游題材、消費(fèi)板塊、價(jià)值績(jī)優(yōu)股。