投資要點:

　　開盤暴跌,一周下來全板塊下跌;成交低迷,投資者繼續(xù)降杠桿。

　　上周市場先抑后揚(yáng),前半周一度大跌,后半周有所修復(fù),不過一周下來,各板塊均出現(xiàn)小幅下跌。從行業(yè)表現(xiàn)看,申萬一級分類中僅家電、采掘與地產(chǎn)行業(yè)上漲,其余行業(yè)均下跌。從成交量看,兩市日均成交金額為3406億元,與前一周的3733億元相當(dāng)。由于處于中秋與國慶長假之間,這兩周市場并不戀戰(zhàn),成交低迷。另外,兩市融資融券余額截至9月29日為8824億,連續(xù)三周下降。 A股投資者自9月上旬市場暴跌之后開始降杠桿,市場隨后在3000點附近小幅震蕩,這一定程度上也是受節(jié)假日的影響。

　　房地產(chǎn)調(diào)控密集出臺,房價增速放緩或提前。

　　十一長假期間,多個城市公布了房地產(chǎn)調(diào)控的政策。調(diào)控內(nèi)容主要是提高首付比例以及限購兩大類。我們認(rèn)為調(diào)控政策的出臺在預(yù)期之中,但力度之大略超預(yù)期。它的影響對于銷售來說比較大,房地產(chǎn)銷售增速可能大幅放緩。隨著銷售增速持續(xù)低迷,房價增速的調(diào)整也將開展。由于調(diào)控力度較大,房價增速調(diào)整可能較之前的預(yù)期提前,我們認(rèn)為2016年底房價增速可能開始放緩。另外,由于中央調(diào)控的意圖在于控制房價過快上漲,而不是房價下降。因此,當(dāng)房價同比增速負(fù)增長,也即房價絕對值開始下降時,調(diào)控政策不排除再次放松的可能。

　　人民幣正式加入SDR,并非洪水猛獸,乃國際化進(jìn)程的一個標(biāo)志。

　　人民幣正式加入SDR,市場對此解讀一度偏負(fù)面,認(rèn)為人民幣會被外資做空進(jìn)而引發(fā)大貶值,影響到A股。事實上,這種擔(dān)憂純屬多余。SDR只是一種提款權(quán),你擁有SDR,意味著你可以拿著它去IMF及其成員國兌換美元、歐元、日元、英鎊或人民幣。而且只有你在償還IMF的貸款以及平衡國際逆差時你才可以使用這種權(quán)利。在貿(mào)易、投資以及外匯市場交易時你是無法使用SDR的。也就是說SDR只是特殊情況下才可以兌換人民幣。對于人民幣來說,正式加入SDR的好處就是人民幣的國際化戰(zhàn)略得到了標(biāo)志性的進(jìn)展,因為SDR是各國公認(rèn)的儲備貨幣,目前SDR中10.92%的權(quán)重為人民幣,這提高了人民幣國際儲備貨幣的形象。但是也需要注意,目前為止IMF總共分配的SDR價值不超過3000億美元,相對任何一種儲備貨幣來說,存量都非常有限,因此其影響也非常有限。

　　綜上,長假結(jié)束,市場成交有望有所活躍。房地產(chǎn)提前調(diào)整增加了資金進(jìn)入A股的可能,但是短期內(nèi)對效果難見,下周保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

　　風(fēng)險提示。

　　房地產(chǎn)拖累宏觀經(jīng)濟(jì)下行;人民幣匯率貶值。