投資要點(diǎn):

　　上周漲多跌少,中字頭個股也瘋狂。

　　上周市場周一小幅下跌,周二大漲,下半周窄幅震蕩,全周下來大部分板塊上漲。

　　從行業(yè)表現(xiàn)看,申萬一級分類中大多數(shù)行業(yè)上漲,其中建筑裝飾行業(yè)以5.58%的周漲幅大幅領(lǐng)漲,中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建等四只大市值中字頭個股周漲幅均在20%以上,它們主要受益于央企合并的預(yù)期炒作。

　　Wind概念指數(shù)中,高鐵、大央企重組等概念指數(shù)領(lǐng)漲,中鐵二局、中國聯(lián)通與中化國際等中字頭個股周漲幅同樣在20%以上;除此之外,鋰電池、OLED與稀土概念指數(shù)漲幅也較為不錯。

　　風(fēng)險偏好繼續(xù)提高。

　　從成交量看,兩市日均成交金額為4850億元,較節(jié)前一周的4399億元有所擴(kuò)大。成交進(jìn)一步活躍,反映了節(jié)后投資者風(fēng)險偏好有所提升。另外,兩市融資融券余額截至10月20日為9006億,較前一周增加110億。投資者連續(xù)兩周加杠桿也顯示了風(fēng)險偏好的明顯提升。

　　經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn),流動性再寬松較難出現(xiàn)。

　　三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較半年度有所下滑,但是9月份相對8月份則顯示企穩(wěn)跡象,也就是說我國的經(jīng)濟(jì)邊際變化有較為積極的一面。十一長假期間的地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟(jì)的影響需要一段時間才能有所體現(xiàn),因此短期PPP的大放量以及基建投資仍然發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。

　　人民幣加入SDR之后,央行減少了外匯市場的干預(yù),人民幣貶值的壓力得以釋放,目前呈緩慢貶值的態(tài)勢。在這樣的背景下,央行并無動力進(jìn)一步放松貨幣政策。且在不同場合央行多次關(guān)于貨幣政策的表態(tài)沒有透露出放松的跡象,反而不斷強(qiáng)調(diào)保持穩(wěn)健。因此,全社會流動性并無再次寬松的可能。

　　較高估值帶來一定風(fēng)險

　　綜上,十一節(jié)后投資者希望有所成就,風(fēng)險偏好明顯提升,但是提升的持續(xù)性并不久。因為流動性并無進(jìn)一步放松的可能,缺少增量資金入市,市場較難以有效突破震蕩區(qū)間。另外,目前A股估值并不低,3200點(diǎn)以上存在大量套牢盤,市場突破震蕩區(qū)間的可能性較低。

　　風(fēng)險提示

　　房地產(chǎn)拖累宏觀經(jīng)濟(jì)下行;人民幣匯率貶值,估值較高。