供給:

　　本周,信用債共計發(fā)行1839.95億元,總體發(fā)行量較上周下降,短融、中票、公司債、企業(yè)債發(fā)行量較上周均有所下降。凈融資方面,本周凈融資691.14億元,較上周回升。 分行業(yè)來看,信用債本周發(fā)行量中,交通運輸行業(yè)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)類發(fā)行量最多,占總比重的22%、20%和11%。房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行債券門檻收緊后,房企債券發(fā)行量下降明顯。

　　需求:

　　本周,信用債市場整體收益率整體上行明顯。本周中短期票據(jù)各信用級別收益率全部上行,短端上行明顯;企業(yè)債各信用級別收益率整體上行。 利差方面,信用利差整體走闊。本周1年期短融(以1年期國債為比較基準(zhǔn))高評級信用利差擴大,低評級信用利差小幅收窄;3年期、5年期中票信用利差均出現(xiàn)擴大。

　　評級調(diào)整:

　　本周共3家主體信用評級上調(diào),無主體信用評級下調(diào),負(fù)面事件:15國裕物流CP002未及時撥付兌付資金,14信通債兌付風(fēng)險警示。 策略展望: 央行對考核機制進(jìn)行調(diào)整后,表外理財納入MPA測算,雖然三季度只是模擬測試,但未來商業(yè)銀行迫于考核壓力,可能會調(diào)整理財業(yè)務(wù)的部署,壓縮表外理財規(guī)模,而銀行理財很大一部分投向債市,此舉可能使得債市承受較大壓力。同時這與國家降杠桿、防風(fēng)險的監(jiān)管思路是相關(guān)的,國家有意把資金往實體經(jīng)濟(jì)上引導(dǎo),近期政府債務(wù)余額排查、PPP項目管理辦法出臺、房地產(chǎn)債券發(fā)行收緊、企業(yè)降低杠桿率意見等一系列動作密集。預(yù)計后續(xù)還會有更多降杠桿的相關(guān)政策出臺,政策風(fēng)險已經(jīng)成為債市最大的風(fēng)險。信用市場本周已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整,各品種收益率全線上行,同時去產(chǎn)能還處于初級階段,還會有更多的落后產(chǎn)能需要淘汰,后期債市預(yù)計將維持震蕩,配置上需時刻注意風(fēng)險規(guī)避。