上周,市場延續(xù)震蕩趨勢,全周上證綜指、滬深300分別上漲0.43%、0.37%,中小板指和創(chuàng)業(yè)板指下跌0.53%和0.71%。全周兩市成交2.6萬億,較前一交易周擴大1902億元。行業(yè)方面,食品飲料、采掘、建筑材料、非銀金融漲幅居前,建筑裝飾、電子、電器設(shè)備、交通運輸?shù)畲蟆?/p>

　　上周,統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示,9月份利潤同比增速大幅回落。雖然1-9月累計增速維持高位,顯示平穩(wěn)增長態(tài)勢,但四季度企業(yè)盈利持續(xù)改善仍存在壓力。受去年8月低基數(shù)的影響,今年8月企業(yè)利潤增速大幅提高,造成9月份增速的明顯回落。并且,工業(yè)生產(chǎn)和銷售增速放緩,電子、鋼鐵、電力等行業(yè)盈利增幅回落,也造成了9月份企業(yè)利潤下滑。隨著汽車消費及房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)向,企業(yè)四季度利潤情況難免受到影響。不過考慮到前三季度經(jīng)濟增速維持較高水平,因此即便四季度經(jīng)濟有所回落對全年的影響也將相對有限,政策關(guān)注點將進一步轉(zhuǎn)向?qū)τ诮?jīng)濟金融風險的防范。

　　流動性方面,除了美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好加息預期升溫帶來的資金流出風險外,國內(nèi)防風險降杠桿的力度也在持續(xù)發(fā)酵過程中。上周,Shibor利率持續(xù)走高,并且央行將表外理財納入MPA考核范疇,彰顯其去杠桿力度強化。而上周中央政治局會議上,繼續(xù)強調(diào)“要堅持穩(wěn)健的貨幣政策,在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險?！贝艘策M一步強化了貨幣政策從穩(wěn)增長向抑制泡沫控風險的轉(zhuǎn)化,而這也將降低寬松預期,并逐步推高無風險收益率的水平。

　　綜上,我們維持四季報觀點,基本面雖平穩(wěn)運行但面臨壓力,貨幣政策則將回歸真正的穩(wěn)健,無風險收益率上行預期得到強化,指數(shù)上行的難度由此加大。我們預計短期市場將延續(xù)震蕩格局,建議投資者總體維持謹慎,在適當降低倉位的基礎(chǔ)上,關(guān)注存量資金驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性機會,繼續(xù)關(guān)注國企改革、PPP等相關(guān)板塊,以及三季報業(yè)績良好和具有高送預期的個股。