結(jié)論或者投資建議:

　　10月外儲下滑457.27億美元。央行公布10月官方外匯儲備資產(chǎn)余額為3.12萬億美元,當(dāng)月外儲下降457.27億美元,為連續(xù)第4個(gè)月下滑,降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　10月美元相對主要貨幣強(qiáng)勁升值,全球國債收益率普遍回升,外儲資產(chǎn)遭受較大幅度的非交易性損失。10月英國首相表態(tài)硬脫歐、歐央行否認(rèn)討論縮減QE、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好推升美元匯率大幅上揚(yáng),英鎊、日元和歐元兌美元分別貶值6.0%、3.8%和1.9%,以美元計(jì)價(jià)的外儲資產(chǎn)遭受匯率損失;與此同時(shí),10月全球各國國債收益率大幅回升,美國、英國、歐元區(qū)10年期國債利率分別回升24BP、45BP和30BP,以各國國債為主進(jìn)行配置的外儲資產(chǎn)估值相應(yīng)縮水。整體來看,我們估計(jì)10月外儲資產(chǎn)遭受的非交易性損失在250億美元以上。

　　10月人民幣持續(xù)被動貶值,但資本外流壓力較9月并未進(jìn)一步惡化,一定程度上與人民幣入籃后境外需求上升有關(guān)。10月由于美元持續(xù)走強(qiáng),人民幣連續(xù)被動貶值。當(dāng)月人民幣中間價(jià)兌美元貶值1.3%,CNY、CNH分別貶值1.5%,但外匯儲備減少中大部分為非交易性損失,預(yù)計(jì)10月外匯占款減少約1500億元以內(nèi)。與9月相比,資本流出壓力并未進(jìn)一步惡化,反而有所減輕,顯示我國資本流出結(jié)構(gòu)有所改變,10月人民幣加入SDR貨幣籃子之后或有部分外資進(jìn)入我國債券市場,對沖部分資本流出。

　　美國總統(tǒng)選舉或令美元震蕩,英國央行立場轉(zhuǎn)向,人民幣匯率短期震蕩,貶值和資本流出壓力近期有所緩解。美國總統(tǒng)大選前“郵件門”事件峰回路轉(zhuǎn),美元于11月初大幅貶值后又經(jīng)歷顯著反彈,預(yù)計(jì)短期內(nèi)政策的不確定性仍將導(dǎo)致美元匯率震蕩,此后預(yù)計(jì)將逐步回穩(wěn)。而英國最高法院上周裁定脫歐需經(jīng)議會批準(zhǔn),緩解市場擔(dān)憂情緒,同時(shí)英國央行大幅上修通脹預(yù)期,并發(fā)表鷹派言論,英鎊連續(xù)走強(qiáng),削弱美元升值動力。而12月美聯(lián)儲加息已基本形成一致預(yù)期,加息本身難以持續(xù)推高美元匯率。而中國4季度通脹中樞預(yù)計(jì)將有所抬升,貨幣政策維持緊平衡,人民幣短期內(nèi)貶值壓力有所緩解,預(yù)計(jì)11月資本流出壓力稍有減輕。