川普上臺后可行的突破口在于外交,外交可行的突破口在于與大國進(jìn)行“政治換經(jīng)濟(jì)”式的利益交換。根本原因在于美國國內(nèi)的利益重構(gòu)難于對外的利益重構(gòu),對外的單方面利益掠奪難于利益互換。當(dāng)然,川普上任伊始,政策肯定會有反復(fù)與調(diào)整,甚至有可能在短期內(nèi)加大軍事投入給中國制造更大的安全壓力來提高談判的籌碼。但隨著時(shí)間推移,其政策方向大概率將向上述“最小阻力位”推進(jìn)。

　　美國經(jīng)濟(jì)的根本性矛盾導(dǎo)致川普在內(nèi)政上將難有突破。人口老齡化、貧富差距擴(kuò)大及技術(shù)創(chuàng)新遭遇停滯是當(dāng)今世界增長遲緩、收益停滯的根本原因。而川普上臺后,對這三方面都難以實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。從人口老齡化角度,將有色人群、少數(shù)族裔排除出國門之外后,美國人口的增長率將下降,勞動人口增加放緩,老齡化問題會變得突出。從貧富差距的角度看,川普任期內(nèi),貧富差距最有可能繼續(xù)小幅擴(kuò)大。川普對于自由貿(mào)易、非法移民的抵制,都將造成物價(jià)上漲,降低國民的實(shí)際收入。從技術(shù)進(jìn)步角度看,川普本身的政策取向就是回歸傳統(tǒng)、回歸老產(chǎn)業(yè)。川普作為個(gè)體意義上的商人,可以用機(jī)敏的手法賺取利潤,但對于整體意義上的國家而言,如果蛋糕不能增加,一部分人的利潤就是另一部分人的成本,用政策有形之手調(diào)整各集團(tuán)之間的利益,政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都會很大。

　　川普政策的突破口在于外交,可行的道路是用政治利益去換取經(jīng)濟(jì)利益。從美國方面來看,這是由美國自身的實(shí)力變化所決定的。美國的意識形態(tài)和軍事實(shí)力都出現(xiàn)了弱化。從中美關(guān)系博弈史來看,未來十年,美國大概率從戰(zhàn)略進(jìn)攻轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略防守。從中國方面來看,其有能力又有分寸來接收美國讓渡的國際權(quán)力空間。在能力上,中國軍事實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力在快速上升,制造業(yè)體量已經(jīng)超過美國。在分寸上,中國已經(jīng)多次宣示不會尋求全球領(lǐng)導(dǎo)地位,“太平洋足夠大,容得下中美兩國”。與其他大國相比,對中國進(jìn)行權(quán)力讓渡,會使美國獲益更多。

　　川普當(dāng)選對于A股最大的影響在于傳統(tǒng)行業(yè)將繼續(xù)走強(qiáng),主板在中期內(nèi)仍將繼續(xù)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板投資以精選個(gè)股為主。第一,對于周期性行業(yè),不論川普加強(qiáng)美國國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是加入“亞投行”參與“一帶一路”建設(shè),都將對大宗商品的價(jià)格構(gòu)成支撐;第二,“一帶一路”板塊有望獲得價(jià)值重估,可以“成長股”眼光看待。

　　投資策略:1、市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩上行格局;2、繼續(xù)關(guān)注鋼鐵、煤炭、有色等板塊;3、繼續(xù)關(guān)注“一帶一路”板塊,關(guān)注中國交建(601800)、中國電建(601669)、中國化學(xué)(601117)、中鐵二局(600528)、中國鐵建(601186)等;4、關(guān)注創(chuàng)業(yè)板中盈利增速高于市盈率的個(gè)股;5、繼續(xù)關(guān)注國企改革、PPP等主題。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:美國或快速加息;通脹或快速上升。