本期投資提示:

　　利率:昨日外匯局公布10月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示,10月銀行結(jié)匯規(guī)模7274億元,環(huán)比下降10%,銀行售匯規(guī)模8258億元,環(huán)比下行17%,銀行結(jié)售匯逆差984億元人民幣,較前值逆差1897億元大幅縮窄,顯示跨境資本流出步伐放緩。

　　點(diǎn)評如下:1)9月和國慶假期前是留學(xué)、旅游、支付投資收益購匯高峰期,步入10月后結(jié)售匯規(guī)模在季節(jié)性調(diào)因素調(diào)整下規(guī)模縮小,其中經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目售匯分別下行13%和44%,此外在10月進(jìn)出口貿(mào)易順差小幅回升帶動下,貨物貿(mào)易類結(jié)售匯順差有所好轉(zhuǎn),順差從894億元擴(kuò)大到1319億元;2)10月期間,在岸人民幣貶值約1.51%,然而數(shù)據(jù)顯示銀行結(jié)售匯逆差大幅縮小,好于市場預(yù)期,意味著雖然10月人民幣匯率承壓,但整體市場情緒較為平穩(wěn)。對此,外匯管理局稱,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性提高,有利于夯實(shí)跨境資金流動總體平穩(wěn)的基礎(chǔ),維護(hù)跨境資金流動在中長期保持基本穩(wěn)定的格局。3)進(jìn)入本月后,受美元走強(qiáng)影響,人民幣加速貶值,截至目前本月人民幣中間價(jià)已貶值超1.56%,但資本市場尤其是股票市場并未受人民幣貶值影響,表現(xiàn)較強(qiáng)。今年4月以來,呈現(xiàn)人民幣貶值但資金外流改善,以及資本市場反應(yīng)淡定的格局。這符合我們之前的判斷。另外國內(nèi)資金面的緊張并非匯率貶值資金外流所導(dǎo)致,更多是央行在經(jīng)濟(jì)尚可通脹回升的情況下,出于降杠桿防風(fēng)險(xiǎn)主動為之。

　　資金面方面,昨日有1150億MLF到期,央行為保持銀行體系合理的流動性,對18家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共3020億元,此外公開市場操作逆回購1300億元,另有850億逆回購到期,當(dāng)日凈投放資金2320億元。央行超額續(xù)作MLF,顯示央行靈活運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具維穩(wěn)資金流動性意圖。但由于MLF鎖短放長特點(diǎn),同時MLF利率出現(xiàn)錯誤調(diào)高雖后又修正,但引發(fā)市場對資金面的悲觀情緒,加劇市場調(diào)整。我們此前的判斷是在1月之前資金面預(yù)計(jì)整體都偏緊,債市以調(diào)整為主,但近期債市調(diào)整幅度較大,主因國內(nèi)外利空因素集中,市場情緒在前期過度樂觀后有所修復(fù)。對后期債市走勢不悲觀,繼續(xù)關(guān)注超調(diào)后的布局機(jī)會。

　　信用:11月15日,南京市國有建設(shè)用地使用權(quán)公告補(bǔ)充規(guī)定,嚴(yán)審購地資金來源,要求拿地的開發(fā)商必須使用競買人自有資金,違規(guī)不僅不退保證金、定金,收回土地,一年內(nèi)還不得參加土拍。這是繼上海之后,第二個公開明確嚴(yán)查土地交易資金來源的城市。

　　自去年三季度開始,南京土地成交總價(jià)累計(jì)同比增速和土地溢價(jià)率均出現(xiàn)明顯上升,地產(chǎn)銷售和房價(jià)上升帶動土地市場交易情。為穩(wěn)定地產(chǎn)市場,10月南京推出“雙限”地產(chǎn)政策,即對非本市戶籍居民和本市戶籍居民均采取限購措施,且對最低首付款比例進(jìn)行調(diào)整。限購政策推出后,10月住宅銷售回落,不過土地市場的成交總價(jià)和溢價(jià)率并未有所下降。

　　此次南京嚴(yán)查土地交易資金來源,將遏制地產(chǎn)企業(yè)配資拿地行為,進(jìn)一步對地產(chǎn)企業(yè)降杠桿。

　　就南京商品房成交面積而言,9月和10月商品房銷售面積較去年同比仍然上升,升幅分別為23%和6%,11月上半月商品房銷售面積較去年下降22%,10月以來地產(chǎn)調(diào)控政策有所成效,但是也應(yīng)當(dāng)關(guān)注到目前商品房銷售回落明顯的主要是一二線城市,相當(dāng)部分三線城市,如泉州、三亞、襄陽、臺州、宿遷、南寧等商品房銷售回落并不明顯,部分城市周度同比仍有增加。