本期投資提示:

　　利率:昨日市場(chǎng)未有重要事件出現(xiàn),債券市場(chǎng)逐步從短期情緒中走出,美元指數(shù)小幅回調(diào)至100.8附近,歐元、英鎊、澳元等多國(guó)貨幣匯率出現(xiàn)回升,海外債市跌幅有所放緩,但由于昨日人民幣兌美元中間價(jià)大幅調(diào)貶189個(gè)基點(diǎn)帶動(dòng),CNY繼續(xù)小幅貶值64個(gè)基點(diǎn)至6.8944,逼近6.9關(guān)口,但CNH表現(xiàn)相對(duì)較好,在觸及新低6.9180后小幅回升至6.9附近,短期內(nèi)人民幣調(diào)整壓力仍在。

　　昨日,國(guó)內(nèi)債市情緒跟隨海外債市的平復(fù)而有所修復(fù),二級(jí)市場(chǎng)債市收益率漲跌不一,國(guó)債收益率長(zhǎng)端出現(xiàn)小幅下跌。資金面方面,周一央行連續(xù)第七天實(shí)施凈投放以維穩(wěn)資金面,但除了R001下行2.54bp外,其余期限的回購(gòu)利率和SHIBOR利率仍小幅上行,顯示人民幣貶值引發(fā)的資金面緊張情緒仍在,但已有所緩解。整體來看,國(guó)內(nèi)債市情緒有所修復(fù),但在資金面季節(jié)性偏緊、匯率承壓、通脹短期上行背景下,債市調(diào)整態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn),債券收益率或繼續(xù)高位震蕩,但基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)的判斷,我們也不必對(duì)債市過于悲觀,建議關(guān)注調(diào)整后出現(xiàn)的布局機(jī)會(huì)。

　　信用:中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示,2016年10月,我國(guó)挖掘機(jī)銷量為5816臺(tái),同比增長(zhǎng)71.4%;1~10月累計(jì)銷量為56746臺(tái),同比增長(zhǎng)16.9%。工程機(jī)械回暖的主要原因:下游固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)、去年銷量低基數(shù)效應(yīng)、國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)制實(shí)施,以及媒體礦山需求的回復(fù)。考慮到明年一季度基數(shù)仍較低,預(yù)計(jì)工程機(jī)械銷量好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭有望延續(xù)。工程機(jī)械板塊經(jīng)過四年多的行業(yè)調(diào)整,設(shè)備開工小時(shí)數(shù)、毛利率、負(fù)債率等指標(biāo)基本已經(jīng)穩(wěn)定,盈利能力開始恢復(fù),整體板塊調(diào)整基本結(jié)束,在良好的銷量數(shù)據(jù)以及海外政策利好的刺激下,行業(yè)價(jià)值重心有望抬升。

　　根據(jù)申萬債券整理跟蹤的機(jī)械制造行業(yè)發(fā)債企業(yè)(2010年以來所有發(fā)債主體)財(cái)務(wù)基本面數(shù)據(jù)看,整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有小幅回落,但是盈利能力持續(xù)回升,相應(yīng)償債能力有所提高,整個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)基本面回升,結(jié)合挖掘機(jī)銷量表現(xiàn),除了去年同期基數(shù)較低的影響外,顯示基建需求較強(qiáng),基建投資可能成為未來代替地產(chǎn)投資的主力。但是就近期申萬機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)債指數(shù)看,受信用債整體下跌影響,10月底以來指數(shù)跌幅較大,機(jī)械制造行業(yè)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)是比較敏感的。