“房地產(chǎn)市場(chǎng)、外資和銀行保險(xiǎn)的資金將可能形成共振，廣義股權(quán)(含A股)可能成為資管行業(yè)破解‘資產(chǎn)荒’困局的下一個(gè)出口。”某大型券商指出，2017年A股對(duì)各類資金的吸引力將增強(qiáng)。

　　增量資金可期

　　“只要低利率和流動(dòng)性寬松大環(huán)境沒有反轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)新政擠出的資金就會(huì)在配置其他資產(chǎn)時(shí)帶來泡沫遷移。這種遷移體現(xiàn)在房地產(chǎn)與其他各類資產(chǎn)間，包括股市。因此，A股將受益于本輪泡沫遷移?！敝行抛C券強(qiáng)調(diào)，2017年A股對(duì)資金吸引力將增強(qiáng)。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，從資金供給面看，影響資金供給的主要因素包括：2017年新增投資者預(yù)計(jì)約為1500萬人至2000萬人；養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金入市預(yù)計(jì)帶來約1000億元資金；若明年MSCI納入A股，有望帶來1500億元至2500億元新增資金。從需求角度看，2017年股市潛在資金需求約為2萬億元至2.5萬億元。影響因素包括股東高管凈減持預(yù)計(jì)在800億元至1000億元左右，以及新股首發(fā)融資、增發(fā)配股融資、互聯(lián)互通帶來的資金凈流出等。

　　盈利能力回升是重要因素之一。中信證券預(yù)計(jì)，全部A股2017年盈利增速將從2016年的4.4%回升至8.0%；另一方面，市場(chǎng)邁過整固期，安全邊際較高。

　　申萬宏源指出，三類增量資金可能形成共振利好廣義股權(quán)市場(chǎng)，包括港股中盤、A股、新三板甚至部分VC。其一，2017年“股房蹺蹺板”發(fā)揮作用的條件可能被滿足，“買房錢”可能轉(zhuǎn)向股市；其二，2017年人民幣貶值的預(yù)期可能出現(xiàn)明顯分化，人民幣匯率有望走出階段性貶值到位的特征，這將明顯提升人民幣資產(chǎn)對(duì)全球配置資金的吸引力，疊加MSCI納入A股概率提升，外資增配A股可期；其三，保險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，“資產(chǎn)荒”未必有邊際增量，但存量再配置壓力上升決定配置權(quán)益意愿仍可能提升。

　　機(jī)構(gòu)配置需求攀升

　　海通證券指出，A股各類“金主”資產(chǎn)配置壓力不小，其中銀行理財(cái)和保險(xiǎn)是金融領(lǐng)域兩個(gè)最大“金主”。截至今年6月，銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額為26.3萬億元；截至9月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為12.8萬億元。二者均進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，投資方向包括貨幣、債券、股票、非標(biāo)等。2015年末銀行理財(cái)資金中貨幣及債券占比51%、銀行存款占比22%、非標(biāo)占比16%、權(quán)益占比8%。2016年8月保險(xiǎn)資金中債券占比33%、銀行存款占比18%、股票及基金占比14%。目前利率已降至低位，高利率的固收類產(chǎn)品罕見，但銀行理財(cái)和保險(xiǎn)負(fù)債端成本下降緩慢，資產(chǎn)端配置壓力大。

　　在產(chǎn)業(yè)資本中開發(fā)商是代表。據(jù)了解，截至2016年三季度，151家上市地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表上現(xiàn)金及活期存款金額高達(dá)8026億元，去年同期為5310億元，同比增長(zhǎng)51%。過去地產(chǎn)商主要通過拿地、開發(fā)銷售來獲取利潤(rùn)，但隨著地產(chǎn)黃金時(shí)代的過去和拿地成本高企，單純投資地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，手握重金的地產(chǎn)商配置壓力加大，已悄然加配股票。

　　海通證券表示，保險(xiǎn)資金作為中長(zhǎng)期價(jià)值投資者，偏愛高股息率藍(lán)籌股，銀行是其第一重倉(cāng)行業(yè)，占比為49.3%。此外，險(xiǎn)資持有非銀、房地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股較多，占比分別為9.1%、12.4%。從去年四季度開始，險(xiǎn)資舉牌上市公司案例越來越多，且傾向于舉牌低估值、高分紅、盈利能力強(qiáng)公司。目前，保險(xiǎn)資金配置銀行存款和利率類產(chǎn)品比例在50%以上，它們受利率下行影響大，而負(fù)債端成本下降又較緩慢，因此只能加大高分紅股票配置比例。

　　另外，今年銀行理財(cái)配置壓力也較大，尤其是一些規(guī)模較小、投資能力不足的城商行，預(yù)計(jì)委外總規(guī)模在5萬億元以上，其中部分流入股市。同時(shí)，養(yǎng)老金入市也在加速推進(jìn)，首批管理人資格申報(bào)已結(jié)束，下一步將組織第一批委托省份與社?；饡?huì)簽訂合同。