上周利率債收益率繼續(xù)上行,央行公開市場(chǎng)操作凈投放資金700億元,資金利率沖高回落。

　　基本面依然穩(wěn)定。總量數(shù)據(jù)方面:12月1日公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.70,為近兩年來最高值,12月2日公布的11月財(cái)新中國PMI指數(shù)為50.9,較上月有所回落。從趨勢(shì)上來看,兩者同時(shí)呈現(xiàn)了上行的局面。高頻數(shù)據(jù)方面:11月,6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量59.04萬噸,同比增長(zhǎng)8.72%;11月中旬,重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為172.38萬噸;房地產(chǎn)限購政策加碼以來,大中城市商品房成交套數(shù)和成交面積逐漸下滑,11月同比分別下降25.16%、27.45%。

　　國內(nèi)物價(jià)漲跌互現(xiàn),國際原油價(jià)格上漲引發(fā)通脹預(yù)期。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的《50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況(11.21-11.30日)》,米面油價(jià)格波動(dòng)幅度不是很大,唯標(biāo)準(zhǔn)粉上漲0.6%;肉類價(jià)格漲跌互現(xiàn),豬牛羊肉價(jià)格微漲0.1%-0.9%,雞鴨魚價(jià)格微跌;蔬菜價(jià)格漲跌互現(xiàn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的《流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況(11.21-11.30日)》,20%的產(chǎn)品價(jià)格較上期出現(xiàn)下降。上周WTI原油價(jià)格上周大幅上漲,由47.08美元/桶漲至51.68美元/桶,引發(fā)國內(nèi)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。

　　投資策略:

　　上周央行公開市場(chǎng)操作凈投放資金700億元,在周一至周三資金利率大幅上行的局面下,并未加大公開市場(chǎng)的凈投放力度,顯示維持資金面

　　緊平衡的態(tài)度。雖然周四資金面緊張的局面有所緩解,但機(jī)構(gòu)在年末之際加大籌集跨年資金行為不容忽視?；久鏀?shù)據(jù)顯示短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然平穩(wěn)運(yùn)行,OPEC凍產(chǎn)協(xié)議達(dá)成引發(fā)通脹預(yù)期,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖支持12月加息,對(duì)債市形成壓力。整體來看,債市仍有一些利好因素,比如明年經(jīng)濟(jì)依然弱勢(shì)運(yùn)行的預(yù)期以及12月加息預(yù)期落地對(duì)于利空因素的釋放等,但還是要密切跟蹤央行的態(tài)度,在資金面緊平衡的情況下,利空因素的釋放難言對(duì)債市形成中長(zhǎng)期的支撐。