國債期貨策略

　　方向性策略:11 月對于債券投資者來說是較為黑暗的一個月,短短一個月的時間吞噬了整整下半年的收益,最后一周的三根大陰線甚至逆轉(zhuǎn)了投資者存在已久的債牛思維。在我們的分析框架里,GDP、CPI、M2 三者沒有異常反轉(zhuǎn),貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向的概率就不大。貨幣市場的資金供應(yīng)量與規(guī)模尚未穩(wěn)定,只是價格收到結(jié)構(gòu)性因素影響而出現(xiàn)顯著波動;政策防風(fēng)險和擠壓資產(chǎn)泡沫更多是針對于房地產(chǎn)市場;釋放匯率壓力是為了國內(nèi)貨幣政策的獨立性,匯率壓力導(dǎo)致貨幣政策收縮的做法將與央行初衷背道而馳。因此,我們的多方思維沒有改變,我們的建議是在此位置越跌越買,以價值投資的思路來應(yīng)對逆勢而行的心理壓力。按過去一周平均IRR 計算,TF1703 的理論價格范圍是99.90-100.12, T1703 的理論價格范圍是98.43-99.18。