這是重蹈股災(zāi)覆轍的節(jié)奏

　　《紅周刊》特約作者胡東輝

　　周周IPO發(fā)批文已經(jīng)持續(xù)了7周，按照這樣的速度，排隊的700多家擬上市公司一年就可以全部上市了，這明顯已經(jīng)超出了市場承受能力。但監(jiān)管部門完全沒有意識到問題的嚴(yán)重性，仍然每周推出十幾家IPO公司。量變引發(fā)質(zhì)變，本周一A股市場的暴跌是市場轉(zhuǎn)折的一次預(yù)警，出現(xiàn)了久違的近200股跌停的恐慌性殺跌。雖然引發(fā)暴跌的原因不單單是IPO超速，但卻是其中最主要的原因。

　　IPO超速傳遞出什么信號？

　　IPO本來是一件受歡迎的事，但加速到現(xiàn)在這個地步，投資者就沒辦法再淡定了?，F(xiàn)在表面上還是每天申購兩只新股，但拿到批文的公司早已經(jīng)超出了每天兩家的數(shù)量，只是在交易所層面還在調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏，不再是像以前那樣讓拿到批文的公司第二天就匆忙刊登招股說明書，而是要在交易所排隊，保持每天申購兩只新股的節(jié)奏。當(dāng)在交易所排隊積壓的數(shù)量多了以后，必然會逐步擴(kuò)大到每天申購3只甚至4只的速度。這給人的感覺是，監(jiān)管部門還是把融資功能擺在了第一位，對投資者的利益卻無動于衷，而這是最讓投資者失望的。

　　有人給市場下跌尋找別的原因，比如說美聯(lián)儲加息，但看看美國股市，按理說美國股市應(yīng)該受沖擊最大，事實(shí)卻是美股迭創(chuàng)新高，說明這事影響不大。也有人說是因為險資受限了，但這至多是市場少了一塊增量資金，險資并沒有撤出市場，何至于出現(xiàn)200股跌停的慘烈場面？或許有人會說，這么一點(diǎn)IPO也不至于讓大盤全線潰退吧？這話就不能這么說了，因為其他都是客觀因素，監(jiān)管部門的主觀能動性有限，而IPO超速代表監(jiān)管部門的主觀態(tài)度，這讓投資者開始懷疑監(jiān)管部門是不是還把維護(hù)投資者的利益放在首位。股市全靠信心支撐，信心沒了，股市也就沒了支撐。

　　其實(shí)IPO的速度調(diào)節(jié)本來是一件很簡單的事，市場狀況好就多發(fā)幾家，市場狀況不好就少發(fā)幾家，抑或不發(fā)，完全可以靈活掌握。但是監(jiān)管部門的處理卻非常僵化，偏要形成每周都發(fā)十幾家IPO批文的慣例，硬讓投資者產(chǎn)生心理預(yù)期。但是按照這種預(yù)期，全年的IPO數(shù)量是個天量，這讓投資者心生恐懼。其實(shí)全年不可能一直按照這個速度發(fā)行新股，市場自會以激烈自殘的方式來進(jìn)行倒逼。但現(xiàn)在監(jiān)管部門給人的心理預(yù)期就是這個慣例將一成不變，因此投資者只能用腳投票。

　　重蹈股災(zāi)覆轍的風(fēng)險在增大

　　監(jiān)管部門大概已經(jīng)忘記去年股災(zāi)是怎么發(fā)生的了。去年股災(zāi)的直接原因是限時限刻去杠桿，但還有其他多個因素綜合發(fā)揮了作用，其中監(jiān)管部門反應(yīng)滯后是一個很重要的原因。去年股災(zāi)的苗頭出現(xiàn)在5月28日，當(dāng)天上證指數(shù)暴跌6.5%，這是一次預(yù)警。但其后上證指數(shù)又再創(chuàng)新高5178點(diǎn)，這讓監(jiān)管部門產(chǎn)生了錯覺，以為大盤暴跌一下也沒什么，甚至需要暴跌來給投資者提示風(fēng)險。當(dāng)6月19日大盤在已經(jīng)連續(xù)下跌的基礎(chǔ)上再度出現(xiàn)6.42%的暴跌時，首次出現(xiàn)了千股跌停的慘烈場面，市場出現(xiàn)了明顯的崩潰信號。

　　當(dāng)天下午的周末例行媒體通氣會上監(jiān)管部門對此只字未提。6月25日上證指數(shù)暴跌3.46%，6月26日跌幅擴(kuò)大到驚人的7.4%，出現(xiàn)了逾兩千股跌停的崩潰場面。當(dāng)天下午的周末例行媒體通氣會上新聞發(fā)言人竟然說這是市場前期過快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果。正是基于這種麻木反應(yīng)，監(jiān)管部門仍然安排了大量新股發(fā)行，給投資者傳遞了不在乎市場暴跌的信號。隨后股災(zāi)一發(fā)而不可收，最終讓國家不得不投入數(shù)萬億巨資救市，代價驚人，至今仍難以脫身。

　　現(xiàn)在的情況雖然和當(dāng)時不可同日而語，但這僅僅是因為現(xiàn)在的市場點(diǎn)位比當(dāng)時低了一大截而已。新股從每月一批擴(kuò)大到每月兩批時，筆者即在本欄撰文認(rèn)為IPO加速已經(jīng)讓市場進(jìn)入弱平衡階段，不能再輕易打破這種平衡了。誰知此后又加速到每周一批。市場由此開始轉(zhuǎn)勢下跌，這在中小板、創(chuàng)業(yè)板特別明顯，主板因為險資舉牌而暫時保持強(qiáng)勢，但明顯外強(qiáng)中干。筆者再次在本欄撰文，認(rèn)為IPO加速已經(jīng)超出了市場承受能力，大盤就此反轉(zhuǎn)向下也不是沒有可能的。很遺憾，監(jiān)管部門仍然反應(yīng)滯后，因此重蹈股災(zāi)覆轍的可能性在逐步增大，而IPO超速又將成為眾矢之的。有人說IPO常常為A股下跌背黑鍋，這次又會背一次嗎？