上周A股繼續(xù)向下調(diào)整，周初滬深兩市在一系列負(fù)面因素影響的情況下進(jìn)一步向下殺跌，周四后市場(chǎng)雖企穩(wěn)反彈，但力度較為有限，滬深指數(shù)最終連續(xù)第三周收跌。盤面看權(quán)重板塊的集體走弱成為拖累上周兩市調(diào)整的主要力量，與此同時(shí)以創(chuàng)業(yè)板為代表的中下市值個(gè)股雖一度走強(qiáng)，但并未能對(duì)市場(chǎng)形成有效提振。后期結(jié)合各方面因素分析，我們認(rèn)為短期兩市料將維持弱市格局，滬深指數(shù)連續(xù)調(diào)整后，下行壓力雖將有所減輕，但反彈時(shí)仍將面臨動(dòng)力不足的局面，投資者更多的亦耐心等待盤面局勢(shì)進(jìn)一步明朗。

　　首先，債市調(diào)整資金面趨緊，其對(duì)股市的制約將逐步顯現(xiàn)。上周國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)連續(xù)大跌，債券市場(chǎng)的調(diào)整受多方面因素影響，但最終體現(xiàn)出的卻是市場(chǎng)整體資金利率的上行，這一方面是外圍美聯(lián)儲(chǔ)加息倒逼的結(jié)果，另一方面則與央行主動(dòng)收緊資金有關(guān)。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性階段拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，伴隨資金市場(chǎng)利率的上行，滬深市場(chǎng)整體估值無(wú)疑將受到制約，對(duì)兩市運(yùn)行的負(fù)面影響也將逐步顯現(xiàn)。

　　其次，險(xiǎn)資舉牌監(jiān)管加強(qiáng)，短期市場(chǎng)運(yùn)行邏輯面臨重構(gòu)。為規(guī)范保險(xiǎn)資金舉牌行為，近期證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)均進(jìn)行了明確表態(tài)，尤其保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司舉牌行為作出了嚴(yán)格約束。就其影響看，管理層的出手產(chǎn)生了立竿見(jiàn)影的作用，保險(xiǎn)資金舉牌行為受到明顯制約，同時(shí)A股市場(chǎng)上舉牌概念個(gè)股亦連續(xù)下挫，并在很大程度上導(dǎo)致了近期滬深市場(chǎng)的連續(xù)走低。作為支撐前期市場(chǎng)權(quán)重板塊上行的重要基礎(chǔ)之一，管理層對(duì)保險(xiǎn)資金舉牌監(jiān)管的加強(qiáng)將直接使得滬深兩市短期運(yùn)行邏輯面臨重構(gòu)，而在新的邏輯形成前，A股走勢(shì)尤其權(quán)重板塊的表現(xiàn)將持續(xù)受到拖累。

　　此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)，將在一定程度上抑制資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。從本次會(huì)議內(nèi)容看，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯增強(qiáng)。對(duì)A股而言，對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)以及暗含的貨幣政策微調(diào)，均將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成抑制，滬深兩市運(yùn)行也將因此受到一定的制約。