來源：微信公眾號 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

　　夏斌 國務(wù)院參事、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇主席

　　5月12日，由通聯(lián)數(shù)據(jù)和中信證券合辦的“FOF黃金時代的機(jī)遇和挑戰(zhàn)”高峰論壇在北京舉行，來自各類金融機(jī)構(gòu)的資管精英在論壇上進(jìn)行了深入的交流，國務(wù)院參事、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇主席夏斌在主題演講中表示，金融創(chuàng)新的本質(zhì)動力之一在于突破利率管制，大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)的同時，要加強(qiáng)資管市場的監(jiān)管，要強(qiáng)調(diào)監(jiān)管動態(tài)中的協(xié)調(diào)，更需要密切關(guān)注各部門監(jiān)管政策的疊加效益，防止引爆系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　同時，夏斌建議，“一行三會”應(yīng)該共同坐下來交流情況，積累監(jiān)管協(xié)調(diào)的經(jīng)驗(yàn)，為以后金融監(jiān)管體制的大改革鋪平道路。

　　　以下為夏斌演講實(shí)錄：

　　各位朋友下午好！今天圍繞資管市場的核心內(nèi)容講一些我的體會，以及結(jié)合在座的各位包括我們境內(nèi)研究的市場人士對市場的一些波動、看法談?wù)勱P(guān)于如何加強(qiáng)金融監(jiān)管的個人意見。關(guān)于資管市場主要講四條意見：

　　第一，關(guān)于資管市場的必要性。很簡單，從需求看中國近40多年的改革開放，GDP的增長連續(xù)30多年年均9.8%。從2009年以來，中國經(jīng)濟(jì)的增長對世界GDP增長的貢獻(xiàn)率已經(jīng)連續(xù)8年世界第一，到了2016年，我們對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到1/3左右，這就是為什么全世界對中國刮目相看的最基本的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)原因。為此說明老百姓收入增長多了，老百姓錢也多了，他自然需要有人幫他理財，這是最基本的需求，按照市場經(jīng)濟(jì)或者是發(fā)展角度都是必然的。從供給方面說，二十多年來，特別是最近十多年，金融改革開放的速度在加快，金融市場的品種在增長，實(shí)際上結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜化、產(chǎn)品越來越多樣性，在這樣的情況下我們都能理解普通的有錢人要把儲蓄轉(zhuǎn)為投資。儲蓄是我們的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的儲蓄，要把儲蓄轉(zhuǎn)為投資必然找專業(yè)人士來打理，自己沒有能力，即使有點(diǎn)金融知識也沒有那么多時間來打理，來分析那么多報表、上市公司情況等等。所以從需求方面中國到了這個時候，從供給方面中國也到了這個時候。

　　與此同時我想點(diǎn)出的是，金融市場其實(shí)從1979年來一直在創(chuàng)新，而不是這兩年才搞金融改革，一直在創(chuàng)新。創(chuàng)新從產(chǎn)品、從市場、從組織機(jī)構(gòu)，包括還有監(jiān)管4個方面同時不停的在往前走。金融創(chuàng)新的本質(zhì)動力之一在于突破利率管制。

　　第二，人民銀行前一陣子出臺了關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見，意味著什么？我認(rèn)為這意味著規(guī)范統(tǒng)一，中國的資管市場已經(jīng)到了刻不容緩的地步。多年來我們各個監(jiān)管部門長期監(jiān)管不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致發(fā)生了很多教訓(xùn)。2005年9月份，我向國務(wù)院建議應(yīng)該盡快由“一行三會”共同出臺金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法，統(tǒng)一規(guī)則、防范金融風(fēng)險。同時建議建立監(jiān)管協(xié)調(diào)平臺，包括危機(jī)處理的協(xié)調(diào)機(jī)制，金融業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)機(jī)制，信息的共享協(xié)調(diào)機(jī)制，三項(xiàng)機(jī)制。

　　第三，資管業(yè)務(wù)是什么，資管業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是什么。我們要統(tǒng)一資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管，那么資管業(yè)務(wù)是什么？怎么界定、邊際在哪里？現(xiàn)在不管是監(jiān)管層也好、市場經(jīng)營者也好，不管是從進(jìn)一步開發(fā)新產(chǎn)品也好，還是從宏觀上防范系統(tǒng)性風(fēng)險也好，對于資管任務(wù)的認(rèn)識是個大前提，這樣才能決策我們中國資管市場未來的風(fēng)險是什么，發(fā)展應(yīng)該是什么。首先必須要搞清實(shí)質(zhì)，有人統(tǒng)計資管市場總規(guī)模88萬億，扣除重復(fù)計算有60萬億左右，資管業(yè)務(wù)類型包括一行三會管的有8種，銀行理財、信托計劃、基金專戶、券商資管、保險資管、期貨資管、公募基金、私募基金，當(dāng)然也可能有遺漏。我認(rèn)為做這些業(yè)務(wù)的都不需要通過銀行中介傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)。你也通過銀行中介，那是通道、那是渠道，但是你不是做傳統(tǒng)的信息存差、貸差。

　　第四，監(jiān)管部門的職責(zé)是什么？未來的方向是什么？按照這個對職責(zé)的理解就是回歸真正的信托，把資管市場的政策和監(jiān)管市場統(tǒng)一到信托上面來，不是金融機(jī)構(gòu)。什么叫信托？2001年，16年前全國人大通過了《中國人民共和國信托法》定義了信托，信托是什么？信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義為受托人的利益或者特定目的進(jìn)行管理或者進(jìn)行處分的行為。這就叫信托，就是你委托我，我以我的名義實(shí)現(xiàn)你的目的，簡單講實(shí)現(xiàn)你的利益。簡單說什么叫信托？就是把錢委托給你投資，受人之托代人理財。因此符合上述定義約束的各類金融機(jī)構(gòu)開展的金融監(jiān)管業(yè)務(wù)都應(yīng)該屬于信托行為。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于信托行為，如果是這樣就應(yīng)該受信托法的約束。信托法從公布的第一天起它就不僅僅是規(guī)范信托投資公司這一類機(jī)構(gòu)的，信托法是規(guī)范信托行為的。信托法的第4條有規(guī)定，當(dāng)時基于2001年中國的現(xiàn)狀，人民銀行管信托、證監(jiān)會管基金、證監(jiān)會不承認(rèn)搞資管業(yè)務(wù)是信托、是理財，所以在這個背景下，當(dāng)時的信托法規(guī)定了受托人采取信托機(jī)構(gòu)形式從事信托業(yè)務(wù)活動，其組織和管理由國務(wù)院另行制定具體辦法。根據(jù)這個條款2001年國務(wù)院辦公廳，12月頒發(fā)了文件，又明確人民銀行證監(jiān)會分別負(fù)責(zé)對信托投資公司證券投資基金管理公司等機(jī)構(gòu)從事營業(yè)性信托活動的監(jiān)督管理，賺錢的信托活動、理財活動是證券機(jī)構(gòu)證監(jiān)會管，是信托機(jī)構(gòu)人民銀行管，這是國辦2001年的文件。未經(jīng)人民銀行證監(jiān)會批準(zhǔn)的任何機(jī)構(gòu)一律不得以任何形式從事營業(yè)性信托活動，那個時候保監(jiān)會沒成立就這兩個概念。

　　那個時候資管業(yè)務(wù)的產(chǎn)品沒有像今天豐富，那個時候的金融機(jī)構(gòu)就是人民銀行和證監(jiān)會管。因此國務(wù)院法規(guī)的意思也就是很明確，你這兩個部門具體辦法，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的實(shí)責(zé)就是信托行為?，F(xiàn)在成立了銀監(jiān)會，從此信托機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增多了，信托法的要義沒有變，信托法沒有改變?，F(xiàn)在我們需要的是國務(wù)院應(yīng)該根據(jù)法律的條款和中國的現(xiàn)實(shí)對2001年國辦的文件做出新的解釋，現(xiàn)在市場上這么多機(jī)構(gòu)都在從事信托行為業(yè)務(wù)，根據(jù)國辦委員來規(guī)定應(yīng)該做出什么調(diào)整？對各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)該要求不允許出現(xiàn)政府有關(guān)部門違背法律和國務(wù)院條例，就是不應(yīng)該允許一行三會和法律和國務(wù)院的條款有相違背的出現(xiàn)，如果有這樣的文件應(yīng)該改。我們?nèi)绻D目前混亂的市場管理，核心就是要把資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸到真正的信托。

　　這是我主要講的內(nèi)容，結(jié)合現(xiàn)在大家怎么看，現(xiàn)在是“一行三會”在加強(qiáng)監(jiān)管，銀監(jiān)會是三套利四不當(dāng)。要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，面對這個情況一方面中央從去年底開始加快三去一降一補(bǔ)，要處理僵尸企業(yè)。去年年底又下決心處理一批風(fēng)險點(diǎn)，處理僵尸企業(yè)。

　　另一方面，大家也關(guān)注到叫中央集體學(xué)習(xí)關(guān)于金融安全的6條指示，核心就是保持金融安全、嚴(yán)守系統(tǒng)性金融風(fēng)險。面對這個背景下“一行三會”監(jiān)管部門也在進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。

　　在這個情況之下，我認(rèn)為我們更需要強(qiáng)調(diào)監(jiān)管動態(tài)中的協(xié)調(diào)，更需要密切關(guān)注各部門監(jiān)管政策的疊加效益，防止引爆系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)前在金融領(lǐng)域要特別強(qiáng)調(diào)中央提出的“穩(wěn)中求進(jìn)”的方針，在工作中我們要防止走極端。大家都知道前一陣子有關(guān)監(jiān)管部門是拼命的鼓勵金融創(chuàng)新，而忽視了金融監(jiān)管，監(jiān)管部門不要做市場的尾巴，要站在市場前面指導(dǎo)市場。因?yàn)椴恢v監(jiān)管協(xié)調(diào)，做市場尾巴，埋下了今天不少風(fēng)險隱患?，F(xiàn)在強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管，如果各個部門又各自布置各自領(lǐng)域自己的監(jiān)管，不講幾個監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)，而對已經(jīng)存在的巨大風(fēng)險隱患和風(fēng)險處理，不講策略會引起金融的不穩(wěn)定局面。所以當(dāng)前怎么辦？我認(rèn)為要格外關(guān)注“一行三會”之間監(jiān)管的協(xié)調(diào)。

　　處置金融風(fēng)險現(xiàn)在的形勢又不等人怎么辦？今天我在微信上關(guān)注到“一行三會”的人士在坐下來集體研究市場、研究監(jiān)管、協(xié)調(diào)進(jìn)行研究，這是好的苗頭。央行目前在做宏觀審慎管理評估，這是一個專門的工作。從當(dāng)前一批風(fēng)險點(diǎn)入手，這么多風(fēng)險點(diǎn)大家可以看到非法集資的問題、有些地方債務(wù)風(fēng)險的問題，以及一些小銀行機(jī)構(gòu)流動性問題。四個監(jiān)管部門共同坐下來交流情況，全面提供風(fēng)險的真實(shí)情況，提高本部門處理風(fēng)險的步驟、措施和想法，摸準(zhǔn)風(fēng)險底數(shù)，這才能真正降低風(fēng)險過程中的市場過渡振蕩。防止市場的過渡振蕩才能真正防范系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)，因此向前看，構(gòu)建當(dāng)前處置風(fēng)險中的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，積累監(jiān)管協(xié)調(diào)的經(jīng)驗(yàn)，為以后的金融監(jiān)管體制的大改革可以鋪平道路。這是我就當(dāng)前市場動態(tài)狀況談的一些個人建議，謝謝大家！