半年度MPA考核到來(lái)，央行無(wú)動(dòng)于衷，連續(xù)5個(gè)交易日暫停逆回購(gòu)，本周凈回籠資金1700億。但近期各期Shibor利率卻持續(xù)走低，隨著月末財(cái)政支出力度加大，市場(chǎng)流動(dòng)性不緊反松，銀行半年度MPA考核平穩(wěn)度過(guò)已毋容置疑。但我們也注意到，7月將有5600億逆回購(gòu)及3575億MLF到期，且主要集中在7月中上旬到期，屆時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性仍將面臨考驗(yàn)。央行此時(shí)大規(guī)?；鼗\資金，就是要為對(duì)沖7月中上旬大規(guī)模到期資金。我們的觀(guān)點(diǎn)是，只要市場(chǎng)有預(yù)期，只要央行能未雨綢繆，那么7月流動(dòng)性就不悲觀(guān)。

　　近日，美元指數(shù)連續(xù)大幅下挫，并破位下行，96關(guān)口盤(pán)中失守，歐元兌美元連續(xù)走高。昨央行再度上調(diào)人民幣兌美元中間價(jià)113個(gè)BP，人民幣兌美元離在岸匯率大幅走高，盤(pán)中突破6.80關(guān)口，美元下行趨勢(shì)短期難改，人民幣兌美元上行走勢(shì)也將勢(shì)在必行。美元下跌，有利于人民幣匯率“雙向波動(dòng)”，有利于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定，尤其是有利大宗商品價(jià)格走強(qiáng)，給上游行業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)性行情的持續(xù)，二線(xiàn)藍(lán)籌股的活躍，將有助于大盤(pán)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　當(dāng)前，A股走勢(shì)步履蹣跚，行情似乎不酣暢，尤其是量能難釋放，市場(chǎng)對(duì)后市存在較大分歧。按照A股過(guò)往運(yùn)行規(guī)律看，可謂“反彈不是底，是底不反彈，底是盤(pán)出來(lái)的，不是彈出來(lái)的”，我們認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)就是在逐步盤(pán)出底部過(guò)程，盤(pán)底過(guò)程大盤(pán)走勢(shì)基本都是步履蹣跚，是一個(gè)以時(shí)間換空間的逐漸式過(guò)程。短線(xiàn)大盤(pán)還將繼續(xù)“進(jìn)二退一”式前行，指標(biāo)股與題材股間“蹺蹺板”依舊。淡指數(shù)，重個(gè)股，逢低關(guān)注高端智能裝備、國(guó)改、一帶一路及逐步盤(pán)出底部股，回避或逢高減持股價(jià)高高在上股。

　　方正研究所首席市場(chǎng)分析師：趙偉