原標題：意外還是必然？瘋狂的周期股再度崛起！大漲的背后有何原因？現在買會不會“關燈吃面”？

　　作者 王文嫣

　　上周四，得益于傳媒板塊大漲和證金公司持股概念，創(chuàng)業(yè)板指數上漲3.6%，創(chuàng)年內最大單日漲幅。就在當日，此前表現頗為堅挺的“煤飛色舞”板塊則遭遇回調。

　　于是乎，周末的各類社交平臺上，各類有證的、野生的研究人士紛紛開始琢磨，創(chuàng)業(yè)板這是要觸底反彈了？市場風格要發(fā)生轉變了？

　　31日（今天），周期股竟又風云再起。據贏家財富網數據統(tǒng)計，截至收盤，鋼鐵板塊上漲4.73%，煤炭開采板塊上漲4.68%，有色金屬板塊上漲4.48%，化工新材料板塊上漲4.07%。上證指數整體上漲0.61%。而創(chuàng)業(yè)板指數僅上漲0.13%。

　　　　相關板塊今日走勢

　　　　相關期貨品種今日走勢

　　這樣的市場風格，驚喜不驚喜，意外不意外？

　　事實上，最近每天開盤前，證券君也常常在“周期股”、“證金系”還是“藍籌金融股”間踟躕。感覺比選北大還是選清華更為揪心，說來板塊都是好板塊，可是一旦踏錯節(jié)拍，就要“關燈吃面”了啊。

　　其他板塊暫且不提。證券君這些年來，曾下過礦井看采煤、沿著大秦線看火車“匡且匡且”進港。也曾跨越山山水水跑到云南、內蒙古圍觀有色加工。各類化工企業(yè)也曾去過一些。時間久了，對于周期性行業(yè)的感情非同一般。

　　所以，今天僅以周期性行業(yè)的擁躉的視角，來看看周期股上漲的動因。

　　下半年繼續(xù)嚴打“地條鋼”撐鋼價

　　首先，必須要提的是大鋼鐵板塊。應該說，周末陸續(xù)傳出的持續(xù)打擊“地條鋼”的消息對今天大宗商品、鋼鐵板塊上漲有直接的刺激作用。

　　　　鋼鐵板塊近期走勢

　　周末傳出消息稱，在第四次大督查期間，國務院第一督查組暗訪發(fā)現2家天津企業(yè)仍在違規(guī)生產“地條鋼”；國務院第十二督查組在湖南發(fā)現1家企業(yè)將3臺“地條鋼”生產設備移回原位，試圖恢復生產。由此看來，在現實中完全杜絕“地條鋼”難度不小。

　　上周五，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中鋼協(xié)”）在京召開的五屆六次常務理事（擴大）會議。會上，國家發(fā)改委產業(yè)協(xié)調司巡視員夏農明確表態(tài)，8月份針對“地條鋼”整頓的抽查結束以后，有關部門還將建立長效機制防止“地條鋼”死灰復燃。

　　“嚴厲打擊‘地條鋼’對于鋼價是一個明確的利好支撐。”我的鋼鐵網資訊總監(jiān)徐向春接受證券君采訪時表示。上半年我國取締“地條鋼”產能1.2億噸，但是由于地條鋼的暴利驅使，有一些企業(yè)存在觀望、僥幸心態(tài)，頂風生產。為防止死灰復燃，8月份督查組將對“地條鋼”的清理進行復查。下半年有關部門也將保持高壓態(tài)勢，嚴厲打擊。

　　“截至7月30日，當月鋼價走出震蕩上行的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數月環(huán)比上漲5.67%。展望8月鋼鐵市場，在政策擾動下，進一步打開上漲空間，然后理性調整。”上海鋼聯(300226) 首席分析師汪建華表示。

　　據我的鋼鐵網合金資訊部編輯程浩軒透露，近期鋼材價格堅挺，且受到環(huán)保、“地條鋼”復查等消息的支撐，近日鐵合金硅鐵、硅錳價格仍在上漲中。

　　雖然新增電爐投產情況不如預期，據多位行業(yè)研究員透露，部分石墨電極生產企業(yè)訂單已排到明年5月，仍是供不應求。

　　每個行業(yè)都繞不過一座名叫“環(huán)?！钡拇笊?/strong>

　　今年以來，鋼鐵、有色、煤炭、化工等行業(yè)都已不同程度地感受過“環(huán)保風暴”的威力，并有不少企業(yè)、產能因此整頓、關停，造成的供應缺口也推動了相關資源品的價格上行。

　　中鋼協(xié)常務理事（擴大）會議上，工信部原材料工業(yè)司巡視員駱鐵軍明確表示，北方“2+26”個城市中，根據規(guī)定，唐山、邯鄲、安陽等重點區(qū)域采暖季鋼鐵限產50%，但具體怎么操作還沒確定。夏農則提醒鋼鐵企業(yè)，面對越來越高的環(huán)保要求，要主動適應。預示下半年鋼鐵行業(yè)還將面臨更多的考驗。

　　再來看看有色。有消息稱，2017年中央環(huán)保督察組第二批將于7月底、8月初進駐四川、山東等8個省份，進行環(huán)保督查。對于四川地區(qū)釩鈦生產將造成直接影響。據上海有色網人士介紹，當地多家違法違規(guī)、不達標企業(yè)已開始拆除，鈦精礦供應收緊將引發(fā)價格上漲。另據證券君了解，湖南、云南等地的鋅精礦、錫礦生產同樣受到環(huán)保、天氣等因素的影響，相關品種近期價格同樣在上漲。在大多數行業(yè)人士來看，鋅價短期內仍有故事可講。

　　　　有色冶煉加工板塊近期走勢

　　取消了276天減量生產工作日制度的煤炭行業(yè)，價格不跌反漲，更是與環(huán)保檢查有密不可分的關系。此外，煤炭行業(yè)還比其他行業(yè)多了一項安全生產檢查。今年以來，山西、內蒙古、陜西煤礦停工、復產情況如同“敲地鼠”般頻繁地此起彼伏。眼見高溫天氣帶來用電量激增，國家發(fā)改委屢次開會要求加快釋放煤炭先進產能，增加供應。然而從證券君了解的最新情況來看，近期產地又迎來了新一輪煤礦安全大檢查、再加上陜西榆林上周降大暴雨，產地供應能力受限的問題仍未解決。

　　　　煤炭開采板塊近期走勢

　　而從中央第二環(huán)保督察組對山西省開展督察的反饋意見來看，多個區(qū)域重點保護區(qū)仍有煤礦在生產，造成的生態(tài)環(huán)境問題突出，遭到點名。陽泉市、晉中市則因為非煤礦山私挖亂采問題遭到點名。煤炭行業(yè)研究人士認為，督查結果或對當地煤炭以及其他礦產的生產造成一定影響。

　　不過，近期部分產區(qū)的上漲動能正在削弱，汾渭能源最新動力煤周報認為，隨著煤炭上下游對后市判斷出現分歧，后期動力煤價格將趨于理性。而屬于黑色產業(yè)鏈上的焦煤、焦炭目前仍維持上漲。

　　最后，我們來講一講化工。因山東等地環(huán)保督查加上事故頻發(fā)，近期分散染料將進入漲價通道，提價2000元/噸至2.4萬元/噸，后期似乎仍有漲價空間。在多地經歷中央督查組督查后，大量農藥、化肥低端小產能因不符環(huán)保要求面臨洗牌，環(huán)保勝出企業(yè)的產品因此供不應求。據申萬宏源(000166)報告透露，環(huán)保督查直接使得菊酯中間體產能、草甘膦的原料甘氨酸開工不足，進而推動價格上漲。而在農業(yè)部提出2020年農藥需求量零增長的情況下，還將倒逼農藥供給端進行結構調整，大企業(yè)有望從中受益。

　　　　化工新材料板塊近期走勢

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　　周期崛起帶動滬指月線兩連陽

　　“冰火”分化行情或將持續(xù)

　　若干年后，當投資者回憶起今年夏天時，除了多地持續(xù)高溫的天氣外，A股市場局部“高溫”、局部“驟雨”的分化行情，相信也會在投資者的腦海里長久存在。

　　在經歷二季度小幅調整后，滬指在三季度迎來開門紅，7月份累計上漲2.52%，實現月線兩連陽，并距前高3300點僅一步之遙。另一方面，創(chuàng)業(yè)板指則收獲今年以來第5個單月下跌，年初至今累計跌幅接近12%。市場人士表示，市場的一熱一冷，反映了投資者結構的變化。這種大幅分化格局未來或將延續(xù)。

　　周期板塊成反彈明星

　　從市場結構來看，滬指7月份的強勢上揚很大程度上由周期板塊推動。在剛剛過去的一個月內，久違的“煤飛色舞”行情再現，同時鋼鐵、化工、造紙等板塊多點開花、聯合共振，帶動滬指迅速走出中旬單日大跌的陰霾，并不斷刷新反彈新高。

　　東方財富(300059) Choice數據顯示，上述周期板塊的成份股7月平均漲幅超過10%，位列行業(yè)漲幅榜前列。其中，稀有金屬板塊以接近三成的漲幅高居榜首，緊隨其后的其他采掘、鋼鐵、工業(yè)金屬等板塊單月均實現15%以上漲幅。

　　剔除今年以來上市的新股，方大炭素(600516) 成為了7月份唯一一只單月股價翻倍的個股。公司股價從月初14元附近啟動，沿著5日均線單邊上揚至最高超過30元，月內累計漲幅高達117%。業(yè)績預告顯示，受益于石墨電極等主要產品價格的快速上漲，公司預計今年上半年凈利潤同比增逾26倍。

　　在方大炭素的帶動下，產品漲價、業(yè)績預增的投資邏輯進一步擴散，并成為行情縱深發(fā)展的關鍵詞。仔細分析近期周期板塊的集體上漲，背后多數都是這一邏輯。

　　7月個股漲幅排行榜中，接近30只個股單月上漲超過40%。這些個股多數分布于化工、鋼鐵、稀土、煤炭等周期板塊中。從業(yè)績角度觀察前述公司，除少數幾家上半年預虧或同比下降外，多數公司背后有亮眼的上半年業(yè)績支撐。

　　周期板塊集體上漲的背后，除了各路活躍游資的參與外，機構席位的態(tài)度變化尤其值得關注。今日，4家機構席位合計買入云鋁股份(000807) 超過1.7億元，推動公司股價創(chuàng)下兩年來新高。從7月整體情況來看，機構席位一改今年以來低調風格，多次布局周期板塊個股，并在洛陽鉬業(yè)(603993) 、西山煤電(000983) 、雅化集團(002497) 等個股上實現單日超過1億元的凈買入。

　　分化行情或將延續(xù)

　　周期股火熱的背后，卻是多數中小成長個股的失意。創(chuàng)業(yè)板指7月中旬一度跌至最低1650點附近，月度累計下跌4.50%。雖然創(chuàng)業(yè)板指在上月末一度單日漲逾3%，引發(fā)市場關于風格切換的討論，但多位分析人士認為，分化行情或仍將持續(xù)。

　　從7月整體情況來看，環(huán)境保護、次新股、區(qū)塊鏈、信息安全等主題平均跌幅均超過5%，而這些主題個股多分布于中小板及創(chuàng)業(yè)板。同時，受累于半年報業(yè)績低于預期，部分創(chuàng)業(yè)板指成份個股也在下跌中刷新了年初以來股價低點，月度跌幅超過15%。

　　海通證券(600837) 策略分析師荀玉根指出，決定市場風格的核心變量是盈利趨勢和投資者結構。他認為，目前從盈利和估值的匹配角度看，創(chuàng)業(yè)板整體及創(chuàng)業(yè)板指估值仍偏高，而且并未觀察到盈利增速見底回升的跡象。

　　與此同時，市場投資者結構也在悄然發(fā)生變化。荀玉根表示，2016年1月底以來市場的邊際增量資金主要是絕對收益資金，他們投資風格更偏價值。尤其是自滬港通、深港通開通以來，A股國際化進程正在加速，投資者更加關注估值和業(yè)績的匹配度。這也意味著，創(chuàng)業(yè)板指尚未到反轉時機。

　　廣發(fā)證券(000776) 策略團隊同樣認為，市場風格整體轉向創(chuàng)業(yè)板需要滿足幾個條件，即估值見底、業(yè)績見底或者出現“看長做長”的大邏輯和大故事。而仔細分析此前創(chuàng)業(yè)板的單日大漲，該團隊指出，當日創(chuàng)業(yè)板基本面相對較好的“績優(yōu)股”并沒有受到市場追捧，反而是前期跌幅較大的“績差股”大幅上漲，因此近期創(chuàng)業(yè)板指還是以超跌反彈為主，市場短期不具備風格切換條件。

　　值得一提的是，隨著市場分化加劇，機構投資者也越來越注重個股的流動性指標。出于持倉安全性考慮，滬上一位私募基金投資經理向記者表示，“目前總市值位于兩市后40%，以及日均成交金額位于后40%的個股已經不在我的投資考慮范圍之內?！睋煌耆y(tǒng)計，包含未開板新股在內，今日兩市共有超過400只個股單日成交金額不足2000萬元。