7月，A股盤面上呈現(xiàn)非常明顯的結(jié)構(gòu)化行情。

　　用三句話概括為：第一是以上證50和滬深300為代表的藍(lán)籌股延續(xù)了出色表現(xiàn)；第二是隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告相繼披露，業(yè)績(jī)預(yù)喜的背景下，鋼鐵、煤炭、有色、化工等漲價(jià)概念股“漲聲一片”；第三是次新股、解禁股、業(yè)績(jī)預(yù)告變臉股導(dǎo)致個(gè)股“閃崩”頻現(xiàn)。

　　7月下旬，市場(chǎng)風(fēng)格有所改變，出現(xiàn)了從“一九”向“二八”甚至“三七”轉(zhuǎn)化的趨向，賺錢效應(yīng)有了明顯改善。

　　　　滬指日K線圖

　　股諺云：“五窮六絕七翻身”，而隨之而來(lái)的8月行情又會(huì)怎么演繹呢？

　　中國(guó)證券報(bào)記者（ID：xhszzb）統(tǒng)計(jì)近2006年至2016年滬指8月份走勢(shì)可知，上漲和下跌的次數(shù)幾乎相等，但是下跌月份通常跌幅較大，且都有過(guò)前期股指大幅上漲的經(jīng)歷。

　　　　滬指自5月11日見(jiàn)3016.53點(diǎn)階段低點(diǎn)后，累計(jì)上漲已有7.21%，此番進(jìn)入八月份股指會(huì)否回調(diào)？因漲價(jià)而走強(qiáng)的周期股還能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？創(chuàng)業(yè)板到底迎沒(méi)迎來(lái)風(fēng)格的切換？

　　針對(duì)以上問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者（ID：xhszzb）梳理了中信、招商、興業(yè)等券商關(guān)于8月A股投資策略研報(bào)，以供讀者投資參考。

　　八月周期表現(xiàn)可能繼續(xù)超預(yù)期

　　據(jù)WIND資訊顯示，七月份漲幅前十大個(gè)股中，周期股占據(jù)7席，不少周期股因產(chǎn)品漲價(jià)導(dǎo)致了業(yè)績(jī)和股價(jià)雙豐收。

　　七月十大牛股排行

　　　　招商證券(600999) 指出，對(duì)于周期板塊，8月依然是超額收益的來(lái)源。由于2016年固定資產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資達(dá)到50萬(wàn)億，同比增速為20%；今年施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速大幅回升至20%附近，今年的旺季需求可能大幅超預(yù)期。而且近年來(lái)最強(qiáng)需求將會(huì)遭遇今年來(lái)最強(qiáng)“去產(chǎn)能去產(chǎn)量”的措施，在政府意識(shí)到形勢(shì)的嚴(yán)重性之前，大宗商品的漲幅大概率超出市場(chǎng)所有人預(yù)期。

　　中信證券(600030) 同樣表示，雖7月份主要周期板塊已經(jīng)有了比較明顯的相對(duì)和絕對(duì)表現(xiàn)，但目前處于第三階段的周期行情還沒(méi)有結(jié)束，后續(xù)機(jī)會(huì)取決于景氣持續(xù)性。

　　在周期股投資策略方面，招商證券認(rèn)為，鋼、鋅、稀土，化工產(chǎn)品（PVC、聚氨酯、鈦白粉、純堿、染料、環(huán)氧丙烷、炭黑、多元醇、維生素）以及小金屬（鈷、鋰、鎂、鉭、鉬、鋯、釩）彈性品種依然具備投資價(jià)值。

　　中信證券指出，周期躁動(dòng)仍在穩(wěn)定推進(jìn)中，可關(guān)注兩線，一是漲價(jià)：關(guān)注供需平衡相對(duì)緊張，價(jià)格預(yù)期穩(wěn)定向好的主線，品種包括動(dòng)力煤、造紙龍頭、粘膠短纖、PVC和農(nóng)藥；二是需求：關(guān)注地產(chǎn)新開(kāi)工+基建回暖帶來(lái)的機(jī)會(huì)，建筑、地產(chǎn)行業(yè)的配置價(jià)值會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　創(chuàng)業(yè)板難有趨勢(shì)性行情

　　在國(guó)家隊(duì)首次進(jìn)駐創(chuàng)業(yè)板個(gè)股十大流通股東以及“雙創(chuàng)”的政策再次出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在7月27日收獲了年內(nèi)最大單日漲幅，成交量也創(chuàng)下去年8月以來(lái)最高。

　　　　創(chuàng)業(yè)板指日K線圖

　　隨之而來(lái)的就是投資者開(kāi)始憧憬起新一輪的風(fēng)格切換。而今日來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微漲0.13%，表現(xiàn)弱于主板，而先期因披露證金持股而大漲的股票也紛紛下跌，昆侖萬(wàn)維(300418)跌1.86%，蘇交科(300284) 跌3.31%，華策影視(300133) 跌1.28%，未能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　市場(chǎng)風(fēng)格整體轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板需要滿足幾個(gè)條件，即估值見(jiàn)底、業(yè)績(jī)見(jiàn)底或者出現(xiàn)“看漲做漲”的大邏輯和大故事。

　　基于上述觀點(diǎn)，不少券商在8月投資策略中認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板難有趨勢(shì)性行情，談及風(fēng)格轉(zhuǎn)換還尚早。

　　興業(yè)證券(601377) 認(rèn)為：

　　證金公司自2015年3季度出現(xiàn)在上市公司十大流通股東中，其重要作用在于維穩(wěn)，每個(gè)季度都有操作，持股數(shù)量有增有減，不能作為創(chuàng)業(yè)板就此風(fēng)格轉(zhuǎn)換的標(biāo)志。開(kāi)源證券指出，新“雙創(chuàng)”政策的發(fā)布只是政策和事件的推進(jìn)，既非增量的新故事也難以構(gòu)成“看長(zhǎng)做長(zhǎng)”的大邏輯。

　　東北證券(000686) 表示：

　　從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板7月27日大幅反彈，但創(chuàng)業(yè)板估值分布離合理水平相差較遠(yuǎn)，長(zhǎng)期的調(diào)整并不充分，成長(zhǎng)股或有短期反彈但缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)創(chuàng)業(yè)板中也并不代表就沒(méi)有機(jī)會(huì)。興業(yè)證券指出，一方面，板塊中多數(shù)標(biāo)的估值仍高，未進(jìn)入合理區(qū)間，尤其是其中缺乏內(nèi)生增長(zhǎng)、頻繁“講故事”和資本運(yùn)作的標(biāo)的后續(xù)仍將被趨勢(shì)性拋棄； 另 一 方 面 ， 成長(zhǎng)股中部分有穩(wěn) 定 內(nèi) 生 增 長(zhǎng) 、 估 值 已 至 合 理 區(qū) 間 的 績(jī) 優(yōu) 白 馬 當(dāng) 前 已 經(jīng)具備配置價(jià)值。代表創(chuàng)業(yè)板龍頭權(quán)重的創(chuàng)業(yè)板指成分相比于創(chuàng)業(yè)板整體的估值中位數(shù)更低 ，且當(dāng)前估值中位數(shù)調(diào)整至 2013年中期， 建議從具備龍頭權(quán)重特征的創(chuàng)業(yè)板指成分中尋找“真成長(zhǎng)”標(biāo)的。

　　八月滬指突破 3300 點(diǎn)關(guān)口難度不大

　　進(jìn)入七月份，滬指累計(jì)上漲2.52%，深指微跌0.23%，創(chuàng)業(yè)板指則下跌了4.50%，對(duì)于8月份行情如何演繹，各家券商表達(dá)出了不同的意見(jiàn)。

　　開(kāi)源證券指出，上證指數(shù)走出了一輪自 2017 年 5 月 3000 點(diǎn)支撐后 的上行反彈行情，持續(xù)時(shí)間不短，人氣凝聚力得到進(jìn)一步提高，預(yù)期大盤在 八月突破 3300 點(diǎn)關(guān)口難度不大，但市場(chǎng)熱點(diǎn)繼續(xù)在價(jià)值投資中尋找。

　　方正證券(601901) 更加樂(lè)觀，今年 4 月份以來(lái)，A 股市場(chǎng)經(jīng)歷了堪稱是其發(fā)展史上的第二次結(jié)構(gòu)性大調(diào)整，為下一步市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定了非常好的基礎(chǔ)。陣痛即將過(guò)去，布局更顯重要。8 月份，很可能終結(jié)本次市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性大調(diào)整。

　　不過(guò)東北證券認(rèn)為：市場(chǎng)當(dāng)前處于資金約束+情緒亢奮的組合，這與3月底4月初雄安新區(qū)新聞發(fā)布后的狀態(tài)類似，可能在8月份帶來(lái)市場(chǎng)的短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，在8月份增加防御性配置的必要性上升。

　　附：8月投資財(cái)經(jīng)日歷