近日，新三板企業(yè)浙江米奧蘭特商務(wù)會(huì)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“米奧會(huì)展”)IPO首發(fā)獲通過。本次IPO，米奧會(huì)展擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2504.10萬股，募集資金5.70億元，分別用于境外自辦展業(yè)務(wù)升級(jí)與擴(kuò)展項(xiàng)目、“ChinaHomelife247”展會(huì)外貿(mào)O2O撮合平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目。米奧會(huì)展上市保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。國(guó)金證券持有公司24.65萬股，持股比例0.33%。

　　2014年至2017年12月31日，米奧會(huì)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.09億元、2.76億元、3.33億元、4.21億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1882.48萬元、3166.40萬元、3614.59萬元、5398.44萬元。米奧會(huì)展前后報(bào)送的兩版招股書中，2015年、2016年?duì)I業(yè)收入略有差異。

　　2018年年報(bào)、2019年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.37億元、1.69億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為6837.45萬元、1658.38萬元。

　　2014年至2019年6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1406.19萬元、6020.62萬元、5077.30萬元、6528.15萬元、5736.92萬元、835.81萬元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為2.05億元、2.68億元、3.32億元、4.26億元、4.32億元、1.82億元。

　　2018年和2019年6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)期凈利潤(rùn)。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，米奧會(huì)展曾因子公司會(huì)計(jì)差錯(cuò)追溯調(diào)整。2014年米奧會(huì)展子公司上廣展承辦了上海市商務(wù)委員主辦的“上海國(guó)際減災(zāi)應(yīng)急與安全博覽會(huì)”，確認(rèn)展會(huì)收入1641.51萬元及應(yīng)收賬款1740萬元，2015年6月上廣展足額收到上述款項(xiàng)。2016年9月，上廣展收到上海市商務(wù)委員會(huì)出具的《通知》，告知“2014年上海國(guó)際智慧城市建設(shè)與發(fā)展博覽會(huì)”及涉及的1072.60萬元專項(xiàng)補(bǔ)助不屬于商務(wù)部引導(dǎo)支持范圍，要求上廣展將該部分資金退繳財(cái)政國(guó)庫(kù)賬戶。鑒于公司已無法向該主題展會(huì)參展企業(yè)追回參展費(fèi)用，米奧會(huì)展同意承擔(dān)該次專項(xiàng)補(bǔ)助項(xiàng)退款義務(wù)，并對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，追溯調(diào)整了2014年度、2015年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　2016年6月24日，米奧會(huì)展財(cái)務(wù)總監(jiān)崔一琦辭職，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委要求公司補(bǔ)充說明其辭職的原因，持股變動(dòng)情況，對(duì)公司財(cái)務(wù)核算是否造成影響。

　　2014年至2017年，公司境外會(huì)展業(yè)務(wù)收入逐年上升，收入占比分別為95.61%、98.26%、98.35%、98.63%。

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.03%、43.50%、40.30%、39.98%。據(jù)2017年9月22日?qǐng)?bào)送招股書，2015年、2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.53%、40.51%。

　　2018年年報(bào)和2019年半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為44.10%和45.24%。

　　2015年至2017年，米奧會(huì)展綜合毛利率分別為43.53%、40.88%、39.98%，低于同行業(yè)平均水平，同行業(yè)公司毛利率平均值分別為61.81%、60.07%、52.68%。

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展負(fù)債總額為5986.85萬元、6797.32萬元、7250.19萬元、6516.96萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為38.87%、27.22%、26.44%、22.98%。2018年、2019年6月30日，米奧會(huì)展負(fù)債總額分別為5641.74萬元、6153.16萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為19.26%和19.58%。

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展宣傳推廣成本分別為1552.84萬元、2306.37萬元、6154.34萬元和8166.94萬元，分別占同期營(yíng)業(yè)成本的11.23%、14.77%、30.97%和32.32%。三年間，米奧會(huì)展宣傳推廣成本翻了5倍。

　　據(jù)2017年9月22日?qǐng)?bào)送招股書，2015年和2016年，米奧會(huì)展宣傳推廣成本為2138.23萬元和6051.85萬元。

　　據(jù)斑馬消費(fèi)，米奧會(huì)展在促成交易方面正在加緊投入。其中，最重要的一項(xiàng)舉措就是實(shí)施付費(fèi)買家采購(gòu)計(jì)劃。該計(jì)劃的核心是，篩選潛在買家邀請(qǐng)其參加展會(huì)，并為其提供免費(fèi)的吃、住、行等服務(wù)。在該項(xiàng)計(jì)劃大力推廣的2016年，付費(fèi)買家宣傳推廣成本同比增加1321萬元。

　　米奧會(huì)展客戶數(shù)量較大，單一客戶交易金額相對(duì)較小，客戶變動(dòng)較大。2015年至2017年，公司客戶數(shù)量分別為2651家、2763家和2993家，其中交易額10萬以下的分別為1863家、1723家和1675家。

　　米奧會(huì)展多個(gè)客戶經(jīng)營(yíng)資質(zhì)存疑。據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，2016年和2017年均位列前十大代銷商的“廣東征途展覽有限公司”，涉及代銷金額分別為1532.16萬元和416.5萬元，其中2016年還是米奧會(huì)展的第二大代銷機(jī)構(gòu)。截止到2016年末這家代銷機(jī)構(gòu)的員工人數(shù)僅為33人、實(shí)繳資本僅為78萬元；到2019年，“廣東征途展覽有限公司”更是受到控股股東、自然人顧琦所持股權(quán)被凍結(jié)的影響，兩次被要求司法協(xié)助，已被納入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

　　報(bào)道稱，米奧會(huì)展2017年度的前十大直銷客戶中，截止到2017年末時(shí)，“淳安千島湖恒搏紡織有限公司”員工人數(shù)僅為12人，注冊(cè)資本僅為50萬元的“杭州睿納寵物用品有限公司”員工人數(shù)也不過才29人。2016年度第5大代銷商“湖州遠(yuǎn)達(dá)會(huì)展有限公司”注冊(cè)成立于2015年3月，2016年末實(shí)繳資本為零、員工人數(shù)僅為3人。2015年第五大代銷商為“南昌尚為營(yíng)銷策劃有限公司”，截止到2017年6月，“南昌尚為營(yíng)銷策劃有限公司”被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者從中國(guó)裁判文書網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，米奧會(huì)展與客戶存在一起與展會(huì)補(bǔ)貼有關(guān)的合同糾紛。米奧會(huì)展對(duì)合同簽訂之前承諾退回的70%展位費(fèi)賴賬，稱至始至終沒有作出任何承諾，故無退費(fèi)義務(wù)。最終，法院認(rèn)定米奧會(huì)展返還原告60%展位費(fèi)。

　　判決書顯示，米奧會(huì)展員工明確告知并承諾杭州企業(yè)參加南非、埃及、巴西、約旦等展會(huì)的，展位費(fèi)可以以先交后退的方式退回70%。參展結(jié)束后，原告一直向被告相關(guān)工作人員詢問展位費(fèi)退款情況，被告工作人員一直告知相關(guān)退款材料都已提交申請(qǐng)，但是因各種原因，展位費(fèi)退款一直沒有退回。法院根據(jù)公平原則及雙方合同履行情況，酌情認(rèn)定米奧會(huì)展返還原告60%展位費(fèi)。

　　互聯(lián)網(wǎng)向米奧會(huì)展證券事務(wù)部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　會(huì)展企業(yè)擬登陸創(chuàng)業(yè)板

　　米奧會(huì)展專業(yè)從事會(huì)展項(xiàng)目的策劃發(fā)起、組織承辦、推廣及運(yùn)營(yíng)服務(wù)。打造以自主品牌、自主運(yùn)營(yíng)的會(huì)展為載體，引領(lǐng)中國(guó)中小企業(yè)開拓“一帶一路”市場(chǎng)的會(huì)展服務(wù)平臺(tái)。

　　按照承辦會(huì)展的業(yè)務(wù)類型，公司的會(huì)展業(yè)務(wù)可以分為境外自辦展、境內(nèi)自辦展以及境外代理展，目前的核心業(yè)務(wù)為境外自辦展，“米奧蘭特國(guó)際會(huì)展”旗下的Homelife及Machinex全球系列展已發(fā)展成為具有較高行業(yè)知名度和國(guó)際影響力的海外展會(huì)品牌。

　　自公司成立以來至2017年12月31日，公司已在波蘭、土耳其、巴西、南非、約旦、哈薩克斯坦、埃及、阿聯(lián)酋、印度、墨西哥、伊朗等十一個(gè)國(guó)家累計(jì)舉辦四十八場(chǎng)。

　　公司股權(quán)分散，無持股50%以上的股東，未有單一股東通過實(shí)際支配公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任，未有單一股東依其可實(shí)際支配的公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響。因此，公司無控股股東。

　　米奧會(huì)展實(shí)際控制人為潘建軍、方歡勝、姚宗憲，截至2018年4月16日，招股說明書簽署日，合計(jì)持有公司5671.74萬股股份，占公司發(fā)行前總股本比例為75.51%。

　　潘建軍，男，1970年生，中國(guó)國(guó)籍，無境外居留權(quán)，碩士學(xué)歷。1996年至1998年任浙江省嘉善縣檔案局科員；1998年至2001年任阿聯(lián)酋中國(guó)商品交易中心駐華首席代表；2002年入職上廣展，2005年至2011年歷任上廣展董事兼總經(jīng)理、董事；2011年至今任上廣展董事長(zhǎng)；2010年6月至今擔(dān)任米奧會(huì)展董事長(zhǎng)。

　　方歡勝，男，1977年生，中國(guó)國(guó)籍，無境外居留權(quán)，碩士學(xué)歷。1999年至2000年任阿聯(lián)酋中國(guó)產(chǎn)品交易中心經(jīng)理；2000年至2001年任阿聯(lián)酋東方城堡貿(mào)易公司經(jīng)理；2002年至2004年任東方國(guó)際集團(tuán)廣告展覽有限公司經(jīng)理；2005年至2010年任上廣展經(jīng)理，2010年至今任上廣展董事兼總經(jīng)理；2010年6月至今擔(dān)任米奧會(huì)展董事、總經(jīng)理。

　　姚宗憲，1972年生，中國(guó)國(guó)籍，無境外居留權(quán)，碩士學(xué)歷。1997年至1999年任中國(guó)磁記錄設(shè)備公司秘書；2000年至2001年任阿聯(lián)酋中國(guó)商品交易中心經(jīng)理；2002年至2010年任上廣展副經(jīng)理；2010年6月至今任米奧會(huì)展董事、副總經(jīng)理；2014年9月至2016年1月任米奧會(huì)展信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人；2016年1月至今任米奧會(huì)展董事會(huì)秘書。

　　米奧會(huì)展擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2504.10萬股，募集資金5.70億元，分別用于境外自辦展業(yè)務(wù)升級(jí)與擴(kuò)展項(xiàng)目、“ChinaHomelife247”展會(huì)外貿(mào)O2O撮合平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目。米奧會(huì)展上市保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。國(guó)金證券持有公司24.65萬股，持股比例0.33%。

　　兩版招股書營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)差異

　　2014年至2017年12月31日，米奧會(huì)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.09億元、2.76億元、3.33億元、4.21億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1882.48萬元、3166.40萬元、3614.59萬元、5398.44萬元。

　　2018年年報(bào)、2019年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.37億元、1.69億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為6837.45萬元、1658.38萬元。

　　米奧會(huì)展前后報(bào)送的兩版招股書中，2015年、2016年?duì)I業(yè)收入略有差異。

　　據(jù)2017年9月22日?qǐng)?bào)送招股書，米奧會(huì)展2015年、2016年?duì)I業(yè)收入為27,647.64萬元、33,403.97萬元，而2018年4月17日?qǐng)?bào)送招股書顯示，公司2015年、2016年?duì)I業(yè)收入為27,635.33萬元、33,286.01萬元。

　　2014年至2019年6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1406.19萬元、6020.62萬元、5077.30萬元、6528.15萬元、5736.92萬元、835.81萬元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為2.05億元、2.68億元、3.32億元、4.26億元、4.32億元、1.82億元。

　　2018年和2019年6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)期凈利潤(rùn)。

　　曾因子公司會(huì)計(jì)差錯(cuò)追溯調(diào)整

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，據(jù)招股說明書披露，2014年米奧會(huì)展子公司上廣展承辦了上海市商務(wù)委員主辦的“上海國(guó)際減災(zāi)應(yīng)急與安全博覽會(huì)”，確認(rèn)展會(huì)收入1641.51萬元及應(yīng)收賬款1740萬元，2015年6月上廣展足額收到上述款項(xiàng)。

　　2016年9月，上廣展收到上海市商務(wù)委員會(huì)出具的《通知》，告知“2014年上海國(guó)際智慧城市建設(shè)與發(fā)展博覽會(huì)”及涉及的1072.60萬元專項(xiàng)補(bǔ)助不屬于商務(wù)部引導(dǎo)支持范圍，要求上廣展將該部分資金退繳財(cái)政國(guó)庫(kù)賬戶。

　　鑒于公司已無法向該主題展會(huì)參展企業(yè)追回參展費(fèi)用，米奧會(huì)展同意承擔(dān)該次專項(xiàng)補(bǔ)助項(xiàng)退款義務(wù)，并對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，追溯調(diào)整了2014年度、2015年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　對(duì)此，2018年3月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部披露的IPO反饋意見稱，請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說明以下內(nèi)容：(1)上述事項(xiàng)涉及各個(gè)時(shí)點(diǎn)的會(huì)計(jì)處理過程，對(duì)報(bào)告期各期財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，作為會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正處理是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)》的規(guī)定。(2)結(jié)合2014年與上海市商務(wù)委員會(huì)簽訂合同的具體條款說明當(dāng)年確認(rèn)展會(huì)收入1641.51萬元是否符合收入確認(rèn)條件，是否符合謹(jǐn)慎性原則。

　　毛利率波動(dòng)大綜合毛利率低于同行業(yè)平均水平

　　米奧會(huì)展收入主要來自境外自辦展。2014年至2017年，公司境外自辦展收入分別為1.13億元、2.08億元、2.81億元、3.80億元，收入占比分別為53.79%、75.43%、84.34%、90.18%。

　　2014年至2017年，公司境外會(huì)展業(yè)務(wù)收入逐年上升，收入占比分別為95.61%、98.26%、98.35%、98.63%。

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.03%、43.50%、40.30%、39.98%。

　　2018年年報(bào)和2019年半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為44.10%和45.24%。

　　據(jù)2017年9月22日?qǐng)?bào)送招股書，2015年、2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.53%、40.51%。

　　按2018年4月17日?qǐng)?bào)送招股書，2014年至2017年，公司自辦展毛利率分別為36.07%、47.30%、42.45%和40.14%。公司自辦展收入主要來自境外自辦展業(yè)務(wù)，境外自辦展業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)是自辦展毛利率變動(dòng)的主要因素，境外自辦展毛利率分別為40.09%、49.76%、42.80%和40.27%。

　　2015年至2017年，米奧會(huì)展綜合毛利率分別為43.53%、40.88%、39.98%，低于同行業(yè)平均水平，同行業(yè)公司毛利率平均值分別為61.81%、60.07%、52.68%。

　　發(fā)審委詢問財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職原因

　　報(bào)告期內(nèi)，米奧會(huì)展財(cái)務(wù)總監(jiān)上任半年即辭職。

　　據(jù)招股書，2016年1月4日，公司召開第二屆董事會(huì)第十六次會(huì)議，選聘崔一琦為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。2016年6月24日，崔一琦因個(gè)人原因辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　2018年3月9 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在對(duì)米奧會(huì)展的反饋意見中指出：2016年6月24日，崔一琦因個(gè)人原因辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說明其辭職的原因，持股變動(dòng)情況，對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)核算是否造成影響，報(bào)告期內(nèi)崔一琦直接或間接控制公司的情況，是否與發(fā)行人存在交易或資金往來等。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表意見。

　　負(fù)債水平下降 2018年末負(fù)債5642萬元

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展負(fù)債總額為5986.85萬元、6797.32萬元、7250.19萬元、6516.96萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為38.87%、27.22%、26.44%、22.98%。

　　2018年、2019年6月30日，米奧會(huì)展負(fù)債總額分別為5641.74萬元、6153.16萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為19.26%和19.58%。

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展應(yīng)付賬款金額為86.94萬元、34.09萬元、423.19萬元、493.39萬元，占負(fù)債總額的1.83%、0.68%、8.17%、8.12%；預(yù)收款項(xiàng)金額為3707.86萬元、2313.89萬元、2188.16萬元、2360.25萬元，占負(fù)債總額的77.85%、45.98%、42.22%、38.84%。

　　2016年末、2017年末，公司應(yīng)付賬款余額較大，主要為應(yīng)付展會(huì)運(yùn)營(yíng)費(fèi)、宣傳推廣費(fèi)等相關(guān)款項(xiàng)。報(bào)告期各期末，公司預(yù)收款項(xiàng)為公司向客戶預(yù)收的參展費(fèi)用。公司展會(huì)銷售主要執(zhí)行預(yù)收款政策。

　　宣傳推廣成本猛增 3年翻5倍

　　米奧會(huì)展境外自辦展業(yè)務(wù)需要在展會(huì)舉辦地及周邊地區(qū)投入較大宣傳推廣成本以增加展會(huì)的影響力、曝光度，提升展會(huì)觀眾的活躍度、吸引高質(zhì)量買家觀展，進(jìn)而提高客戶參展效益。

　　2014年至2017年，米奧會(huì)展宣傳推廣成本分別為1552.84萬元、2306.37萬元、6154.34萬元和8166.94萬元，分別占同期營(yíng)業(yè)成本的11.23%、14.77%、30.97%和32.32%。

　　三年間，米奧會(huì)展宣傳推廣成本翻了5倍。

　　據(jù)2017年9月22日?qǐng)?bào)送招股書，2015年和2016年，米奧會(huì)展宣傳推廣成本為2138.23萬元和6051.85萬元。

　　宣傳推廣成本主要為公司推廣境外自辦展業(yè)務(wù)、提高辦展影響力、吸引境外觀展客源及境外買家、提高參展客戶參展效果、對(duì)接參展客戶與境外買家而向境外推廣商支付的宣傳推廣費(fèi)用及境外付費(fèi)買家成本。

　　公司宣傳推廣成本主要為境外自辦展宣傳推廣成本，2014年至2017年，境外自辦展宣傳推廣成本分別為1524.79萬元、2123.87萬元、5904.89萬元和8036.74萬元，占同期宣傳推廣成本的98.19%、92.67%、98.30%和98.41%。

　　招股書稱，若辦展地及周邊國(guó)家出現(xiàn)政治、經(jīng)濟(jì)或外交動(dòng)蕩，展會(huì)觀眾觀展意愿、活躍度可能下降，宣傳推廣成本可能進(jìn)一步增加，而宣傳推廣效果可能下降；此外，對(duì)于新開拓國(guó)家，存在因公司對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的了解不深、議價(jià)能力不強(qiáng)等情形，導(dǎo)致耗費(fèi)大量宣傳成本而收益不佳的風(fēng)險(xiǎn)。

　　燒錢的“付費(fèi)買家計(jì)劃”

　　據(jù)斑馬消費(fèi)，對(duì)于國(guó)內(nèi)的企業(yè)來說，到國(guó)外去參加展會(huì)，最主要目的只有一個(gè)，就是拓展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，把自家的商品賣到國(guó)外去。

　　如果參加了展會(huì)，最終未能達(dá)成預(yù)期交易，參展商很難有持續(xù)參加境外展會(huì)的意愿。

　　米奧會(huì)展的招股書中，并沒有披露歷次會(huì)展交易達(dá)成情況，因此外界不得而知。不過，斑馬消費(fèi)注意到，報(bào)告期內(nèi)前十大直接客戶中，企業(yè)客戶鮮有重合。

　　是否意味著，大客戶在參加了米奧會(huì)展的展會(huì)之后，沒有持續(xù)參加的意愿？

　　從招股書中可以看出，米奧會(huì)展也很清楚客戶的需求。因此，在促成交易方面正在加緊投入。

　　其中，最重要的一項(xiàng)舉措就是實(shí)施付費(fèi)買家采購(gòu)計(jì)劃。

　　該計(jì)劃的核心是，篩選潛在買家邀請(qǐng)其參加展會(huì)，并為其提供免費(fèi)的吃、住、行等服務(wù)。

　　簡(jiǎn)單來說，展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)大多是湊熱鬧的人，米奧會(huì)展通過花錢邀請(qǐng)相對(duì)精準(zhǔn)的客戶來逛展會(huì)，希望能最終促成成交。

　　在該項(xiàng)計(jì)劃大力推廣的2016年，付費(fèi)買家宣傳推廣成本同比增加1321萬元。

　　客戶變動(dòng)較大單一客戶交易金額小

　　米奧會(huì)展客戶數(shù)量較大，單一客戶交易金額相對(duì)較小，客戶變動(dòng)較大。

　　2015年至2017年，公司客戶數(shù)量分別為2651家、2763家和2993家，其中交易額10萬以下的分別為1863家、1723家和1675家。

　　較大的客戶數(shù)量，較小的交易金額，使得客戶粘性相對(duì)較弱，進(jìn)而導(dǎo)致客戶變動(dòng)較大。

　　招股書稱，未來如公司不能有效提升客戶粘性，同時(shí)新客戶開發(fā)不足彌補(bǔ)客戶流失，可能存在因客戶變動(dòng)較大、客戶流失對(duì)公司業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　多個(gè)客戶經(jīng)營(yíng)資質(zhì)存疑

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)招股書披露，米奧會(huì)展的客戶非常分散，2017年貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.1萬元以上的客戶，僅占到2.15%的比例。

　　根據(jù)以往證監(jiān)會(huì)審核的情況來看，對(duì)于客戶群極度分散的公司始終保持了較高警惕，客戶群極為分散的經(jīng)營(yíng)模式導(dǎo)致保薦機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)構(gòu)在履行中介職責(zé)時(shí)的難度加大。從米奧會(huì)展披露的部分客戶信息來看，其中也存在部分主要收入貢獻(xiàn)客戶體量小，且客戶自身經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的情況。

　　例如2016年和2017年均位列前十大代銷商的“廣東征途展覽有限公司”，涉及代銷金額分別為1532.16萬元和416.5萬元，其中2016年還是米奧會(huì)展的第二大代銷機(jī)構(gòu)，僅次于“江西省對(duì)外貿(mào)易促進(jìn)中心”。

　　根據(jù)公開信息顯示，廣東征途展覽有限公司注冊(cè)成立于2015年12月，也即在該公司成立次年即為米奧會(huì)展帶來了超過1500萬元收入，而且截止到2016年末這家代銷機(jī)構(gòu)的員工人數(shù)僅為33人、實(shí)繳資本僅為78萬元；到2019年，“廣東征途展覽有限公司”更是受到控股股東、自然人顧琦所持股權(quán)被凍結(jié)的影響，兩次被要求司法協(xié)助，已被納入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

　　此外，米奧會(huì)展2017年度的前十大直銷客戶中，包括有“淳安千島湖恒搏紡織有限公司”和“杭州睿納寵物用品有限公司”，這兩家客戶向米奧會(huì)展采購(gòu)的展會(huì)服務(wù)金額均達(dá)百萬元以上。而根據(jù)公開信息顯示，截止到2017年末時(shí)，“淳安千島湖恒搏紡織有限公司”員工人數(shù)僅為12人，注冊(cè)資本僅為50萬元的“杭州睿納寵物用品有限公司”員工人數(shù)也不過才29人。上述兩家客戶的經(jīng)營(yíng)體量，令人懷疑是否能夠與上百萬元的會(huì)展服務(wù)相匹配？

　　再有米奧會(huì)展2016年度第5大代銷商“湖州遠(yuǎn)達(dá)會(huì)展有限公司”，這家代銷機(jī)構(gòu)為米奧會(huì)展帶來了350.32萬元收入。根據(jù)公開信息顯示，“湖州遠(yuǎn)達(dá)會(huì)展有限公司”注冊(cè)成立于2015年3月，2016年末實(shí)繳資本為零、員工人數(shù)僅為3人。

　　不僅如此，米奧會(huì)展2015年第五大代銷商為“南昌尚為營(yíng)銷策劃有限公司”，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入38.9萬元。但是根據(jù)公開信息顯示，注冊(cè)成立于2011年3月的“南昌尚為營(yíng)銷策劃有限公司”，早在2013年就已存在一項(xiàng)終本案件(南昌市東湖區(qū)人民法院，【2013】東執(zhí)字第00239號(hào))，隨后在2015年6月又添加了一項(xiàng)終本案件；終本案件，主要指對(duì)確無財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行的案件，法院將暫時(shí)終結(jié)執(zhí)行程序并做結(jié)案處理，待發(fā)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)后繼續(xù)恢復(fù)執(zhí)行的一項(xiàng)制度。截止到2017年6月，“南昌尚為營(yíng)銷策劃有限公司”被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

　　客戶補(bǔ)貼無法兌現(xiàn)米奧會(huì)展當(dāng)被告

　　互聯(lián)網(wǎng)記者從中國(guó)裁判文書網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，米奧會(huì)展與客戶存在一起與展會(huì)補(bǔ)貼有關(guān)的合同糾紛。

　　2016年7月29日，原告杭州絹第紡織品有限公司(以下簡(jiǎn)稱絹第公司)與被告米奧會(huì)展協(xié)商一致后，簽訂2016年中國(guó)(埃及)貿(mào)易博覽會(huì)的參展合同。在簽訂合同之前，被告員工潘燕飛明確告知并承諾杭州企業(yè)參加南非、埃及、巴西、約旦等展會(huì)的，展位費(fèi)可以以先交后退的方式退回70%，并可以于2017年4月份退回。同時(shí)潘燕飛承諾于2016年7月28日完成補(bǔ)貼備案申報(bào)?；诒桓娴纳鲜龀兄Z，原告確定參加2016年的中國(guó)(埃及)貿(mào)易博覽會(huì)，確定3個(gè)展位，每個(gè)展位收費(fèi)32800元，共計(jì)展位費(fèi)98400元。

　　參展結(jié)束后，原告一直向被告相關(guān)工作人員詢問展位費(fèi)退款情況，被告工作人員一直告知相關(guān)退款材料都已提交申請(qǐng)，但是因各種原因，展位費(fèi)退款一直沒有退回，遂釀成訴訟。

　　被告米奧會(huì)展公司答辯稱：被告已按合同約定的內(nèi)容履行了全部義務(wù)。合同沒有對(duì)退費(fèi)事項(xiàng)作出約定，故原告的主張依據(jù)不足。在簽訂合同時(shí)，被告只是按相關(guān)政策告知原告參覽有政府退費(fèi)政策，但被告至始至終沒有向原告作出任何承諾，故被告無退費(fèi)義務(wù)，請(qǐng)求駁回原告的訴訟請(qǐng)求。

　　法院認(rèn)為：本案的爭(zhēng)議焦點(diǎn)為米奧蘭特公司是否應(yīng)該返還原告70%的展位費(fèi)。雙方在合同中對(duì)展位費(fèi)補(bǔ)貼事項(xiàng)未作約定，但被告的工作人員多次在QQ和微信中告知原告展位費(fèi)在展后有政府退費(fèi)政策會(huì)返還原告70%，基于有高額的政策補(bǔ)貼，原告才與被告簽訂了《參展合同》。參展后，被告所述的補(bǔ)貼無法兌現(xiàn)，而雙方未對(duì)補(bǔ)貼無法兌現(xiàn)的情形做出相關(guān)約定，故釀成本案糾紛。

　　法院認(rèn)為，被告系承辦展會(huì)的專業(yè)公司，應(yīng)該具備較豐富的專業(yè)知識(shí)和工作經(jīng)驗(yàn)，包括知曉與業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的政策信息，更應(yīng)該調(diào)查清楚原告報(bào)名的埃及會(huì)展是否有政府補(bǔ)貼，并且應(yīng)該對(duì)可能存在補(bǔ)貼未兌現(xiàn)情形作出預(yù)見，從而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)告知，由此可見，被告在履行合同過程中存在重大瑕疵。但是，原告未對(duì)如果政府補(bǔ)貼無法兌現(xiàn)的情形要求被告作出承諾，被告亦從未對(duì)如果政府補(bǔ)貼無法兌現(xiàn)的情形向原告作出任何承諾，故原告主張被告全額返還70%的展位費(fèi)及相應(yīng)利息損失，依據(jù)不足，法院不予支持。法院根據(jù)公平原則及雙方合同履行情況，酌情認(rèn)定被告返還原告60%展位費(fèi)。