策略團隊|最新策略觀點：

　　指數(shù)處于階段性沖頂階段，經(jīng)濟雖然平穩(wěn)，但與流動性的組合難超越去年底貨幣政策回歸中性提出前的11月。展望八月，投資者對指數(shù)上行空間預(yù)期不宜樂觀，我們預(yù)計在周期股這波急速行情走完后市場將進入修整。

　　創(chuàng)業(yè)板目前看不到整體性機會。 創(chuàng)業(yè)板目前盈利下行趨勢并未扭轉(zhuǎn)，剔除溫氏股份(300498)，創(chuàng)業(yè)板中報預(yù)計凈利潤21.4%，內(nèi)生增速約15%。預(yù)計下半年盈利增速趨勢繼續(xù)回落，但明年將趨于穩(wěn)定。目前創(chuàng)業(yè)板板塊整體PE（TTM）45.55，中位數(shù)57.32；PB（LF）4.19，中位數(shù)4.80。作為整體，不具備估值擴張的基礎(chǔ)。

　　結(jié)構(gòu)性機會依然主要在于周期股，但交易把握難度高，眼下的周期股行情有供給與需求雙驅(qū)動邏輯，當前供給邏輯在于秋冬季環(huán)保政策密集出臺，需求邏輯是否被削弱看本月公布的房地產(chǎn)開工與投資數(shù)據(jù)以及水泥等旺季提價情況，注意七月pmi已開始低預(yù)期。我們認為已經(jīng)持有周期股的投資者可以持有至旺季提價等需求驗證，錯過周期股的投資者可以觀望。從確定性角度，我們更看好有色。我們認為未來兩到三個季度，全球經(jīng)濟需求向上趨勢更為確定，但國內(nèi)經(jīng)濟增速短周期趨勢是穩(wěn)中趨緩。

　　風險提示：1。經(jīng)濟大幅低于預(yù)期；2。地緣政治風險；3。油價超預(yù)期

　　　　計算機團隊|廣聯(lián)達(002410) ：

　　1）借助“兩庫”更新這一行業(yè)性事件，公司或?qū)⒊蔀橛嬎銠C板塊中率先完成純內(nèi)生SaaS轉(zhuǎn)型的公司，標桿意義重大，理應(yīng)享有一定估值溢價，中報收入和利潤增速間的差值側(cè)面反映了公司云轉(zhuǎn)型進展順利；

　　2）工程施工領(lǐng)域信息化的滲透率水平極低，作為最懂行業(yè)的“老司機”，千億藍海市場有望再造一個廣聯(lián)達。項目級BIM產(chǎn)品進展超預(yù)期，外加以上海地區(qū)為代表的政府補貼等刺激因素，高成長性較為確定；

　　3）公司新任VP兼CTO、工程院院長云總曾在國際巨頭Autodesk、微軟Azure擔任高管，有著業(yè)內(nèi)最豐富的云轉(zhuǎn)型經(jīng)驗，產(chǎn)業(yè)大佬加盟，用腳投出all in的一票；

　　4）高管巨額增持+兩期員工持股計劃，公司自上而下同心協(xié)力，擰成一股繩。。

　　風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，競爭加劇

　　　　通信團隊|中興通訊(000063) ：

　　1）公司與美國商務(wù)部“和解”，消除了制約公司發(fā)展的外部不確定因素。

　　2）公司將受益于5G大周期。

　　3） 5G時期，公司外部發(fā)展條件非常有利，公司全球相對份額將從現(xiàn)在8%向上提升：運營商平衡相對壟斷廠商份額；愛立信管理不善，大股東或?qū)で蟪鍪?；諾西和阿朗合并，1+1<2．

　　4）殷一民回歸掌印之下，手機業(yè)務(wù)將重回發(fā)展軌道。

　　風險提示：運營商投資落地低于預(yù)期

　　　　電子團隊|深天馬A(000050)：

　　1、三星、蘋果等行業(yè)龍頭帶動產(chǎn)業(yè)趨勢，全面屏趨勢來襲。公司具備全面屏量產(chǎn)能力，全面屏產(chǎn)品有望迎來需求帶動的量價齊升。

　　2、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擬注入，深度確立AMOLED/LTPS顯示龍頭地位。公司發(fā)布公告擬注入廈門天馬和上海有機發(fā)光有限公司。一方面預(yù)計將顯著優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并提升盈利能力，另一方面廈門和上海優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將與體內(nèi)即將導(dǎo)入量產(chǎn)的武漢AMOLED G6產(chǎn)線形成協(xié)同，有望實現(xiàn)業(yè)績高速成長和產(chǎn)業(yè)格局提升。

　　風險提示：資產(chǎn)重組進度低于預(yù)期，下游終端市場發(fā)展低于預(yù)期，全面屏應(yīng)用低于預(yù)期。

　　　　傳媒團隊|唐德影視(300426)：

　　1． 公司實際控制人增持股份，提振公司信心。公司實際控制人吳宏亮先生承諾，在增持期間及增持完成后的6個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持公司股份，同時也表明吳宏亮先生于明年2月解禁后亦無減持意向，對公司發(fā)展充滿信心。

　　2． 電視劇版塊內(nèi)生高增長。隨著互聯(lián)精品內(nèi)容預(yù)算大幅上升，精品劇數(shù)量及版權(quán)價格預(yù)計將持續(xù)增長；公司業(yè)內(nèi)資源、資金實力雄厚，制作投入逐漸加大，精品劇匹配產(chǎn)量也不斷提升，業(yè)績貢獻顯著；同時在政策趨嚴背景下，精品劇網(wǎng)臺聯(lián)動，符合監(jiān)管要求，政策風險相對較小。

　　3． 公司電視劇項目儲備豐富，預(yù)計將于下半年確認收入，加快三季度及全年業(yè)績增速。公司電視劇項目《那年花開月正圓》、《贏天下》、《蔓蔓青蘿》等精品劇項目預(yù)計將于三、四季度逐漸落地，收入確定性將得以驗證，三季度及全年業(yè)績增速預(yù)計將明顯提升，2017年P(guān)E估值僅24倍左右，強烈推薦。

　　風險提示：文宣政策趨嚴風險，項目進度低于預(yù)期等

　　　　軍工團隊|中直股份(600038)：

　　中航工業(yè)唯一直升機上市平臺，已形成軍機民機一機多型發(fā)展格局；截止2016年我國軍用直升機擁有量為1011架，“國防建設(shè)+更新?lián)Q代”催生未來軍用直升機需求；10噸級通用直升機定型在即，公司處于業(yè)績拐點。

　　風險提示：政策性風險、新機型定型不確定性

　　　　金融團隊|平安銀行(000001) ：

　　零售轉(zhuǎn)型效果顯著2016年實現(xiàn)零售占凈利潤比重提高10%的目標。金融科技重點投放，信用卡和汽車金融領(lǐng)軍優(yōu)勢，消費金融和綜合化服務(wù)突飛猛進。

　　風險提示：宏觀風險，流動性風險，政策風險

　　　　醫(yī)藥生物團隊|中國醫(yī)藥(600056) ：

　　預(yù)計全年均保持高速增長，估值僅20倍，PEG顯著小于1，集團資產(chǎn)注入預(yù)期和外延式并購有望超預(yù)期。

　　風險提示：外延并購進度不達預(yù)期

　　　　食品飲料團隊|山西汾酒(600809) ：

　　1）2017上半年業(yè)績高速增長（預(yù)增50~70%），全年任務(wù)無憂，18-19年任務(wù)完成樂觀；

　　2）省內(nèi)增長提速，省外銷售亮點多；次高端本輪擴容趨勢中，汾酒品牌回歸，全國化品牌號召力再度喚醒；

　　3）壓力與動力并存，后續(xù)改制動作值得期待；今年簽約經(jīng)營目標達成后，公司和集團深化國企改革是大概率事件。

　　風險提示：銷售和業(yè)績的季度波動，短期估值較高

　　　　環(huán)保團隊|啟迪桑德(000826)：

　　啟迪桑德定增6月8日收到證監(jiān)會批復(fù)，增發(fā)方案：以27.39元/股價格發(fā)行不超過16975萬股，募集資金不超過46.5億元。由于環(huán)保工程EPC或PPP等模式對于公司資本開支的要求較高，資金是公司業(yè)務(wù)拓展的重要因素之一，增發(fā)有望降低公司財務(wù)費用，同時有利于公司更大程度上調(diào)用資金撬動更多的PPP訂單，帶來市政工程板塊的業(yè)績提升；清華系股東參與增發(fā)，持股比例上升，進一步提升公司國企背景和項目承接實力。

　　風險提示：新能源車發(fā)展不及預(yù)期

　　　　有色團隊|中科三環(huán)(000970) ：

　　工信部打黑卓有成效，稀土價格上漲可持續(xù)，成本轉(zhuǎn)嫁較為順暢的高端釹鐵硼提價大勢所趨；2。新能源車永磁同步電機需求拉動逐步增強，尤其是傳統(tǒng)車大廠電動化趨勢已起；3。中科三環(huán)是Tesla主力一級供應(yīng)商，且受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中55%都是汽車，最大受益于傳統(tǒng)車廠電動化。

　　風險提示：稀土打黑不及預(yù)期，下游需求疲弱

　　　　電新團隊|國軒高科(002074)：

　　1、乘用才是未來新能源汽車的主戰(zhàn)場。2016年全國乘用車銷量2，600多萬輛，未來做到10%、20%甚至30%的滲透率都是可能的。Model3如期交付，對新能源車的影響深遠，以Model3交付為標志的全球新能源車10年成長之旅正在發(fā)生。

　　2、乘用車的核心要素在于性價比。當前最主要的問題其實是沒有高性價比的車型，初始購置成本過高，續(xù)航里程較短。動力電池是性價比的關(guān)鍵要素。

　　3、電池龍頭降本顯著市占率提升。動力電池行業(yè)未來會形成寡頭壟斷格式，國軒高科技術(shù)領(lǐng)先、今年已與車企積極配套，未來有望成為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

　　風險提示：新能源車發(fā)展不及預(yù)期

　　　　輕工團隊|晨光文具(603899)：

　　1）公司管理優(yōu)秀，具核心競爭力；

　　2）傳統(tǒng)2C業(yè)務(wù)，產(chǎn)品/渠道升級，預(yù)計將恢復(fù)至20%左右增長；

　　3）科力普進入爆發(fā)增長期，明年有望開始盈利，市場規(guī)模千億上，公司將是潛在龍頭；

　　4）生活館等業(yè)務(wù)仍處培育期，具備看點；

　　風險提示：文具市場低迷、科力普及生活館業(yè)務(wù)開發(fā)的不確定性。

　　　　機械團隊|先導(dǎo)智能(300450)：

　　1）鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，綁定國內(nèi)鋰電池龍頭企業(yè)CATL和新秀珠海銀隆，在手訂單飽滿，業(yè)績持續(xù)高速增長；

　　2）特斯拉切入普通消費市場，產(chǎn)能亟待擴充。其中國工廠大概率年內(nèi)落地，公司有望順勢切入特斯拉供應(yīng)鏈；

　　3）新能源汽車是我國戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，國家支持政策不斷釋放，技術(shù)升級使其對傳統(tǒng)燃油車替代性增強，電池廠擴產(chǎn)從長期看僅剛剛起步，公司業(yè)績持續(xù)性強。

　　風險提示：下游需求不達預(yù)期，新能源汽車政策波動

　　　　家電團隊|格力電器(000651) ：

　　1）空調(diào)龍頭，高溫天氣+地產(chǎn)后周期帶動空調(diào)旺銷，渠道庫存低補庫存繼續(xù)。

　　2）業(yè)績釋放動力強，超預(yù)期概率大。

　　風險提示：地產(chǎn)下行致空調(diào)銷售不及預(yù)期

　　　　農(nóng)業(yè)團隊|仙壇股份(002746)：

　　1、雞價上漲，估值最低，企業(yè)盈利將迎拐點；2、父母代銷量連續(xù)三個季度低位運行，價格有望持續(xù)高位；3、經(jīng)銷商庫存在消化、需求在改善。

　　風險提示：禽價上漲不達預(yù)期，禽流感疾病風險。

　　　　交運團隊|建發(fā)股份(600153) ：

　　供給側(cè)改革有助于提升供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率，土地儲備充足，地產(chǎn)業(yè)務(wù)潛力巨大。

　　風險提示：大宗行情劇烈波動，地產(chǎn)開發(fā)低于預(yù)期等